A股鋰電池板塊龍頭企業(yè)進(jìn)軍港股卻遭冷遇。
10月11日，贛鋒鋰業(yè)正式在港交所掛牌交易，開盤價15.30港元，跌破16.50港元的發(fā)行價。截至午間收盤，股價報收12.92港元，暴跌21.45%；晚間收盤時，股價報收11.76港元，跌幅達(dá)28.72%。
對應(yīng)到A股，上述兩組數(shù)據(jù)分別為：午間股價報收26.18元，下跌9.38%；晚間股價報收26元，下跌10%。
當(dāng)天，贛鋒鋰業(yè)A股總市值蒸發(fā)32.22億元，港股市值蒸發(fā)9.49億港元（人民幣8.37億元），合計共蒸發(fā)40.59億元。
10月12日，贛鋒鋰業(yè)在港股的開盤價上升至12.48港元，收盤價為12.94港元，較前一日收盤價上漲10.03%；其A股的情況是，開盤價25.03元， 收盤價25.13元，價較前一日收盤價跌3.35%。
這不是贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬期望看到的。2010年，贛鋒鋰業(yè)登陸A股，成為中國鋰行業(yè)首家上市公司。因踩準(zhǔn)新能源汽車行業(yè)風(fēng)口，公司股價于2013至2017年飆升16倍。
一個多月前，在“紀(jì)念改革開放四十周年暨策應(yīng)‘映山紅行動’企業(yè)上市 走進(jìn)江西資本市場”全媒體采訪現(xiàn)場，李良彬曾許下這般憧憬：“打造鋰產(chǎn)業(yè)鏈“A+H”全球樣板，讓江西‘映山紅’開遍全球。”
1997年，李良彬創(chuàng)辦贛鋒鋰廠，三年后年銷售尚不足300萬元、只生產(chǎn)金屬鋰產(chǎn)品。至2016年，贛鋒鋰業(yè)已發(fā)展為擁有近3000名在職員工、14家全資子公司、7大生產(chǎn)基地的中國第一、全球第三的鋰化合物生產(chǎn)商。
2018年9月下旬，福布斯中國發(fā)布“2018中國上市公司最佳CEO榜”，李良彬位列第7，超越微博的王高飛、中國恒大的夏海鈞、格力的董明珠、百度的李彥宏。
走“A＋H”模式，拿特斯拉寶馬訂單
在江西新余，市民彼此詢問“你買了贛鋒鋰業(yè)股票嗎”，猶如寒暄“你吃了么”一樣自然。
贛鋒鋰業(yè)擁有從鋰資源、鋰化合物深加工、再到鋰產(chǎn)品回收和電池生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。它坐落于新余市國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，門面并不豪華矚目，好幾幢辦公樓帶著水漬與褪色的年頭感。
某種程度上，這與李良彬的低調(diào)一脈相承，公司上市A股后，他曾婉拒很多撥媒體專訪。
1991年，全球誕生第一只鋰離子電池。經(jīng)過20多年發(fā)展，鋰電池的市場規(guī)模先后超越鎳鎘電池、鎳氫電池，發(fā)展成為僅次于鉛酸電池的第二大電池產(chǎn)品，其價值是能在輕量級包裝中提供大量能量。
2012年至2017年，全球新能源汽車銷售額從0.012億輛增加至0.03億輛，復(fù)合年增長率為19%，并預(yù)期于2022年達(dá)0.086億輛，復(fù)合年增長率為23%。這意味著，充當(dāng)新能源汽車“心臟”的鋰化合物的需求同步急升。
站在風(fēng)口之上，贛鋒鋰業(yè)迎來春天。
CRU（即礦產(chǎn)、金屬、電線電纜及化肥行業(yè)的權(quán)威分析機(jī)構(gòu)）數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日的產(chǎn)能計算，贛鋒鋰業(yè)為全球第三大及中國最大的鋰化合物生產(chǎn)商及全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品廣泛用于電動汽車、化學(xué)品及藥品等多個引用領(lǐng)域。
