黃曉明“理財不慎”陷入輿論漩渦溯源：地下代客理財江湖調(diào)查【圖】

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    一位寧波操盤手表示， “在打一個票之前，都要去上市公司做調(diào)研。包括業(yè)績和基本面都要考察過，才會去對這個股票進行拉升。如果沒很好的消息支撐，沒有上市公司配合，會很難做。”

    “我媽就找了代客理財?shù)娜藥兔Σ俦P賬戶，結(jié)果賠了不少。”一位券商人士稱，“這幫人全靠忽悠，基本沒什么風(fēng)控能力。”

    代客理財?shù)牟俦P團隊，多數(shù)是草臺班子，人數(shù)在三四個人。“風(fēng)格非常激進，加杠桿，滿倉小盤股。”這樣的操作放在牛市，賬戶凈值漲得非?？?，但一旦遭遇震蕩和熊市，回撤會非常大，甚至爆倉。

    騰訊新聞《棱鏡》作者 張琴 鄔川 劉鵬

    證監(jiān)會最近的一則處罰公告，讓影視明星黃曉明多日來陷入輿論漩渦，也讓“代客理財”這一市場受到關(guān)注。

    有著“民間炒股冠軍”之稱的高勇控制利用2個集合資金信托計劃子賬戶及14個自然人賬戶，放大資金杠桿，以連續(xù)封漲停、連續(xù)交易等手段對“精華制藥”實施了操縱行為。而這14個賬戶之中，就牽涉到由母親張素霞委托高勇管理的黃曉明的個人賬戶。

    所謂代客理財，通俗地說，就是專業(yè)的理財機構(gòu)或個人為客戶提供理財服務(wù)，并收取酬金的行為。在具有相關(guān)資質(zhì)的正規(guī)機構(gòu)之外，一條灰色的代客理財產(chǎn)業(yè)鏈也在市場的縫隙之中滋生。

    這是一個門檻可以低到塵埃、亦可以高不可攀的工種。說低，是因為只要有一定成績，就可以吸引身邊人的資金進行打理。說高，則是因為，如果想要積累足夠大的資金量，除了過硬的成績之外，還要博取資金主的信任。而后者，恰是眾多理財客欠缺的。

    在這個隱秘市場，無數(shù)地下私募人士、券商分析師、游資大戶甚至是所謂的“民間股神”都汲汲營營、粉墨登場。他們?nèi)绾巫尭蝗顺錆M信任地投入數(shù)千萬乃至上億資金？他們真的能穩(wěn)賺不賠？這個江湖，其實充滿套路。

    激進的民間股神

    在這個江湖中，衡量成功與否的指標有且只有一條：賺得更多，活得更長。

    王克出生于浙江寧波，畢業(yè)于上海一所知名院校，是寧波當?shù)匾幻毜挠钨Y操盤手。

    在王克的辦公室內(nèi)，15臺顯示器位列上下兩排。在桌子的左邊，擺放著一個木質(zhì)貔貅——中國民間盛傳這種兇猛瑞獸可以辟邪、鎮(zhèn)宅。

    作為中國最早開放的海港，寧波商業(yè)的氣息一直十分濃厚，浙商膽大敢闖敢干的傳統(tǒng)在這里早已沉淀多時。

    “炒股不跟解放南，便是神仙也枉然”，當時股市所流傳的說法，說的正是“寧波漲停板敢死隊”所扎根的光大證券寧波解放南路證券營業(yè)部，這個地方也是徐翔的發(fā)家地。

    2015年的A股股災(zāi)，徐翔的澤熙旗下的所有產(chǎn)品均成功逃頂，上演不敗神話，風(fēng)光無出其右者。

    但當年11月，徐翔在寧波杭州灣跨海大橋附近被捕，“寧波幫”光芒漸漸暗淡。

    而“寧波敢死隊”之后，“溫州幫”這一神秘團隊開始引發(fā)資本市場關(guān)注。所謂的“溫州幫”，是一股利用溫州、青島、上海等地全國各地的席位，在某些股票快速拉升并用斷頭鍘刀形狀出貨的資金。他們憑借超短線操作，作風(fēng)兇殘，常以“斷頭鍘刀”式的跌停砸盤出貨，兇悍手法令市場側(cè)目。

