建材行業(yè)：精裝集采邏輯新賽道

    本報告導讀：

    我們認為疫情影響的是結(jié)構(gòu)不是方向，需求只是遲到不是缺席。

    摘要：

    水泥：本周全國水泥市場價格繼續(xù)上行，環(huán)比漲幅為0.3%。價格上漲地區(qū)主要有河北、江蘇、福建、河南，幅度20-30 元/噸；回落區(qū)域為四川成都、重慶主城，幅度10-20 元/噸。9 月下旬，國內(nèi)水泥市場受階段性雨水天氣影響，環(huán)比略有減弱，部分地區(qū)企業(yè)出貨量小幅回落5%-10%，得益于前期庫存持續(xù)保持在低位，并未改變水泥價格上升態(tài)勢。國慶長假來臨，未來一周各地市場需求將會階段性下滑，價格大體平穩(wěn)為主，待需求恢復正常后，水泥價格也將會繼續(xù)保持上行態(tài)勢。

    玻璃：本周末全國建筑用白玻平均價格1902 元，環(huán)比上周上漲-4 元，同比去年上漲283 元。周末玻璃產(chǎn)能利用率為69.28%；環(huán)比上周上漲0.07%，同比去年上漲-1.02%；剔除僵尸產(chǎn)能后玻璃產(chǎn)能利用率為82.09%，環(huán)比上周上漲0.05%，同比去年上漲-1.59%。

    玻纖：本周無堿池窯粗紗市場企業(yè)報價穩(wěn)定但實際成交更好。市場供應緊俏，纏繞直接紗及其余部分產(chǎn)品中下游客戶提貨存在加價搶貨現(xiàn)象，短市需求依舊向好，池窯企業(yè)實際成交價格偏高。目前，2400tex纏繞直接紗主流價格在4200-4400 元/噸不等，巨石泰玻等龍頭企業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢越拉越大。

    主要原材料價格：本周IPE 布倫特原油期貨價格環(huán)比上升0.39 美元/桶，45.08 美元/桶。重質(zhì)純堿價格持平，主流送到終端價在1500 元/噸。秦皇島港動力煤平倉價格550 噸，環(huán)比不變。

    建材行業(yè)策略：

    第一，近日，媒體爆出疑似恒大內(nèi)部文件，我們認為不考慮真實性，從融資環(huán)境看隨著“三條紅線”政策出臺，地產(chǎn)融資環(huán)境已經(jīng)開始趨緊；從今年趨勢看，地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向加快周轉(zhuǎn)模式，而毛坯開發(fā)周期更短，精裝滲透率提升邏輯受到挑戰(zhàn)。同時從上半年B 端中報觀察，僅東方雨虹及中國聯(lián)塑在收縮資產(chǎn)負債表的，而其余企業(yè)緊抱精裝房邏輯，是在不斷擴表的，后續(xù)風險可能正在增加。我們繼續(xù)看好水泥金秋攻勢，推薦龍頭海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、塔牌集團；“三北地區(qū)”彈性主要集中在京津冀，首推冀東水泥，推薦西北寧夏建材、祁連山、天山股份，H 股推薦華潤水泥、中國建材；? 第二，我們認為精裝房滲透率增加及下游地產(chǎn)商集中度加強雙重杠桿帶動下，B 端建材增長確定性較強。在這個邏輯下東方雨虹最優(yōu)，；繼續(xù)推薦制造業(yè)全球龍頭中國巨石、福耀玻璃、信義玻璃、信義光能。