過去兩個月內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)接連簽下國際知名廠商的大訂單：
8月14日與LG化學(xué)簽訂《供貨合同》協(xié)議，將在2022年底之前交付4.8萬噸足以制造100萬輛電動汽車電池的氫氧化鋰，一個月后LG化學(xué)又追加4.5萬噸；
9月21日發(fā)布公告，表示將向特斯拉提供占其總產(chǎn)能20%的用于電動汽車電池用金屬；
時隔一周，再發(fā)布公告稱已與德國汽車制造商寶馬簽訂一項為期五年的協(xié)議，由公司及贛鋒國際向德國寶馬指定的電池或正極材料供貨商供應(yīng)鋰化工產(chǎn)品。
而近兩年，贛鋒鋰業(yè)在A股市場戰(zhàn)績頗佳。自2015年9月的8元股價起步，截至2017年13月股價突破70元。但進(jìn)入2018年以來，贛鋒鋰業(yè)A股價格一路下滑，已由年初的近53元跌至目前的30元以下。
節(jié)骨眼下，懷著出海雄心的掌門人李良彬運用了金融杠桿手段。
在他看來，若完成全球布局，中國企業(yè)必須通過金融杠桿在資本市場投融資。其中，通過港交所上市、撬動國際資本市場是大多數(shù)中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)采用的方式。
8月30日，贛鋒鋰業(yè)遞交香港上市申請，花旗為獨家保薦人。按照公告，此次H股發(fā)售將實現(xiàn)凈籌資31.7億港元，其中58%將用于上游鋰資源的投資及收購；22%用于向美洲鋰業(yè)提供財務(wù)資助；10%用于研發(fā)，尤其是固態(tài)鋰電池的研發(fā)；10%用于營運資金及一般企業(yè)用途。
李良彬另一重進(jìn)軍港股的考量，或許是幫助公司獲得更充足的現(xiàn)金流。
8月下旬，贛鋒鋰業(yè)2018年半年報顯示，其營業(yè)收入23.32億元，同比增長43.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.37億元，同比增長37.82%。
但凈利潤多集中于非現(xiàn)金賬目，即應(yīng)收款項和應(yīng)收票據(jù)當(dāng)中。以2017年為例，公司凈利潤高達(dá)21億元，同期經(jīng)營現(xiàn)金流僅有5億元、貿(mào)易應(yīng)收款項及營收票據(jù)則高居10億元左右。
而應(yīng)收款項較多，一般說明企業(yè)貨款回收不力、資金周轉(zhuǎn)不快，容易形成壞賬，長此以往造成企業(yè)資金斷流。
從技術(shù)員到李老板
雖熟悉金融運作，李良彬卻是地道的專家型企業(yè)家。
1967年，他出生于江西一個普通農(nóng)家?？既虢魇∫舜簬煂；瘜W(xué)系后，他的大部分時光在資料室度過，“除了看專業(yè)書外，沒其他興趣愛好”。
1988年，李良彬畢業(yè)被分配到國營的江西鋰廠工作，專攻氯化鋰產(chǎn)品，歷任技術(shù)員、工程師、科研所副所長、所長、溴化鋰分廠廠長等職務(wù)，并獲得高級工程師職稱。
一位原江西鋰廠高層人士記得，李良彬在江西鋰廠工作時技術(shù)能力很強(qiáng)，參與研發(fā)多款產(chǎn)品，“管理能力也很出眾”。如今，李良彬是江西鋰廠老員工口中的“李老板”。
李良彬的老板之路始于1997年，他放棄鐵飯碗辭職“下海”，從新余市河下鎮(zhèn)政府那里以90萬元買下新余贛鋒鋰廠。
