螞蟻上市之“喜”，騰訊“漲”聲相送！騰訊2天飆漲3800億[圖]

    螞蟻上市之“喜”，騰訊“漲”聲相送。

    10月28日，騰訊控股繼續(xù)大漲，截至收盤，騰訊收漲2.74%，報收601港元，這也是騰訊股價首次突破600港元大關！其實，27日騰訊已經(jīng)大漲4.19%，兩天市值飆升約3800億港元，最新市值接近5.8萬億港元。

    同一日，易方達藍籌精選基金、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年基金披露的三季報顯示，明星基金經(jīng)理張坤在三季度期間強力增持騰訊控股超過約482萬股，張坤持有的騰訊股票升至900萬股。若以截至10月28日的收盤價計算，張坤在騰訊控股上所投入的持倉市值已達54億港元，已成為目前持有騰訊倉位最重的基金經(jīng)理。

    市場人士認為，螞蟻集團的上市或為騰訊控股帶來新故事，從而擺脫游戲公司的傳統(tǒng)印象。麥格里公司則預計，雖然螞蟻在收入和美元基準利潤方面仍高于微信支付，但微信支付更具價值，微信支付的估值最高可達2.3萬億人民幣，超過了螞蟻集團的估值。

    螞蟻有望給“企鵝”帶來新故事

    10月28日，騰訊控股股價首次突破600港元關口，總市值約5.75萬億港元。作為螞蟻的對標公司，市場人士普遍預計，螞蟻集團上市尤其是估值提升，將能有力刺激騰訊股價的漲勢，騰訊的金融科技業(yè)務在騰訊的營收中占比將持續(xù)提升。

    而就在兩天前，10月26日晚間，螞蟻集團公告稱，該公司股票香港上市發(fā)行價格定為每股80港元，A股發(fā)行價確定為每股68.8元。這意味著螞蟻的總市值將達2.1萬億元。螞蟻集團較高的估值定價，立即讓資金加大了對騰訊控股的興趣，此前騰訊控股的定價在很大程度上來自其

    游戲業(yè)務，騰訊是一家游戲公司的傳統(tǒng)印象，在很大程度上影響了外界對公司股價的判斷。

    因此，借助螞蟻集團的上市及獲得追捧，騰訊控股有望擺脫市場對其游戲公司的定位，從而在更高的層面獲得一個新故事。

    事實上，騰訊金融科技業(yè)務也完全可以單獨分拆出一家估值龐大的新公司。根據(jù)公司披露的信息，騰訊金融科技與企業(yè)服務板塊2020年第一季度收入為264.75億元，同比增長22%，占營收比重為25%。據(jù)艾瑞2020年Q2中國第三方支付市場數(shù)據(jù)報告，在第三方移動支付交易規(guī)模市場份額中，支付寶和微信的財付通，分別以55.6%、38.8%的占比，排名第一、第二。

    考慮到在今年三季度期間，機構(gòu)投資者已普遍預期螞蟻集團或以較高估值入市，這這普遍的預期在第三季度內(nèi)已經(jīng)轉(zhuǎn)換為關注螞蟻集團對標公司的投資機會，一些明星基金經(jīng)理在第三季度就已開始行動。

    公募一哥為何在三季度增持騰訊？

    明星基金經(jīng)理張坤是當前公募基金持倉港股最重的機構(gòu)，而在港股投資方面，張坤對騰訊控股采取較高的持倉集中度，且呈連續(xù)增持的態(tài)勢。

    10月28日，易方達藍籌精選基金披露的三季報顯示，張坤在三季度期間增持騰訊控股超過300萬股，截至三季末合計持有騰訊控股718萬股。此外，張坤管理的易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年基金，在今年6月底成立后，于三季度的建倉期內(nèi)買入騰訊控股至181.95萬股，兩只基金合計持股至900萬股，若以截至10月28日的收盤價，張坤在騰訊控股上所投入的持倉市值已達54億港元。

