前瞻2020年中國經(jīng)濟(jì)：是否需要“保6”？ [圖]

    2020年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)或?qū)⒃O(shè)在6.0%左右。鑒于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將呈現(xiàn)“寬財(cái)政+穩(wěn)貨幣”的搭配，尤其將以積極的財(cái)政政策為主。

    前瞻2020年中國經(jīng)濟(jì)

    2019年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，下行壓力有所加大，在國內(nèi)一系列“六穩(wěn)”政策和改革開放措施作用下，全年有望實(shí)現(xiàn)6.1%左右的增長。即將進(jìn)入2020年，這一年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃收官之年，而對(duì)于2020年是否需要“保6”，市場(chǎng)展開了討論。不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2020年經(jīng)濟(jì)增速將在6%左右，同時(shí)，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，只要保持就業(yè)穩(wěn)定、居民收入增加、經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量逐步提高，至于2020年經(jīng)濟(jì)增速在6%左右，是略高還是略低，都是可以接受的。

    中共中央政治局12月6日召開會(huì)議，分析研究2020年經(jīng)濟(jì)工作。按照慣例，政治局會(huì)議之后，將召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。該會(huì)議將總結(jié)2019年度工作，并提出2020年度工作的總體要求和主要任務(wù)。

    今年第三季度經(jīng)濟(jì)增速已回落至6%，市場(chǎng)高度關(guān)注未來經(jīng)濟(jì)增速是否會(huì)“破6”。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議雖不會(huì)提出具體的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，但將形成前瞻性指引并對(duì)財(cái)政政策、貨幣政策等宏觀政策定調(diào)。

    2020年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)或?qū)⒃O(shè)在6.0%左右。鑒于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將呈現(xiàn)“寬財(cái)政+穩(wěn)貨幣”的搭配，尤其將以積極的財(cái)政政策為主。2020年新增地方債發(fā)行規(guī)?；?qū)⒊^4萬億，成為穩(wěn)基建、穩(wěn)增長的主要力量。此外，亦需通過改革穩(wěn)增長。

    “2018年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為6.5%左右，2019年為6%-6.5%，按這個(gè)趨勢(shì)來看，2020年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)估計(jì)會(huì)設(shè)在6%左右。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示。

    值得注意的是，2020年是全面建成小康社會(huì)收官之年。其中一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是2020年GDP和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番。

    “全面建成小康社會(huì)是一套指標(biāo)體系，是否完成需要全面評(píng)估，而目前‘十三五’規(guī)劃主要指標(biāo)進(jìn)度符合預(yù)期。” 宏觀分析師張文朗表示，“在2019、2020年GDP增速分別為6.1%、5.8%的假設(shè)下，完成總體翻一番的目標(biāo)應(yīng)該問題不大。”

    是否需要“保6”

    數(shù)據(jù)顯示，2019年GDP同比增速連續(xù)兩個(gè)季度下跌至三季度的6.0%。不過11月出口增速、PMI數(shù)略有回升。

    2019年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值450933億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.3%。分季度看，一季度同比增長6.4%，二季度增長6.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值23207億元，同比增長3.0%；第二產(chǎn)業(yè)增加值179984億元，增長5.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值247743億元，增長7.0%。

    “經(jīng)濟(jì)增速下行一方面是基本面使然，另一方面也體現(xiàn)了統(tǒng)計(jì)‘擠水分’，重‘質(zhì)’而不重‘量’的理念日益清晰。”張文朗稱。

    值得注意的是，2020年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃收官之年。按照十八大確定的目標(biāo)，到2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值比2010年翻一番。12月6日政治局會(huì)議亦提出，要實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)。

    張文朗表示，在高質(zhì)量發(fā)展的背景下，為了單一指標(biāo)而大幅調(diào)整政策的可能性較小，而且第四次經(jīng)濟(jì)普查后上調(diào)了2018年GDP，并將調(diào)整歷史年度GDP，這說明統(tǒng)計(jì)質(zhì)量的改善，也意味著GDP離翻番的目標(biāo)更近。

    他測(cè)算稱，在2019、2020年GDP增速分別為6.1%、5.8%的假設(shè)下，2020年人均收入或較2010年增長100%以上，而GDP或較2010年增長99.7%，完成總體翻一番的目標(biāo)應(yīng)該問題不大。

    如果依照這一測(cè)算，2020年全年經(jīng)濟(jì)增速低于6%也可完成翻番的目標(biāo)約束。

    不過，中國社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員會(huì)委員余永定表示，中國經(jīng)濟(jì)目前最突出的問題是經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下降，這必然影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。現(xiàn)在財(cái)政狀況惡化和經(jīng)濟(jì)增長下降這兩害之中（如果是“兩害”），寧愿讓財(cái)政政策導(dǎo)致財(cái)政狀況暫時(shí)惡化也要穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長，不能讓經(jīng)濟(jì)增長速度再突破6%這個(gè)界限了。

