劉元春：未來全球有可能出現(xiàn)金融大地震，中國要出臺(tái)刺激政策，力度要非常大[圖]

    3月27日，中國人民大學(xué)副校長劉元春出席“疫情沖擊下的全球經(jīng)濟(jì)與市場展望”網(wǎng)絡(luò)論壇時(shí)表示，如果今年增長速度要達(dá)到全年6%，未來三個(gè)季度平均增長速度要超過9%，意味著后續(xù)我們必須出臺(tái)超級(jí)刺激政策。

    針對(duì)近來很多人對(duì)中國出臺(tái)政策力度太小的質(zhì)疑，劉元春指出，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，疫情的管控和經(jīng)濟(jì)停擺的狀況與西方不一樣，所以政策解決模式也不一樣。

    “它的力度實(shí)際上是非常之大的。”劉元春認(rèn)為，中國主打的刺激政策還沒有完全推出，現(xiàn)在只是到了一個(gè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的階段，還沒有到全面進(jìn)行保增長和最后保目標(biāo)的階段。

    劉元春建議，后期的刺激政策要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)。“現(xiàn)在有點(diǎn)零碎，給經(jīng)濟(jì)主體和社會(huì)主體的調(diào)整刺激力度不夠，我們花了很多錢，使了很多勁，但是這個(gè)使勁的方式是不是能夠形成有效的合力是需要關(guān)注的。

    3月27日，中國人民大學(xué)副校長劉元春出席“疫情沖擊下的全球經(jīng)濟(jì)與市場展望”網(wǎng)絡(luò)論壇時(shí)表示，如果今年增長速度要達(dá)到全年6%，未來三個(gè)季度平均增長速度要超過9%，意味著后續(xù)我們必須出臺(tái)超級(jí)刺激政策。

    針對(duì)近來很多人對(duì)中國出臺(tái)政策力度太小的質(zhì)疑，劉元春指出，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，疫情的管控和經(jīng)濟(jì)停擺的狀況與西方不一樣，所以政策解決模式也不一樣。

    “它的力度實(shí)際上是非常之大的。”劉元春認(rèn)為，中國主打的刺激政策還沒有完全推出，現(xiàn)在只是到了一個(gè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的階段，還沒有到全面進(jìn)行保增長和最后保目標(biāo)的階段。

    劉元春建議，后期的刺激政策要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)。“現(xiàn)在有點(diǎn)零碎，給經(jīng)濟(jì)主體和社會(huì)主體的調(diào)整刺激力度不夠，我們花了很多錢，使了很多勁，但是這個(gè)使勁的方式是不是能夠形成有效的合力是需要關(guān)注的。

    以下為演講精編：

    目前宏觀經(jīng)濟(jì)變化很重要的一個(gè)共識(shí)是疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的沖擊，超乎大家的預(yù)期，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來了系統(tǒng)性的變化，這個(gè)危機(jī)可能有別于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)，特別是對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)2-3月份來看，我們所看到的這個(gè)情形，它是一個(gè)停擺效應(yīng)，不是簡單的用供給、需求沖擊能夠概括的。這個(gè)休克式停擺直接導(dǎo)致我們各類宏觀參數(shù)都創(chuàng)了歷史新低，但是這種歷史新低在本質(zhì)上與我們在經(jīng)濟(jì)循環(huán)正常運(yùn)行，出現(xiàn)一些擾動(dòng)所創(chuàng)造的新低是不一樣的。

    和上兩次經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間中國宏觀的參數(shù)比較，今年1、2月份的變化，固定資產(chǎn)投資從過去的沖擊都是兩位數(shù)增長，但是今年是-24.5%，社零即使在98年也是正增長6%，現(xiàn)在是-20.5%，出口和供給面工業(yè)增加值，服務(wù)業(yè)增加值，發(fā)電量以及財(cái)政收入的參數(shù)，都創(chuàng)了歷史新低，這個(gè)新低說明了什么？說明了這種超級(jí)疫情沖擊對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的停擺休克效應(yīng)是用經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)沖擊不可比擬的，不能用那種方法處理它。