    雖然張坤未直接解釋對騰訊控股單只股票的增持邏輯，但張坤在剛剛披露的第三季度報告中指出，港股通內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司股權是很有吸引力的權益資產(chǎn)。個股方面，將依然長期持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。疫情對國內(nèi)經(jīng)濟活動的影響已經(jīng)接近尾聲。

    回顧這8個多月，疫情加速了很多行業(yè)本身的發(fā)展趨勢，將原本可能需要2-3年的發(fā)展進程縮短到了幾個月內(nèi)。此外，絕大多數(shù)行業(yè)的企業(yè)都面臨了一次壓力測試，全方位檢驗了企業(yè)過往的積累和內(nèi)功。大部分行業(yè)實現(xiàn)了優(yōu)勝劣汰，集中度進一步提升。移動互聯(lián)網(wǎng)的時代，信息的傳遞速度越來越快，頭部企業(yè)相比于過往獲得競爭優(yōu)勢的速度是更快的，程度是更強的。

    “我們對于中國資本市場的長期前景是樂觀的，相信會有一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷長大、穩(wěn)住并且長壽。”張坤強調(diào)，對于中國資本市場的長期前景是樂觀的，相信會有一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷長大、穩(wěn)住并且長壽。我們將堅持深度研究，選擇生意模式優(yōu)秀(生意本身能夠產(chǎn)生充沛的自由現(xiàn)金流，并且明智地進行分配)和企業(yè)競爭力突出(同行中具備顯著領先的地位，相比上下游有較強的議價能力)的高質(zhì)量企業(yè)，長期陪伴這些優(yōu)秀公司成長并分享其經(jīng)營成果。

    作為與公募基金選股投資緊密關系的券商研報，中信證券在三季度末也強調(diào)了騰訊控股在金融科技上的投資機會。該研報顯示，騰訊金融業(yè)務依托騰訊在流量、生態(tài)端的優(yōu)勢，從第三方支付起步，目前已布局在線支付、財富管理、信貸等業(yè)務，并通過參、控股方式進入證券、保險、基金銷售等領域。在國內(nèi)在線支付市場中，按照交易額計算，騰訊份額占比近40%。同時研報判斷，金融業(yè)務將成為騰訊中長期成長性的重要來源，其中，支付業(yè)務貢獻最為重要。

    騰訊的股價或有35%的上漲空間

    實際上，騰訊的新故事具有龐大的市場基礎和估值上升潛力。

    浦銀國際測算，騰訊金融板塊的估值約1800億美元。在2019年，騰訊金融科技及企業(yè)服務業(yè)務當中，金融科技的收入為844億，約占八成。除此之外，騰訊也通過參、控股方式先后布局證券、保險、基金銷售等領域。隨著螞蟻集團IPO，市場對于金融科技的估值體系將更加清晰，或帶動估值的進一步提升。

    基于龐大的移動社交用戶，騰訊的金融科技已被越來越多的機構(gòu)給予厚望。匯豐對騰訊金融板塊的估值則更為樂觀，匯豐測算，按照螞蟻估值打八折，騰訊金融科技業(yè)務價值2160億美元(約14400億元)。

    麥格里公司則預計，螞蟻在收入和美元基準利潤方面仍高于微信支付。該行預計，2022財年微信的收入和凈利潤分別為1750億元人民幣和400億元人民幣，而同期螞蟻的收入和凈利潤分別為2880億元人民幣和930億元人民幣。盡管fintech增值服務增速較慢，但麥格里相信支付業(yè)務比金融服務更具價值。該行預計，微信支付的估值可能在2640億~3460億美元，也就是說，騰訊的金融科技估值可能最高達到2.3萬億人民幣，超過了螞蟻集團的估值。

    基于此，麥格里將騰訊20/21/22財年非公認會計原則下的每股盈測分別調(diào)整-2%/0%/2%。由此該行將騰訊目標價由797港元上調(diào)至815港元，上漲空間或達35.6%，給予“跑贏大市”評級。