    這一建議引起市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速是否“保6”的爭(zhēng)議。經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明表示，明年GDP無需“保6”：一是翻番要求下，2020年經(jīng)濟(jì)增速為5.50%-5.97%即可達(dá)到。此外，目前就業(yè)穩(wěn)定，調(diào)查失業(yè)率不超過5.5%——就業(yè)穩(wěn)就是最大的“進(jìn)”。

    全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任劉世錦12月7日在第十七屆中國改革論壇上表示，2020年到2025年中國的潛在增長率基本上都在6%以下。因此核心在于，是用刺激性辦法“保6”還是用改革的辦法“穩(wěn)5”。

    財(cái)政政策為主

    雖然市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速是

    否“保6”仍有爭(zhēng)議，但適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)卻有一定共識(shí)。

    12月初召開的中央政治局會(huì)議亦指出，要堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底的政策框架，堅(jiān)持問題導(dǎo)向、目標(biāo)導(dǎo)向、結(jié)果導(dǎo)向，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性，運(yùn)用好逆周期調(diào)節(jié)工具。

    “在穩(wěn)增長的大方向下，財(cái)政、貨幣政策的力度會(huì)較為溫和。此外，‘提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性’，意味著明年財(cái)政政策與貨幣政策的結(jié)構(gòu)性特征可能更為明顯。”固收分析師明明表示。

    按照往年慣例，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將對(duì)來年的財(cái)政政策、貨幣政策進(jìn)行定調(diào)，但相關(guān)量化指標(biāo)將在來年的政府工作報(bào)告中披露。“目前來看，2020年仍將實(shí)施積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策，但財(cái)政政策會(huì)是主導(dǎo)，因?yàn)樾Ч鼮槊黠@。”李迅雷表示。

    貨幣政策方面，今年央行繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，通過LPR報(bào)價(jià)改革來疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。改革后，央行在11月首度下調(diào)了MLF和逆回購利率，有效帶動(dòng)銀行貸款利率下行。

    明明表示，明年貨幣政策邊際寬松的方向不變，但節(jié)奏和力度上會(huì)更加靈活：一方面是結(jié)構(gòu)性貨幣政策更多地創(chuàng)設(shè)、完善和使用，另一方面是寬松政策不會(huì)一蹴而就。

    財(cái)政政策主要關(guān)注赤字率和地方債發(fā)行情況。今年赤字率由2018年的2.6%上調(diào)至2.8%，離3%的赤字率紅線還有0.2個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)積極財(cái)政政策要求下，明年赤字率或?qū)⑻岣咧?%。

    余永定表示：“在穩(wěn)定增長的過程中，財(cái)政政策應(yīng)該起到主導(dǎo)作用?，F(xiàn)實(shí)迫使我們不得不打破財(cái)政赤字占GDP比不能突破3%的門檻。事實(shí)上，3%的規(guī)定也并無堅(jiān)實(shí)的理論根據(jù)。”

    不過李迅雷稱，3%的赤字率沒必要突破，因?yàn)榈胤秸畬ｍ?xiàng)債不計(jì)入赤字。換句話說，可以在不突破3%赤字率的情況下增加地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行。

    如果按照3%的赤字率計(jì)算，明年地方政府新增一般債的發(fā)行規(guī)模將超過萬億。專項(xiàng)債方面，近年來發(fā)行規(guī)?？焖贁U(kuò)張，2016年、2017年其發(fā)行量分別擴(kuò)張到4000億、8000億，2018年首度超過1萬億，2019年擴(kuò)張到2.15萬億，預(yù)計(jì)2020年將超過3萬億。

    綜合來看，2020年地方政府債券發(fā)行規(guī)模將超過4萬億，成為穩(wěn)基建、穩(wěn)增長的重要力量。張文朗預(yù)計(jì)稱，2020年基建投資增速可能達(dá)到6%左右，比2019年大約高2個(gè)百分點(diǎn)左右。

    劉世錦則提醒，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入中速增長平臺(tái)。中速平臺(tái)增速可能穩(wěn)定在5%-6%，或者5%左右。

    “貨幣政策、財(cái)政政策等宏觀政策不可能改變潛在增長率。”劉世錦說， “在中國目前的情況下，我們的宏觀政策并不緊，總體上還是比較偏松的。如果想繼續(xù)把宏觀政策放松，用一種刺激性政策試圖達(dá)到超過潛在增長率的增速，實(shí)際上是寅吃卯糧。”

    他建議，從明年開始經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)要放到挖掘新的結(jié)構(gòu)性潛能的改革和政策調(diào)整上。他相應(yīng)提出相關(guān)措施建議：通過城鄉(xiāng)要素流動(dòng)加快大都市圈發(fā)展；打破行政性壟斷、改進(jìn)低效率部門；促進(jìn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰、轉(zhuǎn)型升級(jí)；以創(chuàng)新帶動(dòng)高技術(shù)含量、高附加價(jià)值產(chǎn)業(yè)的增長等。