王健林隱身100天后再度亮相, 消費復蘇但萬達仍不容樂觀[圖]

    5月6日，萬達集團董事長王健林主持召開萬達集團工作會議，要求集團各公司，未來8個月要加倍努力工作，力爭完成年初確定的年度經(jīng)營目標，特別強調(diào)各公司今年開店目標不變。

    萬達集團旗下共有商管、文化、地產(chǎn)、投資四大集團。據(jù)2019年財報，萬達影院擬在2020年建設50-70家影城；在2020年度第一期中期票據(jù)發(fā)行計劃中，萬達商管披露2020年計劃開業(yè)50座萬達廣場；據(jù)媒體報道，萬達地產(chǎn)定下了1000億的銷售目標。

    在萬達集團看來，5月假期期間，萬達廣場實現(xiàn)客流和銷售的大幅回升，和2019年同期比，萬達廣場累計客流回升度達到93%，累計銷售回升度達到95%。消費即將復蘇，正是王健林的底氣所在，但即便如此，萬達仍不容樂觀。
多板塊虧損，影視、文旅加大投入

    萬達文化主要包括影視、體育、文旅三大板塊，同時也是受疫情影響的重災區(qū)。

    去年，影視行業(yè)增速放緩，萬達影視并入萬達電影后，二者的協(xié)同不及預期，加之疫情影響，一季度預計虧損5.5億-6.5億元，同比下降超200%。在此背景下，萬達電影仍選擇“逆周期”建影院。

    4月21日，萬達電影發(fā)布定增預案，將募集總額不超過43.5億元，主要用于新建影院。

    重組時，萬達投資、莘縣融智、林寧女士承諾萬達影視2018年度、2019年度、2020年度及2021年度承諾凈利潤數(shù)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元，但實際上，萬達影視2019年實現(xiàn)業(yè)績3.01億元，未完成當期業(yè)績承諾。

    萬達電影在年報中指出，相關補償義務主體需履行業(yè)績補償承諾，當期應補償金額為14.53億元，當期應補償股份數(shù)量為4375.4萬股，萬達影視2019年度業(yè)績承諾補償責任由北京萬達投資有限公司（萬達投資）全部承擔，即由萬達投資補償4375.4萬股，以上所補償?shù)墓煞萦扇f達電影以總價人民幣1.00元的價格回購并予以注銷?；刭徸N完成后，萬達電影注冊資本將減少，總股本將由20.78億股減少至20.34億股。

    根據(jù)啟信寶信息，萬達投資由王健林間接持股超過98%。也就是說，王健林掌控的萬達方面將賠償萬達電影超過14億元。事實上，通過間接參股，王健林在萬達電影中的持股比例為58.8%。

    王健林的兒子王思聰也在萬達電影的年報中出現(xiàn)。在公司年報期末單項評估計提壞賬準備的應收賬款中，上海熊貓互娛文化有限公司壞賬準備為1427.15萬元。計提理由為預計無法收回。根據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)，上海熊貓互娛文化有限公司董事長為王思聰。

    值得注意的是，萬達電影已連續(xù)兩年（2018年和2019年）未派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股。

    萬達電影認為隨著行業(yè)的集中，“逆周期”建影院有利于進一步鞏固市場份額優(yōu)勢。但萬達影視一年來主投、主控的影片數(shù)量較少、體量較低且部分影片票房不及預期也是不爭的事實，若向外擴張優(yōu)于向內(nèi)發(fā)展，則存在一定隱憂。

    萬達體育（WSG.US）的日子也不好過。2019年，萬達體育成功實現(xiàn)上市的小目標，但由盈轉(zhuǎn)虧，2019年凈利潤為-21.54億元，同比下降633%。

    投融資腳步放緩，積極搶占體育市場：近幾年來，大量資本不斷涌入體育市場，為我國體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展加速，但 2016 年以后出現(xiàn)增速逐漸放緩的趨勢。據(jù)不完全統(tǒng)計，2019 年國內(nèi)體育相關創(chuàng)業(yè)公司投融資案例 87 起，金額累計 39.69 億元，不足2018 年的 1/3。億元級別的大單僅有 6 起，比去年同期的 23 起大大減少。從融資輪次來看，2019 年發(fā)生的 87 起案例中，種子天使輪共計 20 起，占比 22.99%，Pre-A、A、A+三個輪次共計 39 起，占比 44.83%，B 輪之后的融資共計 12 起，占比 13.79%。