    我們用增加值法估算一、二月份的增長速度，工業(yè)增加值同比下降13.5%，服務(wù)業(yè)同比下降13%，整個(gè)的工業(yè)體系，建筑業(yè)下降了15%，唯一沒有受到?jīng)_擊的是第一產(chǎn)業(yè)，或者沖擊比較少。假設(shè)1月份增長正常的話，2月份單月GDP下降幅度在35%-40%的區(qū)間，1-2月份GDP增速同比下降12%左右。

    一季度樂觀假設(shè)GDP增速為零，但是這個(gè)假設(shè)目前根據(jù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的程度來估算是非常樂觀的。如果假設(shè)3月末復(fù)工復(fù)產(chǎn)率達(dá)到100%，我們的產(chǎn)能達(dá)到很好的狀態(tài)，全業(yè)的同比增速下降-6%，一季度增長速度為-9.3%。

    如果從支出法測算，我們會(huì)看到，1-2月份GDP增速下滑區(qū)間15%-20%，假設(shè)1月份運(yùn)行正常，2月份收縮幅度在40%-50%，一季度我們認(rèn)為樂觀狀態(tài)來看是-8.3%。

    整個(gè)疫情對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)GDP增速的沖擊是超乎我們大家預(yù)測，目前看，以往大部分人都預(yù)測一季度的增長速度還在3%左右，甚至有些還很樂觀，到5%，只有少數(shù)幾個(gè)認(rèn)為是負(fù)增長，且負(fù)增長不太多，但是目前我們倒算出來發(fā)現(xiàn)負(fù)增長還比較多。

    產(chǎn)生這個(gè)的原因是什么？我們對(duì)于目前的疫情，對(duì)病毒的認(rèn)識(shí)，對(duì)管控模式的認(rèn)識(shí)還是不充分的。

    因此大家會(huì)看到各個(gè)團(tuán)隊(duì)重新對(duì)中國的GDP增長速度進(jìn)行了調(diào)整，比如標(biāo)普測算的一季度GDP增速是-10%，中金是-9.3%，彭博-11%，牛津是-5%，我們團(tuán)隊(duì)認(rèn)為如果用收入法進(jìn)行測算，中國一季度GDP增速大概在-5%到-8%的區(qū)間，比國外的測算略高一點(diǎn)。

    從這些數(shù)據(jù)得到的啟示是什么？第一，所有的人都沒有對(duì)新冠肺炎有準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)，特別是在全面管控模式下對(duì)中國經(jīng)濟(jì)沖擊程度的認(rèn)識(shí)。

    第二，用一般的供給需求方法來認(rèn)識(shí)這一次疫情可能是有局限性，因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)供給停擺，需求消失以及這種恐慌和信心的崩潰對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響跟以往完全不一樣。

    第三， 1-2月份經(jīng)濟(jì)停擺首先是供給消失，然后需求同步消失，大家經(jīng)常會(huì)認(rèn)為的是供給沖擊會(huì)大于需求沖擊，但是從目前的一些參數(shù)發(fā)現(xiàn)，供給側(cè)的收縮幅度好像比需求側(cè)的收縮幅度更大；從核心CPI變化來看，有效需求不足的問題在疫情沖擊下在加劇。

    這里面的潛臺(tái)詞會(huì)提出來，我們在復(fù)工復(fù)產(chǎn)的過程中不僅僅是一個(gè)單純的供給修復(fù)的問題，同時(shí)還必須要有一個(gè)需求拉動(dòng)，需求修復(fù)的問題。

    第四，如果今年要完成第一個(gè)百年兩個(gè)翻番的目標(biāo)，我們經(jīng)濟(jì)增長的速度要不低于5.5%。根據(jù)測算，如果要實(shí)現(xiàn)全年達(dá)到6%，意味著未來三個(gè)季度的平均增長速度要達(dá)到9%以上，個(gè)別季度超過10%；實(shí)現(xiàn)GDP增長達(dá)到5.5%，意味著未來三個(gè)季度的平均增長速度達(dá)到8.1%。

