茅臺1499元，究竟是酒價還是股價？[圖]

    當沙丁魚從美國加州蒙特利海域中幾乎銷聲匿跡的時候，沙丁魚商品交易員開始互相競標，導(dǎo)致每罐沙丁魚價格飆漲。

    ——賽思•卡拉曼 《安全邊際》

    昨天的茅臺，可謂雙喜臨門。

    貴州茅臺股價再創(chuàng)歷史新高，突破1200元/股。截至收盤報1211元，總市值達1.52萬億元，比2018年貴州省GDP（1.48萬億元）還高。

    晚間發(fā)布的三季報顯示，2019年前三季度，貴州茅臺實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤304.55億元，同比增長23.13%；營收609.5億元，同比增長16.64%。

    此外，三季報透露貴州茅臺賬上擁有流動現(xiàn)金1127.29億元。

    說起茅臺，得用“雙高”一詞來形容。

    第一個“高”，是股價高。

    過去的幾年，貴州茅臺的股價在一路顛簸中扶搖直上。

近五年貴州茅臺股價走勢圖

    目前，貴州茅臺股價高居滬深兩市第三位，僅列在工商銀行、中國平安之后，建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行都位居茅臺之后。

    9月下旬，貴州茅臺一度超越工商銀行，位居A股流通市值的榜首。

    第二個“高”，是酒價高。

    市面上的白酒的售價大多為幾十、幾百，53度飛天茅臺的官方出廠價高達1499元，但老百姓根本買不到這個價格的茅臺，市面上的零售價高達2500，甚至接近3000元。

    據(jù)近年來茅臺公布的數(shù)據(jù)看，其毛利率一直保持在90%以上，也就是說所有生產(chǎn)成本加在一起，在茅臺酒官方價格中的占比也不會超過10%，一瓶茅臺酒的成本不過百元。

    今年5月，執(zhí)掌茅臺20余年的茅臺前董事長袁仁國被雙開，茅臺從此進入“李保芳時代”。新官上任的李保芳，頗有政治性地提出了口號——茅臺酒是拿來喝的，不是拿來炒的。

    當然，口號不光是用來喊的，還是用來做的。一方面，茅臺集團連續(xù)懲罰了多家違約經(jīng)銷商；另一方面，加大了在電商和商超等直銷渠道的投放，推出1499元市場指導(dǎo)價的飛天茅臺。