2015-2019 年中國體育行業(yè)創(chuàng)投融資數(shù)量及金額

2019年體育行業(yè)創(chuàng)投融資輪次分布

2019 年國內(nèi)體育各細分領域融資次數(shù)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    萬達體育的“三駕馬車”均陷入困境，其中，萬達體育中國團隊被曝裁員，鐵人公司或?qū)⒊鍪郏矫媾R版權和人員的雙重續(xù)約挑戰(zhàn)。
萬達文化則加大了對文旅方面的投入，未來將在甘肅、沈陽、四川、西安等地投資多個大型文旅項目，預計投資上千億。

    商管負債高企，地產(chǎn)重提規(guī)模

    萬達集團發(fā)展的基石——萬達商管也頻頻受挫。

    萬達商管的前身是萬達商業(yè)地產(chǎn)，曾因電商投資失敗而向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，并開始剝離地產(chǎn)板塊。2017年又因高負債問題接連拋售文旅、酒店項目，富力還為此背上了“趁火打劫”的罵名。

    2018年萬達商管引入騰訊、京東、蘇寧、融創(chuàng)四家戰(zhàn)略投資者，并簽訂對賭協(xié)議，承諾將于2023年10月底前實現(xiàn)A股上市。因此，萬達商業(yè)地產(chǎn)分拆為萬達商管與萬達地產(chǎn)。

    然而萬達商管的IPO之路并不明朗。早在去年2月萬達商管便因未徹底剝離地產(chǎn)業(yè)務而處于“中止審查”的狀態(tài)；今年2月宋興龍實名舉報萬達商管不符合上市條件，雖然萬達商管發(fā)表聲明稱“IPO中止與舉報無關”，但舉報事件的負面影響猶存，相關部門不可能視而不見。

    2019年末，萬達商管的房地產(chǎn)開發(fā)相關公司股權全部剝離，但財務狀況不甚樂觀。

    財報顯示2016-2018年末及2019年9月末（下稱報告期內(nèi)），公司貨幣資金分別為1002.37億元、1198.13億元、832.70億元和601.42億元，2017年小幅度增加則與出售文旅、酒店有關。

    有息債務方面，萬達商管有息負債分別為2265.24億元、2132.40億元、1922.95億元和1918.69億元。其中短債占比分別為10.94%、13.05%、11.85%和22.56%。將于2020年末和2021年末到期的公開債務分別為378.07億元和367.53億元，存在集中到期償付壓力。
為了紓困，4月萬達商管98億元的公司債券獲批，募資擬用于償還即將到期的公司債券。

    受疫情影響，萬達集團宣布對全國323個購物中心免租，預計減免金額超40億元，約10%的年度營業(yè)額損失。萬達集團的豪氣之舉無疑為收入增長帶去了壓力。

    如今，2020年已過去三分之一，加之市場環(huán)境不確定性的加強，萬達商管還要力爭達成開業(yè)50座萬達廣場的目標，壓力不小。

    從盈利來看，由于房地產(chǎn)業(yè)務的剝離，投資物業(yè)租賃及管理收入已成為萬達商管的主要收入和來源，報告期內(nèi)分別為183.91億元、246.51億元、302.65億元、261.40億元。雖逐年增長但遠不如房地產(chǎn)賺錢，加之其他業(yè)務幾乎都在虧損，因此萬達集團又重新押注地產(chǎn)業(yè)務。

    如今已進入“去地產(chǎn)化”的第五年，萬達集團卻又釋放出重回地產(chǎn)行業(yè)的信號，并提出了1000億的銷售目標。即便受疫情影響房企接連踩剎車、降負債、促回款，沉寂多年的萬達依舊信心滿滿。

    但被剝離后的地產(chǎn)業(yè)務一度被邊緣化，銷售業(yè)績由2015年的1500億元降至去年的566.8億元，跌去三分之一。如今，地產(chǎn)行業(yè)已進入白銀時代，早已不是拼規(guī)模、加杠桿的就能實現(xiàn)高利潤的時期，萬達地產(chǎn)選擇此時回歸不僅面臨融資壓力，更是缺少土地資源。是否能順利達成1000億的銷售目標，充滿挑戰(zhàn)。