    這樣的一個(gè)描繪，它會(huì)出現(xiàn)一個(gè)強(qiáng)勁的不對(duì)稱的V型反彈，要實(shí)現(xiàn)這種V型反彈是不是意味著后續(xù)我們必須出臺(tái)超級(jí)刺激政策。

    這兩天很多人在議論，中國目前所出臺(tái)政策的刺激力度較美國和很多西方國家的要小，但是如果從保目標(biāo)、保穩(wěn)定的角度來看，也許這樣的結(jié)論是不正確的，因此，我們一定要關(guān)注兩會(huì)在這個(gè)目標(biāo)上面所提出的調(diào)整，是不是從速度管理向以保就業(yè)為主體的底線管理進(jìn)行轉(zhuǎn)變，這是我們下一步定位刺激政策很重要的判斷依據(jù)。

    第二，疫情對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的沖擊不僅超預(yù)期，同時(shí)也具有超級(jí)的不確定性。

    首先，疫情在世界范圍內(nèi)超預(yù)期的蔓延，增長速度非常之快，同時(shí)下一步如何蔓延具有強(qiáng)烈的不確定性，各個(gè)國家目前怎么管控也具有一些不確定性，所以目前可以確定的是，第一，世界的疫情在加速增長。第二，西方各個(gè)國家開始從傳統(tǒng)的佛系管理方式向中國模式靠攏，人員隔離封城開始普及化，截止到3月26號(hào)已經(jīng)有60個(gè)國家進(jìn)入緊急狀態(tài)，已經(jīng)有主要經(jīng)濟(jì)體涉及全球GDP總量80%的國家進(jìn)行人員流動(dòng)的限制。如果各個(gè)國家都像中國模式靠攏的話，很多國家的經(jīng)濟(jì)都會(huì)出現(xiàn)像我們國家在1月23號(hào)到3月初這個(gè)時(shí)段的停擺狀況。

    第二，由于各國停擺，同時(shí)國際之間的人員交流和相應(yīng)的物資流動(dòng)的停擺，直接會(huì)導(dǎo)致全球總需求的急劇收縮，全球產(chǎn)業(yè)鏈的崩潰，這里面也會(huì)導(dǎo)致全球金融市場不僅僅會(huì)崩潰，甚至?xí)霈F(xiàn)全面停止的狀況，當(dāng)然我們會(huì)看到西方社會(huì)一直在反感和抵觸向中國模式進(jìn)行靠攏，但是疫情的加速變化使政治家不得不屈服于民意的變化。這里面有趨勢性的變化，但是也有很多的不確定性。

    第三，現(xiàn)在各國金融市場出現(xiàn)了急劇的反應(yīng)。一是在3月6號(hào)到3月20號(hào)全球股市暴跌了接近30%，蒸發(fā)了6萬億美金的規(guī)模。另外我們看到恐慌在快速蔓延，各種恐慌指數(shù)都創(chuàng)歷史的新高。

    更重要的，對(duì)金融的短期沖擊力度已經(jīng)超過了1987年黑色的星期一，2000年美國納斯達(dá)克泡沫的破滅，2008年美國次貸金融危機(jī)對(duì)金融市場的沖擊力度，同時(shí)又導(dǎo)致世界各國國債市場收益率全面的下挫，以及出現(xiàn)美元流動(dòng)性的枯竭，進(jìn)一步導(dǎo)致大家甩賣國債，導(dǎo)致美國國債收益率近十天實(shí)現(xiàn)全面上揚(yáng)。

    這種流動(dòng)性的枯竭導(dǎo)致美元指數(shù)急劇上揚(yáng)，如果根據(jù)上揚(yáng)的幅度以及各類金融市場反應(yīng)的情況，全球流動(dòng)性枯竭這個(gè)問題，是過去一段時(shí)間面臨的最為棘手的一件事。