那時，鋰產(chǎn)品需求小，主打產(chǎn)品碳酸鋰的需求總量長年在10萬噸/年左右。全球范圍內(nèi)，生產(chǎn)鋰產(chǎn)品的企業(yè)只有20多家，國內(nèi)僅10余家。
而彼時的贛鋒鋰廠也只是一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)小作坊，主要成員多為李氏家族成員。一幫人從生產(chǎn)金屬鋰起步， 這是李良彬深思熟慮的結(jié)果。
“這么做有幾重考慮：第一，金屬鋰的毛利率較高，一噸產(chǎn)品售價48萬元，凈賺15萬元到20萬元。如果我們?nèi)プ鎏妓徜嚨脑?，資金明顯不足，投資一個冶煉廠費用很大，2000噸的規(guī)模就要有1億至2億元的資金做準(zhǔn)備，我們那時投不起，還是保守起見，先從金屬鋰開始。”2016年，李良彬向《第一財經(jīng)日報》回憶。
憑借工業(yè)級金屬鋰、工業(yè)級碳酸鋰、工業(yè)級氯化鋰、氟化鋰等基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品，李良彬完成資本原始積累，2008年公司年度銷售近2億元，獲利潤3000多萬。
企業(yè)制度也在發(fā)生變化。2005年之前，這家小作坊主要為李良彬及其兄弟李華彪所有。2005年開始，李良彬?qū)⑵浼易宄蓡T引入贛鋒鋰廠，其妻黃蓉、岳母羅順香，表弟熊劍浪開始持股。
2006年，李良彬跳出家族經(jīng)營思維，將家族成員的股份賣給后來擔(dān)任總經(jīng)理的王曉申、擔(dān)任副總工程師的曹志昂，但他本人依舊絕對控股；一年后，他為公司引入3000萬元投資；2008年，他主導(dǎo)公司完成股份改制，并籌劃上市事宜。
回頭看，2008年之于贛鋒鋰業(yè)，是一個高開低走、具有轉(zhuǎn)折意義的年份。
那年年初，金屬鋰產(chǎn)品供不應(yīng)求，許多客戶親自到公司用現(xiàn)金當(dāng)場提貨。因此，李良彬擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，花了三個月把電解槽由原來的20臺擴(kuò)建至35臺，產(chǎn)能幾乎翻番。
好勢頭沒能持續(xù)太久。基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品技術(shù)含量低，準(zhǔn)入門檻不高，受高利潤和低投入驅(qū)使，許多鋰產(chǎn)品生產(chǎn)廠商均擴(kuò)大規(guī)模，大量非鋰產(chǎn)品生產(chǎn)廠商也蜂擁入場，致使全球基礎(chǔ)鋰過剩、產(chǎn)品積壓。
與之相對，下游市場需求疲軟，生產(chǎn)商們重金投入?yún)s換來產(chǎn)品降價、虧本銷售。
雪上加霜的是，全球金融危機(jī)來了。
半年實現(xiàn)高端鋰產(chǎn)品轉(zhuǎn)型
李良彬是從一場慶典感知到金融危機(jī)的。
2008年10月，他去參加一家券商的周年慶典?；顒由希晃徊┦拷榻B了美國的次貸危機(jī)，李良彬擔(dān)心這個危機(jī)可能對公司造成大影響?；氐叫掠嗪?，他便通知公司高管開會，討論金融危機(jī)的應(yīng)對措施。
他和贛鋒鋰業(yè)已面臨劇變：國內(nèi)市場需求量急劇下降，日本、印度、歐美的國際客戶紛紛減少采購計劃；企業(yè)庫存量一度達(dá)到200多噸，折合6000多萬元；閑置設(shè)備和備品備件價值超過1000萬元。
換言之，贛鋒鋰業(yè)流動資金短缺，生產(chǎn)經(jīng)營困難空前。財務(wù)狀況每月愈下，9月銷售收入約3600萬元，10月迅速折半至1800萬元，11月又下降了500萬，12月則直接降到1100萬，卡在盈虧平衡點上。
