建材行業(yè)：精裝集采邏輯新賽道

    本報(bào)告導(dǎo)讀：

    我們認(rèn)為疫情影響的是結(jié)構(gòu)不是方向，需求只是遲到不是缺席。

    摘要：

    水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上行，環(huán)比漲幅為0.3%。價(jià)格上漲地區(qū)主要有河北、江蘇、福建、河南，幅度20-30 元/噸；回落區(qū)域?yàn)樗拇ǔ啥?、重慶主城，幅度10-20 元/噸。9 月下旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)受階段性雨水天氣影響，環(huán)比略有減弱，部分地區(qū)企業(yè)出貨量小幅回落5%-10%，得益于前期庫(kù)存持續(xù)保持在低位，并未改變水泥價(jià)格上升態(tài)勢(shì)。國(guó)慶長(zhǎng)假來(lái)臨，未來(lái)一周各地市場(chǎng)需求將會(huì)階段性下滑，價(jià)格大體平穩(wěn)為主，待需求恢復(fù)正常后，水泥價(jià)格也將會(huì)繼續(xù)保持上行態(tài)勢(shì)。

    玻璃：本周末全國(guó)建筑用白玻平均價(jià)格1902 元，環(huán)比上周上漲-4 元，同比去年上漲283 元。周末玻璃產(chǎn)能利用率為69.28%；環(huán)比上周上漲0.07%，同比去年上漲-1.02%；剔除僵尸產(chǎn)能后玻璃產(chǎn)能利用率為82.09%，環(huán)比上周上漲0.05%，同比去年上漲-1.59%。

    玻纖：本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)定但實(shí)際成交更好。市場(chǎng)供應(yīng)緊俏，纏繞直接紗及其余部分產(chǎn)品中下游客戶提貨存在加價(jià)搶貨現(xiàn)象，短市需求依舊向好，池窯企業(yè)實(shí)際成交價(jià)格偏高。目前，2400tex纏繞直接紗主流價(jià)格在4200-4400 元/噸不等，巨石泰玻等龍頭企業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)越拉越大。

    主要原材料價(jià)格：本周IPE 布倫特原油期貨價(jià)格環(huán)比上升0.39 美元/桶，45.08 美元/桶。重質(zhì)純堿價(jià)格持平，主流送到終端價(jià)在1500 元/噸。秦皇島港動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)格550 噸，環(huán)比不變。

    建材行業(yè)策略：

    第一，近日，媒體爆出疑似恒大內(nèi)部文件，我們認(rèn)為不考慮真實(shí)性，從融資環(huán)境看隨著“三條紅線”政策出臺(tái)，地產(chǎn)融資環(huán)境已經(jīng)開始趨緊；從今年趨勢(shì)看，地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向加快周轉(zhuǎn)模式，而毛坯開發(fā)周期更短，精裝滲透率提升邏輯受到挑戰(zhàn)。同時(shí)從上半年B 端中報(bào)觀察，僅東方雨虹及中國(guó)聯(lián)塑在收縮資產(chǎn)負(fù)債表的，而其余企業(yè)緊抱精裝房邏輯，是在不斷擴(kuò)表的，后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)可能正在增加。我們繼續(xù)看好水泥金秋攻勢(shì)，推薦龍頭海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、塔牌集團(tuán)；“三北地區(qū)”彈性主要集中在京津冀，首推冀東水泥，推薦西北寧夏建材、祁連山、天山股份，H 股推薦華潤(rùn)水泥、中國(guó)建材；? 第二，我們認(rèn)為精裝房滲透率增加及下游地產(chǎn)商集中度加強(qiáng)雙重杠桿帶動(dòng)下，B 端建材增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。在這個(gè)邏輯下東方雨虹最優(yōu)，；繼續(xù)推薦制造業(yè)全球龍頭中國(guó)巨石、福耀玻璃、信義玻璃、信義光能。