    很多人認(rèn)為這種波動(dòng)是一種內(nèi)生性的調(diào)整，由于美國市場和各國金融市場本身有泡沫問題帶來的，也有認(rèn)為是外生沖擊，但是我們認(rèn)為第一個(gè)很重要的，真正的專業(yè)人士已經(jīng)看到這次疫情對(duì)于整個(gè)世界未來的超級(jí)景象，這個(gè)景象是大家難以想象的景象，特別是當(dāng)我們的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、資金鏈都出現(xiàn)休克停擺狀況，。

    第二個(gè)，3月6號(hào)的石油戰(zhàn)的爆發(fā)，也跟我們的需求收縮、預(yù)期下滑再疊加地緣政治沖突引發(fā)的。

    還有一個(gè)大家熱議的整個(gè)世界金融市場的脆弱性，美國金融市場的脆弱性，大家要認(rèn)識(shí)到，從金融市場本身經(jīng)過2008年以來各方面的調(diào)整，很多參數(shù)處于非常健康的狀況，即使面臨這種超級(jí)沖擊，出現(xiàn)的這種超級(jí)流動(dòng)性的枯竭和各種參數(shù)的變化，但是我們還沒有發(fā)生像以往這種金融危機(jī)典型的案例，也就是我們經(jīng)?？吹降南到y(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)的倒閉，出現(xiàn)某些高債務(wù)高杠桿國家的主權(quán)貨幣的急劇貶值，出現(xiàn)銀行危機(jī)，出現(xiàn)貨幣危機(jī)支付危機(jī)等等。

    上一輪的調(diào)整，對(duì)于抵御金融市場的沖擊奠定了很好的基礎(chǔ)，但是這里面肯定會(huì)處于一種臨界的狀態(tài)，目前這種變化與我們2008年以來整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)面臨的八大傳統(tǒng)問題一直沒解決密切相關(guān)聯(lián)，人口老齡化的問題、收入分配的兩極化問題、科技對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐力弱的問題、飽腹主義民粹主義的問題，高債務(wù)這種驅(qū)動(dòng)模式的問題以及地緣政治全面爆發(fā)的問題。

    在這次疫情里，沒解決的問題會(huì)全面疊加，因此是不是在美國調(diào)節(jié)金融的模式進(jìn)行量寬，無限度的量寬+零利率+兩萬億的刺激政策就可以把全球金融市場平息，我們發(fā)現(xiàn)答案是否定的。

    原因是什么？第一，帶來這次大波動(dòng)大沖擊的根源，疫情的傳遞以及對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)體系休克式的沖擊沒有結(jié)束，并且它的高潮還沒有到來。第二，全球面臨的很多的中長期問題，結(jié)構(gòu)性問題沒有解決，并且很有可能在此次沖擊中間，反而會(huì)強(qiáng)化，比如民粹主義，保護(hù)主義進(jìn)一步抬頭，全球債務(wù)率可能從目前的350%持續(xù)飆升到接近400%的狀況。

    這些問題我們會(huì)看到，未來金融的波動(dòng)還會(huì)持續(xù)，當(dāng)然同時(shí)也不排除出現(xiàn)金融大地震的可能性。這里面取決于，一是美國治理模式會(huì)不會(huì)在未來一兩周之后重返傳統(tǒng)管控模式，且沒有進(jìn)一步的收縮；二是疫情的全球蔓延會(huì)不會(huì)由于未來氣侯和疫苗的變化，而出現(xiàn)一些新的變化；三是疫情的蔓延，會(huì)不會(huì)在一些衛(wèi)生設(shè)施很差，人口密度更大的一些國家?guī)砀鼑?yán)重的問題；同時(shí)我們的石油戰(zhàn)等問題能不能解決，這是我們未來判斷的一些很重要的依據(jù)。

    我們認(rèn)為，不管金融危機(jī)，特別是傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)性的金融危機(jī)爆不爆發(fā)，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，并且會(huì)出現(xiàn)深度衰退。原因不僅僅在一些先行參數(shù)出現(xiàn)很多變化，更重要的一個(gè)，大家從目前的一些參數(shù)推斷，會(huì)出現(xiàn)很極端的狀況，比如說美國、歐洲服務(wù)業(yè)行業(yè)的收縮，以及各個(gè)國家對(duì)于增長目標(biāo)的調(diào)整，比如IMF，世界銀行對(duì)世界經(jīng)濟(jì)充滿希望，但是后面大家會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)疫情本質(zhì)上是一個(gè)世界問題，因此將全球經(jīng)濟(jì)增速不僅下調(diào)到低于衰退的2.5%以下，更重要的是普遍認(rèn)為它會(huì)負(fù)增長。