    此前，王克管理著十幾億的資金規(guī)模，同“溫州幫”一起打板。按照約定，王克所管理的賬戶，單個1000萬元起，操作保本，盈利五五開。

    這些資金大多來自浙江本地的大戶、配資資金。王克自己同時還經(jīng)營著一個配資公司。

    王克所采取的形式，在“溫州幫”之中并不少見。多位市場人士對騰訊《棱鏡》表示，許多“溫州幫”，都是一些配資的游資賬戶，因此經(jīng)常引起股票暴漲暴跌。

    王克說，15臺電腦，需要2個人盯，他自己來操盤，另一個人來做風(fēng)控。但是現(xiàn)在王克已經(jīng)很少去操盤室了，由于市場行情冷淡，以及“溫州幫出事”，他已經(jīng)放棄操作配資的游資賬戶。

    騰訊《棱鏡》了解到，十幾億的資金，在寧波其實算不上比較大的資金體量，“在寧波管理比較大的資金可以達到一百多億。”

    對于王克來說，監(jiān)管環(huán)境和市場行情的變化，去上市公司做調(diào)研是“不變”的部分。“在打一個票之前，都要去上市公司做調(diào)研。包括業(yè)績和基本面都要考察過，才會去對這個股票進行拉升。如果沒很好的消息支撐，沒有上市公司配合，會很難做。”

    “要么直接下，要么直接上，解釋那么多有什么意思？”王克滿不在乎地說。

    在風(fēng)云莫測的A股市場，像王克這樣激進的操盤者不在少數(shù)。

    “461個賬戶、四季酒店、8888總統(tǒng)套房、高桿桿場外配資、爆倉并血虧5.51億元……”將前述諸多元素聯(lián)系在一起的，是一場頗為戲劇性的股票操縱案。

    而這場股票操縱案的主人公，則是前期引起廣泛關(guān)注的“失聯(lián)”阜興系實際控制人朱一棟和有“華北第一操盤手”之稱的李衛(wèi)衛(wèi)。

    據(jù)悉，在配合朱一棟操縱“大連電瓷”的過程中，李衛(wèi)衛(wèi)多次通過高杠桿配資私自交易其他股票，并修改帳號密碼。

    2017年2月底，因相關(guān)股票連續(xù)跌停，致使李衛(wèi)衛(wèi)配資賬戶全面爆倉，配資方將相關(guān)賬戶中持有的“大連電瓷”強行平倉。

    隱秘產(chǎn)業(yè)鏈：一流操盤手一年收入過千萬

    在游資大戶之外，地下私募也是灰色代客理財市場一個不可忽視的參與方。

    李斌現(xiàn)在是上海一家小型私募的操盤手。2015年，研究生尚未畢業(yè)的李斌加入這家私募，從實習(xí)生開始接受培訓(xùn)，直至轉(zhuǎn)正。

    “主要是培訓(xùn)心態(tài)。”李斌告訴《棱鏡》，他去實習(xí)的時候，這家私募才剛剛成立1年左右。

    期間，私募老板原本計劃請“圈內(nèi)出名的游資大戶”來教他們?nèi)绾芜M行超短線操作，但由于大戶害怕太過高調(diào)，這件事情最終未能談成。
目前，李斌已經(jīng)開始獨立決策，操作合計300萬元的資金賬戶。

    “這些都是老板及其朋友們的賬戶，不是公司的產(chǎn)品。”李斌說，若是公司產(chǎn)品，會面臨監(jiān)管各方面壓力，根本沒有辦法“大展身手”。

    李斌和各方達成的協(xié)議是，操盤不保本，收益部分，20%-30%李斌將提取作為自己的回報。行情好時，他曾拿過10萬元一個月的操盤報酬。而對于那些管理資金巨大，收益分成更高的操盤手，牛市時一年回報過千萬也不在話下。

