肉雞行業(yè)：從幕后走向臺(tái)前 美國(guó)雞的品牌化之旅

    摘要：

    比較優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致市場(chǎng) 集中度不斷向龍頭集中。從美國(guó)發(fā)展歷程來(lái)看，比較優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在成本優(yōu)勢(shì)、公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及產(chǎn)品的溢價(jià)。美國(guó)禽產(chǎn)業(yè)通過垂直一體化，增加了產(chǎn)業(yè)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并且通過運(yùn)用新技術(shù)，不斷降低成本獲取低成本優(yōu)勢(shì)。以此優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，相關(guān)公司通過大幅擴(kuò)建產(chǎn)能以及并購(gòu)擴(kuò)張帶來(lái)公司的高成長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升。此外，高效率以及高度標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)促使美國(guó)肉雞產(chǎn)業(yè)成為世界上經(jīng)濟(jì)效益最高的養(yǎng)殖系統(tǒng)，也形成了像Tyson，JBS 這樣的肉質(zhì)品生產(chǎn)巨頭。但由于通過競(jìng)爭(zhēng)殘存的企業(yè)普遍是高效率企業(yè)，雞價(jià)不斷走低，最終在1970s 導(dǎo)致了美國(guó)雞肉產(chǎn)品出現(xiàn)了極端低價(jià)，促使龍頭公司一方面加大并購(gòu)力度，另一方面促使相關(guān)公司向下游進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

    產(chǎn)品力、渠道力、品牌力推動(dòng)產(chǎn)品溢價(jià)及利潤(rùn)增長(zhǎng)。1970s 后，美國(guó)肉雞行業(yè)在控制成本外需要尋找新的突破點(diǎn)。此時(shí)，在公司端：相關(guān)公司不斷加大雞肉產(chǎn)品研發(fā)，雞肉產(chǎn)品SKU 迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)，并且產(chǎn)生了多種爆品，相關(guān)產(chǎn)品逐漸從標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品發(fā)展成為差異化產(chǎn)品。渠道上，相關(guān)公司一方面在B 端渠道穩(wěn)步發(fā)展，通過嫁接B 端的倉(cāng)儲(chǔ)、物流系統(tǒng)，帶動(dòng)公司低成本進(jìn)入C 端渠道，C 端的銷量迅速崛起。在行業(yè)端：受美國(guó)人均收入提升帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)影響，美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的健康意識(shí)不斷增強(qiáng)，促進(jìn)了雞肉需求重新提升。隨著多產(chǎn)品與多渠道布局日趨完善，促進(jìn)相關(guān)品牌形成，最終帶來(lái)產(chǎn)品溢價(jià)，利潤(rùn)提升。

    把握國(guó)內(nèi)發(fā)展機(jī)遇，走規(guī)模化和品牌化道路。近年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)大型雞肉生產(chǎn)廠商的產(chǎn)能大幅擴(kuò)充，我國(guó)雞肉市場(chǎng)集中度向龍頭進(jìn)一步集中，公司成長(zhǎng)性凸顯。此外，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，雞肉價(jià)格維持低位，國(guó)內(nèi)雞肉生產(chǎn)商也不斷向下游進(jìn)行擴(kuò)張，目前我國(guó)白羽雞深加工食品款式相對(duì)較少，發(fā)展空間巨大，將成為價(jià)值挖掘點(diǎn)。目前我國(guó)雞肉消費(fèi)端都具備相應(yīng)的需求基礎(chǔ)，生產(chǎn)端具備了部分競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為向品牌化擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。

    投資建議：推薦養(yǎng)殖業(yè)中企業(yè)有高品牌價(jià)值，注重下游深加工能力的優(yōu)秀標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展、湘佳股份、溫氏股份、立華股份。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)、雞肉變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。