    在負(fù)增長過程中間，我們會(huì)看到一些極度悲觀的人物，比如橋水基金的創(chuàng)始人達(dá)里奧認(rèn)為可能要損失12萬億美元，今年全球經(jīng)濟(jì)的增長可能會(huì)達(dá)到接近2%的水平。更悲觀的，美國的布拉德認(rèn)為的美國第二季度GDP將下降50%，比29年的GDP下降還要大，我們?nèi)绻阎袊囊恍﹨?shù)導(dǎo)入到美國來看，這種現(xiàn)象不難發(fā)生，因?yàn)槊绹?6%是服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)如果接近60%的進(jìn)行停止，直接會(huì)導(dǎo)致美國GDP下降的幅度達(dá)到50%，這是大家要認(rèn)識(shí)到的，一些悲觀的狀況是有它的測算依據(jù)的。

    另外一方面，我們也會(huì)看到，很多專家認(rèn)為我們對(duì)于目前沖擊的認(rèn)識(shí)是不對(duì)的，因?yàn)檫@種自然災(zāi)害和疫情的沖擊對(duì)于這種生產(chǎn)能力沒有本質(zhì)性的沖擊，因此它不會(huì)像內(nèi)伸性的大危機(jī)大簫條持續(xù)時(shí)間那么長。

    我們目前提醒大家，一定要用新的框架來分析疫情對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊。當(dāng)然基于這種判斷，各個(gè)國家采取了非常積極的應(yīng)對(duì)舉措，特別是美國政府零利率+無限度的量寬+兩萬億的刺激計(jì)劃，很直接的平行目前金融的大動(dòng)蕩，同時(shí)對(duì)沖未來疫情所帶來的GDP的下滑。

    G20昨天晚上剛通過公告，給出一個(gè)不少于5萬億美金的提振計(jì)劃，很多人認(rèn)為這個(gè)5萬億很多，但是大家一定認(rèn)識(shí)到G20提出的5萬億實(shí)際上是很小的，因?yàn)槊绹呀?jīng)出臺(tái)了2萬億，歐洲央行馬上也要推出一個(gè)接近上萬億的規(guī)模，另外像中國和其他的一些新興國家，實(shí)際上所推行的刺激計(jì)劃的規(guī)模也是在上萬億的規(guī)模，把這些加總起來，目前已經(jīng)超過了5萬億的水平。

    只是目前對(duì)于全球的刺激力度沒有一個(gè)全面的規(guī)則，特別是中國，目前對(duì)于很多方案的規(guī)則還很零碎，但是的認(rèn)識(shí)還是很不足的。

    因此，即使在目前的救助政策出臺(tái)以來，全球經(jīng)濟(jì)在二季度出現(xiàn)一個(gè)深度下滑，是一個(gè)必然的事情。我們對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)全年的判斷和分析要抓住幾個(gè)基本面，第一我們的目標(biāo)到底會(huì)不會(huì)發(fā)生一些重大調(diào)整，我們能選擇的是U型和V型的走勢，不可能是L型的走勢，這是很重要的判斷。

    但是V型和U型之間很重要的分歧點(diǎn)在于一季度負(fù)增長，二季度會(huì)不會(huì)在目前大劑量的刺激政策和行政管控之下，順利的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，使我們的經(jīng)濟(jì)不僅能夠擺脫負(fù)增長的困局，而且使它的增長速度常態(tài)化。