“公司所有的錢都變成了產(chǎn)品和庫存物資，將近1.4個多億。”李良彬記得，那時公司貨幣資金不到1000萬元，若放任不顧，資金鏈就會斷裂。
應(yīng)急機(jī)制隨即啟動：停止所有金屬鋰產(chǎn)品的擴(kuò)建，取消部分國外訂單；銷售方面，只求保本，現(xiàn)金為王。
李良彬深知，上述措施治標(biāo)不治本，“更好的辦法是向新產(chǎn)品升級”。
實際上，贛鋒鋰業(yè)在2005年前后就醞釀研發(fā)附加值更高的鋰產(chǎn)品，包括電池級金屬鋰、電池級（高純）氫氧化鋰、電池級（高純）碳酸鋰。這些高端鋰產(chǎn)品的凈利潤比傳統(tǒng)金屬鋰產(chǎn)品高20%左右。
自主研發(fā)的過程并不簡單。如今的技術(shù)信息部部長彭愛平在13年前加入贛鋒鋰業(yè)，記得公司曾計劃到國外尋求技術(shù)支持，“但因技術(shù)轉(zhuǎn)讓費用高昂作罷”。
下決心加速自主開發(fā)的李良彬，帶領(lǐng)所有高管組成新的研發(fā)團(tuán)隊，以基本不休息的方式投入研發(fā)。
兩個月近乎不眠不休的技術(shù)攻關(guān)后，2008年12月，國內(nèi)第一條半自動化的“低溫真空蒸餾工藝制備電池級金屬鋰”中試生產(chǎn)線建成并通過了試車。
2009年4月，他們一鼓作氣，將年產(chǎn)150噸的“低溫真空蒸餾工藝制備電池級金屬鋰”生產(chǎn)線試車投產(chǎn)。攻關(guān)半年，贛鋒鋰業(yè)成功自救，并且是行業(yè)內(nèi)首批進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)。
而據(jù)贛鋒鋰業(yè)不完全統(tǒng)計，受金融危機(jī)波及，國內(nèi)有色金屬冶煉和進(jìn)出口企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑30%，進(jìn)出口量下跌60%，許多企業(yè)因出口受阻、國內(nèi)行業(yè)下游需求疲軟、庫存積壓、資金鏈斷裂，紛紛減產(chǎn)、停產(chǎn)甚至倒閉。
2009年，贛鋒鋰業(yè)全年銷售近2.46億元，較創(chuàng)業(yè)之初增長80倍；2010年，贛鋒鋰業(yè)在深圳中小企業(yè)板上市。
上市后，李良彬因持有公司2943.8萬股獲得超過6億元的身家，三位家人與六位高管晉級千萬富翁，其中總經(jīng)理王曉申持有1189萬股、身家2.46億元。
激勵有道，研究生入職分房
“人無我有，人有我優(yōu)”，是李良彬一貫秉持的新產(chǎn)品開發(fā)理念。
目前，贛鋒鋰業(yè)的研發(fā)優(yōu)勢包括：“鹵水提鋰”與“礦石提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術(shù)，金屬鋰冶煉和低溫真空蒸餾提純技術(shù)，金屬鋰超薄鋰帶加工技術(shù)，鋰再生資源規(guī)模化綜合利用技術(shù)，以及專業(yè)化規(guī)模化供應(yīng)丁基鋰技術(shù)。
很難想象，2006年以前，這家公司的大學(xué)生職工鳳毛麟角，研究生更是空白。
“我們企業(yè)大多數(shù)員工都可稱作‘草根’人才，他們從一線技術(shù)人員做起，邊工作、邊鍛煉，伴隨企業(yè)一同成長，做到人盡其用。”李良彬曾對《中國礦業(yè)報》解釋。
他重視人才，一度帶領(lǐng)人力資源部主管深入國內(nèi)各大高校招聘，并親自面試。入職的研究生，除了享受優(yōu)厚工資待遇，每人還能額外免費獲贈一套住房。
