新風口再起：伊利主導的乳業(yè)消費“新升級”[圖]

    導語：宏觀經濟波動下，更多的新風口正在孕育。

    4月15日，“網紅醫(yī)生”張文宏出席防控新冠肺炎疫情講座時表示：一定要吃高營養(yǎng)、高蛋白的東西，每天早上準備充足的牛奶。

    張文宏這個觀點引發(fā)網友爭議，一時間，“中國人有喝粥的權利”、“喝牛奶是崇洋媚外”等觀點刷屏微博。

    拋開喝牛奶引發(fā)的社會層面的爭議，從補充蛋白質強健體魄的角度來看，張教授的觀點顯然是正確的：奶制品能夠有效幫助中國人提升食品中的蛋白質占比，提高身體抵抗能力。

    牛奶是中國家庭蛋白質攝入的強大基礎設施，在中國官方早已成為了國策，為改善國人體質，在1993年的國務院《九十年代中國食物結構改革與發(fā)展綱要》中，提到2000年中國人均奶消費量要達到6公斤。

    14億人組成的超級巨大的市場，人均消費量的顯著提升，這對乳制品公司來說，是一個跑馬圈地的大時代。伊利股份抓住了這個風口，自1996年上市后，率先開啟了中國的液態(tài)奶推廣大幕。

    20年過去了，液態(tài)奶的普及階段基本完成。如今，牛奶已經成為中國家庭不可或缺的一部分，民眾對于牛奶的營養(yǎng)價值、種類和食品健康的需求，更上一個新檔次。

    在新版綱要中：2020年，中國人均奶消費量要提高到36公斤。一場更加轟轟烈烈的乳業(yè)消費“新升級”即將來臨。隨著這個風口的形成，龍頭伊利有哪些優(yōu)勢？

    01 縱觀行業(yè)

    2019年，宏觀經濟多有波動，但伊利保持了令人驚訝的穩(wěn)定性。

    4月28日，伊利股份(SH:600887)公布了2019年年報及2020年一季報。年報顯示，2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入902.23億元，同比增13.41%，凈利潤70億元，同比增7.73%%，營收連續(xù)超百億級增長。

    同期發(fā)布財報的蒙牛，營業(yè)收入僅為790億元，如果排除掉11月就被出售的君樂寶貢獻的收入130億元，營收只有655.30億元。

    而從利潤上來看，差距就更明顯：2019年蒙牛稅前利潤為56.05億元，其中33.32億元為出售君樂寶所得稅前收益，占比高達59.45%，去掉這部分收益，蒙牛實際凈利潤為22.73億元，與伊利利潤差距已近3倍。

    此外，2019年蒙牛計提了23.64億元的商譽減值，巨大的商譽減值是蒙牛未來業(yè)績的壓力所在。

    據發(fā)布的一季報顯示，今年1-3月份伊利實現(xiàn)營業(yè)總收入206.53億元，凈利潤11.53億元。目前生產、銷售已快速恢復，呈現(xiàn)出遠超行業(yè)水平的強勁反彈，顯示出了企業(yè)強大的抗風險能力。

    伊利的業(yè)績表現(xiàn)，與之前良好的激勵計劃是分不開的。

    相比目前A股市場推出的諸多激勵計劃，伊利顯然更多的考慮了股東的利益：連續(xù)五年凈利潤符合增長8.2%、分紅率不低于70%、凈資產收益率不低于20%的指標設定，讓不少人發(fā)出“這不是在激勵團隊，這是在激勵投資者”的感慨。

    憑借這樣一份激勵計劃，伊利的2019分紅計劃高達48億人民幣，連續(xù)9年的分紅增長，驗證了伊利超強的現(xiàn)金流和對投資者負責的態(tài)度。

    蒙牛乳業(yè)常年分紅只有伊利的一個零頭，過去十年分紅之和是52億，僅等于伊利一年分紅，伊利2019年分紅總額是49億。

（點擊可看大圖）

    表明資產運營效率的凈資產收益率數(shù)據，更能說明問題。伊利常年凈資產收益率接近蒙牛的兩倍，這意味著，蒙牛并非不愿意分紅，而是資產回報有限。

    過去10年中，伊利股價增長了接近6倍，蒙牛只漲了一倍多，伊利市值直接沖上2000億人民幣，而蒙牛卻從2018年起，市值始終徘徊在1000億人民幣左右。

    如果單論市值，伊利和蒙牛在資本市場的表現(xiàn)，勝負已分，伊利的市值是蒙牛的兩倍左右。

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    02 定海神針

    作為日常快速消費品，奶制品產業(yè)幾乎不受經濟影響。

    這也讓伊利作為A股知名績優(yōu)白馬股，以其增長確定性贏得了價值投資白馬的美譽。這種確定性意味著可以抵御宏觀影響下的不確定性，同時還能夠更確定、更快速的反彈。

    這一切與伊利的戰(zhàn)略規(guī)劃、渠道擴展、品牌優(yōu)勢都是分不開的。伊利是外資重倉的企業(yè)，也是快速消費品持倉額度最高的公司：港資在伊利持倉總市值接近220億人民幣。

    數(shù)據顯示，自上市以來，伊利股份已經累計現(xiàn)金分紅254.57億元，分紅率高達60.73%。其中，2019年的分紅率直接達到70.86%。

    截至4月29日，自上市以來，伊利前復權股價上漲近22倍，長期投資回報驚人。而在非典期間的2002年12月15日到2003年月6月24日，伊利相對滬深300漲幅為26.11%，遠高于食品飲料行業(yè)的-6.83%，體現(xiàn)出極佳的抗風險性。

    伊利強大管理能力，高效的品牌運營，和穩(wěn)健的消費屬性，使得伊利成為乳業(yè)消費“新升級”龍頭。而伊利的優(yōu)勢在于三方面：業(yè)績強于同行、戰(zhàn)略上布局領先、白馬股中的定海神針。

    在本次經濟波動中，伊利已經成為了乳制品企業(yè)的未來和標桿，長期價值更加具現(xiàn)。