    大家看到最近的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，大型企業(yè)達(dá)到90%，中小企業(yè)達(dá)到60%，個(gè)體工商戶目前可能是20%、30%的水平，我們目前整個(gè)產(chǎn)能利用狀況可能在40%-50%，最近大家會(huì)看到有些參數(shù)超過大家的預(yù)期，是一些喜訊，比如用電量出現(xiàn)正增長，是不是就表示生產(chǎn)常態(tài)化了？不對(duì)，因?yàn)?-2月份用電量是負(fù)8.2%，現(xiàn)在剛開始正增長，能不能恢復(fù)到正常的6-7%的增長速度，可能要打問號(hào)。

    第二，在供給恢復(fù)之后，會(huì)不會(huì)面臨急劇的需求沖擊。這個(gè)沖擊，第一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)停擺，導(dǎo)致我們兩頭在外的供應(yīng)鏈出現(xiàn)斷裂，會(huì)不會(huì)使我們在二季度整個(gè)的生產(chǎn)運(yùn)行體系無法恢復(fù)到常態(tài)。

    第二，在疫情沖擊之后，我們原來所估計(jì)的一些延遲性的需求，會(huì)不會(huì)報(bào)復(fù)性的反彈，從而恢復(fù)生產(chǎn)體系內(nèi)身自我循環(huán)的推動(dòng)力。

    如果這兩個(gè)問題得出的答案是肯定的，我們會(huì)看到有可能二季度還在比較低迷的狀態(tài)，三季度四季度才會(huì)在世界經(jīng)濟(jì)也有所緩和，內(nèi)部的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，整個(gè)的進(jìn)展也開始比較圓滿，內(nèi)伸動(dòng)力開始全面發(fā)力，刺激性政策全面到位，這三重因素作用下出現(xiàn)一個(gè)超級(jí)反彈，增長速度到9%、10%的水平。

    因此我們會(huì)看到，它不是一個(gè)簡單的不對(duì)稱的V型反彈，而是一個(gè)U型反彈，所以這個(gè)來講，對(duì)于我們投資實(shí)際選擇，經(jīng)濟(jì)底部的判斷非常重要。

    我們經(jīng)常在理論上提供的一種參照系是疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊一般不會(huì)引起趨勢性的偏離和潛在增長速度系統(tǒng)性的偏離，我們經(jīng)常在疫情經(jīng)濟(jì)學(xué)里引用的是“女巫詛咒效應(yīng)”，就好像女巫施了魔咒，經(jīng)濟(jì)休克了，疫情一解除就蘇醒了，身體各個(gè)機(jī)能又恢復(fù)正常了，因此疫情一消失，各種恐慌一遠(yuǎn)去，經(jīng)濟(jì)體又會(huì)恢復(fù)到原來的狀態(tài)，對(duì)內(nèi)伸性經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的沖擊不一樣，但是一定要注意的事情，這種疫情沖擊會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)換成中期的沖擊和趨勢性變化，我們要注意的，第一，企業(yè)破產(chǎn)多不多，勞動(dòng)力，家庭的困難，會(huì)不會(huì)帶來過度的供給損失。

    第二，救助是不是會(huì)過度，導(dǎo)致債務(wù)率上升太快。

    第三，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的斷裂是不是導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈體系發(fā)生一些飄移。由于貿(mào)易摩擦和全球疫情、世界保護(hù)主義的疊加，會(huì)不會(huì)使供應(yīng)鏈發(fā)生變化。

    第四，私人投資能不能有所改變。

    第五，我們能不能抓住戰(zhàn)疫危機(jī)的窗口期進(jìn)行改革，恢復(fù)大家的預(yù)期和信心。

    對(duì)于中國這種生產(chǎn)能力，市場潛力很大的國家，疫情恰恰是一種戰(zhàn)略性機(jī)遇，它能夠很好地應(yīng)付這種沖擊，使她的恢復(fù)能力和防沖擊能力顯示出來，在未來的全球布局里，迎來一些戰(zhàn)略性的機(jī)遇，這是我們要思考的。

    最近我們的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行恢復(fù)速度比較快，歐美一些國家沒有這種強(qiáng)大的管控能力，可能會(huì)導(dǎo)致在疫情之后的恢復(fù)成本比我們還要高。