李良彬還規(guī)劃了經(jīng)營管理人才、技術(shù)人才、操作技能人才三種成長通道，使各類人才發(fā)展機(jī)會均等。此外，他通過成就激勵、財富激勵、事業(yè)激勵等機(jī)制，吸引技術(shù)專家，穩(wěn)定核心技術(shù)人員。
現(xiàn)任贛鋒鋰業(yè)特種鋰工廠廠長的付曉春，大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入生產(chǎn)一線工作，一步步升車間主任、“80后”廠長。2012年股權(quán)激勵機(jī)制啟動以來，他已獲得公司10萬股股權(quán)。
與此同時，李良彬堅持至少將銷售收入的3.5%用于研發(fā)。2015年，贛鋒鋰業(yè)研發(fā)投入總計6292萬元，占銷售收入的4.6%。而國內(nèi)另一行業(yè)巨頭天齊鋰業(yè)，2016年的研發(fā)資金是645萬元，2017年為2855萬元。
面對友人進(jìn)入火爆的房地產(chǎn)行業(yè)的建議，李良彬沒有心動。他更愿意專注自己的專業(yè)，繼續(xù)深耕打了半輩子交道的鋰行業(yè)。
他與高管團(tuán)隊深思熟慮，確定企業(yè)做強(qiáng)中游，向上游延伸至鋰礦資源開采，向下游進(jìn)軍鋰電產(chǎn)業(yè)的覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)。
上游方面，贛鋒鋰業(yè)從2011年起收購鋰資源的股權(quán)，根據(jù)港股招股說明書，已擁有加拿大、澳洲、阿根廷、中國愛爾蘭、荷蘭等6個國家的鋰資源企業(yè)的股權(quán)。
一系列動作讓李良彬迅速打通他創(chuàng)辦的鋰業(yè)王國的原料渠道。2016年年底，他收購的澳大利亞鋰輝石礦山正式投產(chǎn)，不僅能自給自足，還給未來擴(kuò)大產(chǎn)能做好準(zhǔn)備。
下游鏈條中，以2015年收購深圳美拜電子科技有限公司為標(biāo)志，贛鋒鋰業(yè)正式進(jìn)入鋰電行業(yè)。
2016年，贛鋒鋰業(yè)成立鋰動力電池小組，總投資6億元、首期投資超過3億元，建設(shè)江西省首條高容量鋰離子動力電池全自動化生產(chǎn)線。
根據(jù)官方說法，這條生產(chǎn)線于2017年6月份正式投產(chǎn)，可形成年產(chǎn)6億瓦時高容量鋰離子動力電池的生產(chǎn)規(guī)模，年產(chǎn)值約15億元，還可以用于動力電池和儲能電池項目。
出于擴(kuò)大鋰化合物市場份額的考慮，2018年以來，贛鋒鋰業(yè)已投產(chǎn)2萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，另有1.75萬噸碳酸鋰產(chǎn)能預(yù)計將于同年四季度投產(chǎn)，還宣布擬再建2.5萬噸電池級氫氧化鋰項目。
按照規(guī)劃，到2020年，贛鋒鋰業(yè)的鋰鹽冶煉產(chǎn)能將超過9.5萬噸，其中氫氧化鋰產(chǎn)能將達(dá)到約5.5萬噸。
愿景是豐滿的，但現(xiàn)實正變得骨感起來。
比如新能源行業(yè)進(jìn)入洗牌期，國家重金補(bǔ)貼的時代不復(fù)，部分產(chǎn)業(yè)鏈下游的公司銀根緊縮，不得不向贛鋒鋰業(yè)墊資維持生計。也就是說，下游公司的現(xiàn)金流壓力傳導(dǎo)至贛鋒鋰業(yè)，應(yīng)收帳款不菲，但現(xiàn)金流不足。
一年前接受江西網(wǎng)采訪時，李良彬說得最多的一句話是“其實，這真沒什么”。眼下企業(yè)在港股表現(xiàn)不容樂觀，不知他是否還能將這句話掛在嘴邊。
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