醫(yī)藥行業(yè)或成避風(fēng)港 精選四大子行業(yè)

    隨著近期A股持續(xù)的震蕩行情，資金避險需求顯著升溫，市場偏向從防御屬性較強的“避風(fēng)港”尋找機會，有望點燃以醫(yī)藥為代表板塊的投資熱情。

    數(shù)據(jù)顯示，今年前五個月中信醫(yī)藥指數(shù)上漲了19.53%，在29個中信一級行業(yè)中排第10位。扎根醫(yī)藥行業(yè)研究多年的摩根士丹利華鑫基金研究管理部總監(jiān)、大摩健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理王大鵬認為，在行業(yè)基本面趨勢長期向好，中短期外部不確定性因素增加的背景下，醫(yī)藥行業(yè)“避風(fēng)港”屬性會逐漸得到市場更多重視。

    兼具成長與消費屬性

    有較強防御性

    醫(yī)藥行業(yè)具備較強的防御屬性，對于行業(yè)的未來前景，王大鵬認為，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展需要大量創(chuàng)新，其成長屬性不容忽視。“比如，創(chuàng)新藥尤其是首創(chuàng)新藥，其上市后獨占期內(nèi)競爭優(yōu)勢明顯，利潤能夠快速釋放，將大大顯現(xiàn)出標的的成長性。”

    他進一步分析，醫(yī)藥板塊還具有較強的消費屬性，屬于典型的內(nèi)需拉動型行業(yè)。在外部宏觀環(huán)境不確定性的情況下，增長相對確定的消費板塊更受到資金青睞。數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，與白酒、家電等行業(yè)相比，同屬消費行業(yè)的醫(yī)藥板塊漲幅較小，性價比優(yōu)勢明顯。

    除此以外，他還提到，6月份是科創(chuàng)板落地的關(guān)鍵窗口。近日，已有30家左右生物醫(yī)藥企業(yè)申報科創(chuàng)板。在首批過會的三家企業(yè)中，就有一家屬于醫(yī)藥領(lǐng)域。在王大鵬看來，科創(chuàng)板的落地，將有望提高創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的估值水平。

    精選高景氣度

    四大子行業(yè)

    以基本面研究為驅(qū)動，王大鵬在醫(yī)藥行業(yè)深耕11年，形成了自上而下選擇高景氣度子行業(yè)的投資邏輯。他直言：“從長期角度來看，決定投資成敗的是企業(yè)的盈利和增長水平。從醫(yī)藥行業(yè)的基本面看，板塊的投資價值凸顯。”

    他分析表示：“醫(yī)藥行業(yè)的外部給付環(huán)境良好。中國超過50%藥品的直接支付方是醫(yī)?；?，醫(yī)藥行業(yè)收入增速主要決定因素是醫(yī)?；鸬闹С鲈鏊?。”

    據(jù)國家醫(yī)保局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年全國基本醫(yī)療保險總收入21090億，總支出17608億。截至2018年末，基本醫(yī)療保險累計結(jié)余23234億。按照2018年支出額測算，結(jié)余額度為15.8個月，仍屬于較健康水平。他同時預(yù)計，2019年醫(yī)保基金支出增速仍維持兩位數(shù)增長。

    他還提到，數(shù)據(jù)顯示，2018年醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額同比增速前高后低，受低基數(shù)影響2019年業(yè)績增速有望逐季提升，預(yù)計全年業(yè)績維持兩位數(shù)增長。

    通過緊密跟蹤行業(yè)政策變化，王大鵬重點關(guān)注創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈。他表示，在醫(yī)保對仿制藥支付比重不斷下降的背景下，創(chuàng)新藥的支付比重會越來越高，加上藥政改革也在簡化審批流程，加快審批速度，“從這個意義上說，藥企加大研發(fā)的動機越來越強烈。”

    而從生物藥行業(yè)來看，他認為，由于整體技術(shù)和生產(chǎn)壁壘較高，產(chǎn)品價格較高，受到醫(yī)保控費壓力小，醫(yī)生處方動力在增加，疊加消費升級，生物藥行業(yè)有望維持較高景氣度。

    此外，王大鵬也較為關(guān)注醫(yī)療器械與醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。他認為，目前政策對國產(chǎn)醫(yī)療器械支持力度較大，同時醫(yī)療器械領(lǐng)域受醫(yī)保控費影響較小，在藥品降價幅度較大的背景下，醫(yī)生在處方檢查項目的動機在增加；加上中國整體醫(yī)療服務(wù)價格偏低，為了鼓勵醫(yī)生正確的處方動機和積極性，提升醫(yī)療服務(wù)價格也勢在必行。

    整體而言，王大鵬判斷，醫(yī)藥行業(yè)的長中短期配置價值都已顯現(xiàn)出來。“我國公共財政醫(yī)療衛(wèi)生支出占整體財政支出比例，已從2010年的3%穩(wěn)步提升至2017年的7%，但距離歐美發(fā)達國家10%的支出比例仍有較大提升空間。另外根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究數(shù)據(jù)，2018年我國健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模為7.01萬億元，預(yù)計2020年將超過10萬億元。在當下外圍因素不斷擾動的背景下，基本面趨勢長期向好，兼具成長與消費屬性的醫(yī)藥行業(yè)，其‘避風(fēng)港’屬性將會得到市場更多的重視。”