    更重要的，我們目前的政策對(duì)沖與西方不一樣，它的力度實(shí)際上是非常之大的，最近很多人在質(zhì)疑我們的對(duì)沖政策力度太小，應(yīng)該更猛一點(diǎn)點(diǎn)，但是這里面一定記住，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，中國疫情的管控和經(jīng)濟(jì)停擺的狀況與西方是不一樣的，他的政策解決模式也不一樣，這是我們要認(rèn)識(shí)到的。

    更重要的一個(gè)，我們主打的刺激政策還沒有完全推出，我們目前依然在2月份全面進(jìn)行疫情管控的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在只是到了一個(gè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的階段，而沒有到全面進(jìn)行保增長和最后的保目標(biāo)的階段。

    因此，不是大家看到的我們的政策少，而是我們現(xiàn)在政策很多，各個(gè)部門、各個(gè)地方也在出臺(tái)很多政策。最近我們也在提，政策紛紛要表態(tài)自己的主動(dòng)性和積極性，最后導(dǎo)致疊加效應(yīng)又很麻煩，秩序很亂。所以建議后期的刺激政策，要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)。

    現(xiàn)在有點(diǎn)零碎，給經(jīng)濟(jì)主體和社會(huì)主體的調(diào)整刺激力度不夠，我們花了很多錢，使了很多勁，但是這個(gè)使勁的方式是不是能夠形成有效的合力，這是我們要關(guān)注的。

    但是我們對(duì)于全面的關(guān)注點(diǎn)要注意幾個(gè)不確定性：

    第一，新冠肺炎本身的不確定性，特別是二次失控是要高度關(guān)注的。

    第二，世界性蔓延的軌跡以及世界各國疫情控制模式的變化，以及這些控制模式的變化對(duì)于經(jīng)濟(jì)總需求，世界產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的沖擊。我們最近老呼吁不要簡單把目標(biāo)盯在華爾街美國金融系統(tǒng)的變化，而是從世界角度把握來認(rèn)識(shí)這一次外部環(huán)境對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)沖擊。

    第三，我們的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，如何從這種疫情救助向疫后刺激快速過渡，積極的財(cái)政更加積極到何種程度，這是兩會(huì)必須要出臺(tái)安排的，特別是財(cái)政赤字怎么安排，專項(xiàng)債怎么安排，貨幣決策如何進(jìn)行配合、進(jìn)行定位。

    第四，我們前期消費(fèi)需求會(huì)不會(huì)延遲滯后，我們的投資延遲會(huì)不會(huì)大規(guī)模的爆發(fā)，這個(gè)大規(guī)模的爆發(fā)我們預(yù)計(jì)政府性的爆發(fā)，私人性的爆發(fā)不一定那么如愿。

    今年具有超級(jí)的不確定性，雖然我們目前度過了經(jīng)濟(jì)停擺的最低迷的狀態(tài)，但是從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，特別是市場化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最艱難的時(shí)刻還沒有出來，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)系統(tǒng)的沖擊在二季度才會(huì)逐漸顯示。

    第五，中國的目標(biāo)組合會(huì)不斷根據(jù)我們的階段性目標(biāo)的達(dá)成來向后疊加，最終的保增長，保目標(biāo)的一種安排會(huì)出現(xiàn)的，因此，我們政策刺激的力度會(huì)比我們很多市場主體所認(rèn)識(shí)的力度要強(qiáng)。

    因?yàn)閺哪壳皝砜矗覀儗?duì)世界經(jīng)濟(jì)疫情的沖擊已經(jīng)上升到一個(gè)戰(zhàn)略高度，我們不僅僅要應(yīng)對(duì)疫情阻擊戰(zhàn)，還要應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)保衛(wèi)戰(zhàn)，更要維護(hù)我們在整個(gè)世界供應(yīng)鏈的優(yōu)勢地位，這樣幾個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)疊加在一起就決定了今年的整個(gè)政策定位以及相應(yīng)的V型反轉(zhuǎn)或者U型反轉(zhuǎn)的力度，比大家想像的要大。

    END