    “這個行業(yè)不存在底薪，因為根本沒有意義，操盤手牛市的時候一年1000萬都賺不了，那他也可以洗洗睡了”李斌說。

    在這個隱秘的市場，資金往往意味著博弈的優(yōu)勢與籌碼。而這種籌碼的換取，往往是在觥籌交錯甚至是在熟人之間的口耳相傳之中完成。
而圍繞著代客理財這種形態(tài)，儼然已經(jīng)形成了一條灰色產(chǎn)業(yè)鏈。

    李斌說，在身邊人確定好理財意向之后，到哪里開戶通常是由老板確定。老板認識不少券商營業(yè)部的朋友，由于帶來巨大的業(yè)務(wù)量，通常可以獲得在1%浮動范圍之內(nèi)的傭金率優(yōu)惠，甚至?xí)幸恍?ldquo;秘密的返傭”。

    而相對應(yīng)的，有時券商營業(yè)部的人士也會反過來進行“幫襯”。

    一位中信證券淮海中路營業(yè)部（下稱“中信淮海路營業(yè)部”）人士對《棱鏡》透露，有時他也找一些投顧幫那些“金主大戶”操盤。“前陣子的行情是，2000萬的資金，投顧承諾保本，18%以上收益五五分成。當然也可以不保本，收益部分二八分成，投顧拿二，客戶拿八。”

    中信淮海路營業(yè)部距離上海的外灘不足十分鐘車程，這里是目前市場頂尖游資聚集之地。

    2016年之前，中信淮海路營業(yè)部并非活躍于一線?！独忡R》根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2016年，中信淮海路營業(yè)部龍虎榜成交金額達到193.45億元，較上一年增長64.90%，從第54位躍居上榜券商第三。

    而截至2017年6月底，中信淮海路營業(yè)部則憑借上半年151.03億元的龍虎榜成交金額，以及243次的上榜次數(shù)，位居全國約5500家上榜營業(yè)部中第一位。而最近一年，從2017年8月開始到2018年8月，由于大戶空倉、行情萎靡加上監(jiān)管趨嚴，中信證券淮海中路營業(yè)部的成交額僅為66億元，不到2017年上半年的一半。

    這位有時扮演掮客的人士承認，事實上也知道這種操作并不合規(guī)，所以只會向有一定資金實力，并且充分信任、充分了解的客戶推薦。
他對《棱鏡》說，這些投顧很多都是民間的牛散，或者是券商分析師與私募操盤手。

    “如果資金量不大，這些‘民間股神’根本不愿意帶你玩。”他說，這種情況下，很多投顧都不愿意保本收益基礎(chǔ)之上加二八分成，通常都只會簽個時間，一年或者半年，時間到了賬戶情況是怎樣就是怎樣。

    配資客的雙重冒險

    站在滬指跌破3000點低位徘徊的2018年，徐權(quán)無比懷念三年前的夏天。在那輪由天量的杠桿資金推動的牛市中，剛剛畢業(yè)一年的他，賺到了人生中的第一個一百萬。

    徐權(quán)大二時開始研究股票，從技術(shù)分析到利好信息判斷，他樂得其中，但囿于大學(xué)生資金匱乏，加上大盤宏觀環(huán)境不佳，一直沒能掙到“大錢”。

    在畢業(yè)半年后，伴隨著增量資金的涌入和“4000點是牛市的起點”沖鋒號，他嗅到了證明自己的機遇。

    畢業(yè)以來的積蓄全部投入，再找到配資公司加杠桿，一系列操作下來，徐權(quán)的賬戶從5位數(shù)變成7位數(shù)。傲人的戰(zhàn)績，很快吸引到同學(xué)和親戚的追隨。

    “因為我研究了好幾年股票，也有成績出來，所以他們都想把股票賬戶給我來打理。”看到需求眾多，徐權(quán)干脆辭了月薪5000的工作，跟求上門來的親友們商議，對方出本金，盈利五五分成，虧損10%內(nèi)不負責(zé)。