    8月底，自Costco上海首店開業(yè)以來，上萬瓶茅臺只要一出現(xiàn)立即被搶空；

    9月底，物美宣布與茅臺合作，平均一天銷售2萬瓶茅臺，現(xiàn)場排起了千人長隊；

    10月1日以來，消費者可以在天貓、蘇寧易購上搶購或預(yù)約茅臺酒，幾百萬人次搶購，一到點就被秒空。

    盡管買到1499元茅臺的消費者少之又少，但幾百萬瓶下去，至少先把炒客和黃牛的信心砸掉了大半，也讓茅臺的高價有所回歸。

    那么，問題來了，讓小巴不解的是，100元成本的茅臺憑啥賣到3000元天價？茅臺官方控價，推線上直銷目的何在？茅臺股價和酒價又將怎么走？我們來看看大頭的分析。

    茅臺酒廠一年的產(chǎn)量是2萬噸，但市場上流通的茅臺，有200萬噸。也就是說，在公開市場上喝的茅臺99%是假的。

    盡管如此，但茅臺酒的價格依然很高，是什么支撐住了高價？答案是：品牌。

    只要消費者對你有了偏好，你就有防御力極強的品牌壁壘。即使有100倍的假貨來蹭熱度、擾亂市場，但是這1%的真貨，都足以支撐這么大一家上市公司。

    而且，一旦有了明碼標價，并且稀缺，茅臺就成了一種社交貨幣。我請你吃飯，酒桌上我開了一瓶茅臺。飯菜值多少錢看不出，但這瓶酒值多少錢無需我多言，這就是社交貨幣。

    有明碼標價的貴，才更能成為社交貨幣。一旦成為社交貨幣，你就會越貴越買，越買越貴，這就是凡勃倫效應(yīng)。

    同時，茅臺酒的價格又分為一級市場和二級市場。所謂一級市場，就是茅臺酒廠向整個市場供貨。

    比如，2006年，我向茅臺酒廠購買了兩箱茅臺，價格是700/瓶，如今的官方價已經(jīng)比當時翻了一番還要多一點?？梢?，茅臺酒一級市場的價格一直在漲。

    所謂二級市場，比如，某人用1499元從茅臺酒廠買到茅臺之后，再轉(zhuǎn)賣給別人，別人再賣給別人，價格越來越貴，就如股票在散戶之間的一次次交易。

    如今，茅臺酒在二級市場的價格已經(jīng)高得離譜，幾乎接近3000元/瓶。

    所以，茅臺集團才要控價，控的不是一級市場的價，而是二級市場的價。因為茅臺酒價被炒高，超過1499元之后的利潤也不會流入茅臺集團，而是流入了黃牛和炒客的口袋，而且還會導(dǎo)致市場上假貨橫行。

    如今，茅臺在電商和商超以1499元/瓶的價格直銷，茅臺集團賺的錢并沒有減少，還能進一步打擊黃牛和炒客的利益。

    真正令茅臺保持高價的，是茅臺自身在這幾十年打下的“國酒”稱號，幾乎令所有宴請貴客的主人都認為在桌上擺上一瓶茅臺才是真正的待客之道。

    茅臺酒顯然已經(jīng)成為了一種“硬通貨”，它不僅具有商品屬性，還擁有收藏和投資價值。

    無論你是否想要品嘗茅臺，是否有宴客之需，囤上幾瓶茅臺幾乎不會錯，因此大部分人默認了茅臺酒高價的合理性。

    這次茅臺上電商，主要目的是了貫徹茅臺“酒喝不炒”的理念，并打擊之前那些伺機賺取茅臺差價的黃牛們。

    但就目前而言，茅臺酒的價格不會出現(xiàn)大幅度跳水，除非是市場情緒受到較大影響，導(dǎo)致此前民間囤積的茅臺酒集中拋售。

    另外，股價方面，茅臺作為白酒板塊的龍頭仍舊表現(xiàn)穩(wěn)健，整個9月份，除了11日因為貴州省市場監(jiān)督局下發(fā)“嚴查令”，以及茅臺集團將在國慶期間進行“放量”，使得黃牛恐慌導(dǎo)致茅臺股價大跌之外，貴州茅臺基本保持上漲的趨勢，9月25日更是達到1188.87元的歷史高點。

    基本面而言，貴州茅臺在最近十年的ROE（凈資產(chǎn)收益率）均高于20%，這在我國資本市場逐漸健全、外資流入量不斷加大的情況下，貴州茅臺很可能在未來成為重視價值投資的外資的首選，中長期應(yīng)當還是上漲的趨勢。

    中國女人的夢想，是鉆石。中國男人的鉆石，是茅臺。

    許多男人都勸自己的女友，鉆石的成分就是碳元素，結(jié)構(gòu)和木炭稍有差異，除了硬，本身毫無真實價值。但他們卻很少勸自己，茅臺就是一瓶酒精飲料，百元成本，神乎其神的味道并不源于味蕾，而是精神想象。

    茅臺的成功在于營銷，在于充分發(fā)揮人們的想象力，給他們穿上“皇帝的新裝”。

    從1915年的巴拿馬萬國博覽會“怒擲酒瓶振國威”，到模棱兩可的年份勾兌酒，以及過去十幾年對“國酒”“國宴”的孜孜追求，都在讓喝酒的人和囤酒的人產(chǎn)生一種別樣的身份想象，前者是尊貴的成功人士，后者是收藏藝術(shù)家。