    牛市的癲狂下，這樣的條約順利通過。

    徐權(quán)過起了操盤手的生活：早上起床看公告研究券商早報，交易時間操盤，晚上復(fù)盤一天的操作，為第二天的交易做準備。

    滬指悄然漲至5000點，徐權(quán)打理的資金有了超過一倍的浮贏。他決定再向前邁一步，找到他之前的配資公司，以1：3的比例配資殺入。

    配資作為杠桿資金，是推動2015年夏天那輪牛市的重要力量，但同時也是摧毀那輪牛市的最大推手。天量的銀行理財資金通過信托通道，搭在恒生電子HOMS系統(tǒng)中，進入股市。

    除了配資公司，P2P、擔(dān)保公司、小貸公司甚至一些地下錢莊等，均混入該領(lǐng)域，爭奪市場蛋糕。

    徐權(quán)忽略了央行的短期流動性控制、IPO的抽血效應(yīng)等流動性短期收縮釋放出來的信號，也忽略了證監(jiān)會開始頻頻喊話清理場外配資等政策轉(zhuǎn)向信號。

    杠桿上的牛市在監(jiān)管之下，很快崩塌，徐權(quán)的雙重冒險也戛然而止。除了浮贏回吐，爆倉帶來的虧損，讓他把此前人生中賺到的第一個一百萬，一半以上拱手相讓。

    讓他慶幸的是，雖然沒如愿掙到大錢，但這段經(jīng)歷給了他進入一家私募基金的機會。“如果下一輪牛市再來，我還會選擇這種模式，但手法會更審慎一些。”

    徐權(quán)顯然不是一位成熟的操盤手。

    在一位接近一線監(jiān)管人士回憶起來，一些相對資深的“操盤大戶”們的做法，事實上頗為值得玩味。

    該人士對《棱鏡》表示，這部分人常有著超乎常人的謹慎與狡黠。“為了避免被監(jiān)控，這些人常常用QQ語音來來探討股票、業(yè)務(wù)，一來語音難以監(jiān)管留存，二來，浙江、福建等地的方言一般人也聽不懂，且難以搜索。”

    該人士回憶說，很多年以前這些人是會去買那種“拖拉機賬戶”，又或者叫麻袋賬戶。“就是會去買身份證，買一百個身份證，開一百個賬戶，這一百個賬戶都是連號的，這種就叫拖拉機賬戶”。

    熟人市場：寧可相信“股神”也不買正規(guī)私募產(chǎn)品

    一位券商營業(yè)部出身的私募創(chuàng)始人表示，金額較大的地下代客理財生意，多發(fā)生在熟人之間。“很多人寧可選擇熟人間推薦的操盤手，也不會去買正規(guī)私募的產(chǎn)品。”

    “我媽就找了代客理財?shù)娜藥兔Σ俦P賬戶，結(jié)果賠了不少。”一位券商人士感慨，因為是熟人推薦，也無法要回虧損。“這幫人全靠忽悠，基本沒什么風(fēng)控能力。”

    除去線下熟人的口碑推薦、線上社交的廣告營銷，代客理財?shù)墨@客渠道，還有一個較為隱蔽的場所——EMBA班。

    2014年，混著江浙炒股圈的徐某于北大EMBA班就讀，他發(fā)跡于券商營業(yè)部，手里握有不少江浙金主的資源。

    一位與徐某打過交道的業(yè)內(nèi)人士稱，“當時忽悠了不少的企業(yè)家同學(xué)，說服他們提供資金，讓他幫忙理財。”不少人相信了徐某，交賬戶交由打理。

    徐某與同學(xué)約定，收益在10%以內(nèi)的，收益三七分成，收益在10%到20%之間，四六分成、如果超過20%，那么五五分成。“和私募的收益分成方式類似，不承擔(dān)虧損責(zé)任。”

    但由于操盤水平有限，風(fēng)控能力缺乏，加之2014年的市場處在牛市前夕的震蕩期，他打理的賬戶并沒有賺錢。

    隨后，他向同學(xué)要求開通兩融賬戶，并勸說投入更多資金加倉。“想加杠桿賭一把大的作出盈利。”這樣他也能拿到分成。

    2014年三四季度，他的重倉股是熱門股成飛集成。

    從股價走勢可以看出，2014年7月至2014年11月初，成飛集成的股價一直橫盤震蕩。

    合作一段時間后，雇主發(fā)覺徐某過于自我，狀態(tài)非?？簥^。“在開了兩融之后，近乎滿倉操作，而且還一直勸說他們加倉。”這些同學(xué)有些害怕，紛紛自己選擇清倉股票。

    “最后還是賺錢的。”如果晚一點賣出，這些上了杠桿的賬戶必然要爆倉。

    2014年年底，成飛集成的股價一路大跌。

    “那么高的倉位，還有兩融杠桿，在2014年底的那波震蕩中肯定尸骨無存。”他說道。

    同學(xué)選擇清倉之后，也就中斷了與徐某的代客理財關(guān)系。

    “一分錢也沒給徐，因為沒簽協(xié)議或者合同。”徐某后來訴苦，以后一定要成立正規(guī)私募，如此一來，管理費正常提，也無人可以指手畫腳。

    上述私募創(chuàng)始人總結(jié)，代客理財?shù)牟俦P團隊，多數(shù)是草臺班子，人數(shù)在三四個人。“風(fēng)格非常激進，加杠桿，滿倉小盤股。”這樣的操作放在牛市，賬戶凈值漲得非?？欤坏┰庥稣鹗幒托苁?，回撤會非常大，甚至爆倉。

    他分析，將資金委托給他們的雇主，多數(shù)沒有什么風(fēng)控概念，抱著暴富的想法，“另一方面，要是賬戶賺錢了，能賴掉操盤方的管理費和分成。”如果買私募產(chǎn)品，則按流程計提管理費和收益分成。

    多位接受《棱鏡》采訪的資管人士稱，地下的代客理財市場需求依然龐大。“一方面是廣大居民對于理財?shù)男枨蠛芷惹?，另一方面是部分人的預(yù)期回報過高。”這也和A股市場的投資者機構(gòu)化程度有關(guān)系。

    “機構(gòu)化程度越高，這種代客理財?shù)纳嫱寥酪苍缴佟?rdquo;因為他們的風(fēng)控、投研、擇時、對沖和資產(chǎn)配置能力遠遠勝于代客理財團隊。

    法律邊界：自然人之間代理關(guān)系尚缺監(jiān)管

    《棱鏡》咨詢多位研究《證券法》的法律從業(yè)人士了解到，目前，代客理財處于需求很迫切、市場很混亂、法規(guī)不完善、監(jiān)管力度薄弱、裁判標準不統(tǒng)一的階段。

    浙江裕豐律師事務(wù)所副主任厲健律師對《棱鏡》表示，代客理財從法律角度來說是委托合同關(guān)系，區(qū)分代客理財是否合法，關(guān)鍵要看有無資質(zhì)、合同約定內(nèi)容。

    厲健律師進一步指出，代客理財?shù)臋C構(gòu)，應(yīng)當具備證券行業(yè)相關(guān)資質(zhì)，而且，不能簽到承諾保底、保收益的條款。證券公司從業(yè)人員與客戶私下簽訂代客理財協(xié)議，屬于《證券法》所禁止的違法行為。

    “私募從業(yè)人員私下為老板朋友操作股票，可能損害投資人（包括私募理財產(chǎn)品投資人、老板朋友）的合法權(quán)益，屬于違法行為，通常認定為無效合同。”而在關(guān)于普通股民之間簽訂的委托理財協(xié)議，承諾保底、分成條款，厲健談到，在司法實踐中，各地裁判規(guī)則不統(tǒng)一，有的法院認為無效，應(yīng)按雙方過錯各自承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，有的法院則認為有效，應(yīng)按協(xié)議約定承擔(dān)責(zé)任。

    而在另一位證券行業(yè)專業(yè)律師看來，如果是非盈利性的，純自然人之間的代理關(guān)系是沒有限制的；而營業(yè)性有關(guān)的，受托人會受到限制。“因為這些受托的機構(gòu)有來自各種角度的約束，他是不能接受自然人用這種方式來委托的。”