    光有尊貴與藝術(shù)的想象還不行，還要為他們定個價，尊貴和藝術(shù)哪有價？往高了定唄。

    “茅臺教父”袁仁國在白酒界混跡多年，太明白人們想要的是什么了。2012年，茅臺先后經(jīng)歷爆炒和冷眼，眼看價格走跌，袁仁國要求經(jīng)銷商“53度飛天茅臺的零售價不能低于1519元/瓶，誰低價賣酒取締誰，毫不含糊”。

    當時，袁仁國還要求每個經(jīng)銷商回去以后必須要開微博，每天必須要在微博上宣傳茅臺，對于在網(wǎng)絡(luò)上攻擊茅臺的聲音要反擊。于是，價格穩(wěn)住了，酒桌上喝茅臺的人依舊尊貴，囤酒的藝術(shù)家們也不慌了。

    袁老板的做法不是自己瞎想的，而是有著堅實的理論基礎(chǔ)——凡勃倫效應(yīng)。

    最終形成一個茅臺酒致富的鏈條：茅臺越貴，買的人越多；需求越大，溢價空間越大；漲價前景好，囤酒的人增多；囤酒不喝，價格越貴……環(huán)環(huán)相扣，要求其中每個環(huán)節(jié)都不能出問題，不然一損俱損。

    但這條致富鏈中，茅臺處于非常尷尬的境地。拿飛天茅臺舉例，茅臺酒廠辛辛苦苦5年出酒，賺個1000多元，黃牛就蹲在商超門口，轉(zhuǎn)個手就能賺同樣的收益甚至更多。囤酒的藝術(shù)家們把酒賣到百萬一瓶又不會和茅臺分成。一旦風(fēng)險來臨，茅臺集團第一個受傷。

    所以，現(xiàn)在的茅臺喊著“酒喝不炒”，因為茅臺管理層真不知道民間囤著多少酒，一旦哪天茅臺酒價回落，囤酒的信心不足，一起把酒全搬到市場上，引發(fā)的連鎖反應(yīng)誰也不敢預(yù)計。

    十一節(jié)前，市場上曾傳出茅臺酒批價下調(diào)的消息，茅臺市值一天蒸發(fā)700億元，可見茅臺酒價波動的威力。

    道理很多人都懂，明知道是100元的酒，也要花幾千元去搶購，因為茅臺依舊是彰顯尊貴的較好方式之一。我們應(yīng)該慶幸中國只有一個茅臺，這身搞得定中國男人的“皇帝新裝”。

    也許，很多男人都勸過自己，茅臺只是一瓶酒，但后來放棄了。因為他們勸女友鉆石沒有價值時，被罵得狗血淋頭，抱著枕頭躺在沙發(fā)上借酒消愁。最后，不僅女友會得到鉆戒，未來的老丈人和小舅子還會得到茅臺。

    茅臺股價如此強勁的背后，從財務(wù)上看，茅臺的年度營收與凈利潤一直保持持續(xù)增長中，從沒有下降過。

    從產(chǎn)品上看，茅臺目前牢牢占據(jù)千元以上價格帶，其強勁的需求，強大的品牌力和豐厚的渠道利潤，構(gòu)筑了企業(yè)自身牢固的護城河，造就了茅臺在國內(nèi)高端白酒行業(yè)中占據(jù)一半以上市場份額的強勁龍頭地位。

    上個月，茅臺集團宣布提前執(zhí)行四季度配額，有相關(guān)機構(gòu)預(yù)測茅臺第三季度發(fā)貨量將達到1萬噸，銷量同比上漲將超過15%。

    因此，從茅臺目前的業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，其股價還是有望持續(xù)保持高位，具備較強穩(wěn)定性。

    隨著資本市場注冊制時代的來臨，企業(yè)市值的分化將會進一步加劇，如海外市場納斯達克板塊中的微軟、蘋果等具備長期價值創(chuàng)造能力的企業(yè)，市值會不斷升高，突破萬億市值，而不具備長期價值創(chuàng)造能力的企業(yè)，將最終會被退市。

    茅臺擁有充足的基本面支撐，具備長期價值創(chuàng)造能力，市值也會持續(xù)高漲。