電子元器件行業(yè)：半導體缺貨漲價加劇 關(guān)注年報業(yè)績披露期

    投資要點

    市場走勢春節(jié)前后判若“兩極” 電子行業(yè)整體走弱：2021 年2 月國內(nèi)A 股市場的申萬電子行業(yè)一級指數(shù)下跌4.5%，位列第24 位，跑輸滬深300 指數(shù)3.7個百分點，整體走勢弱于大市。市場在春節(jié)前后的走勢嚴重分化，春節(jié)后由于對流動性收緊的預(yù)期加劇，市場整體性回調(diào)，尤其是前期“抱團”的行業(yè)龍頭公司。

    電子板塊由于整體估值水平較高，且市場風格集中在順周期的上游行業(yè)，行業(yè)缺乏進一步的利好刺激，整體走勢弱于市場整體。海外市場方面，香港科技板塊下跌，美國和臺灣科技業(yè)指數(shù)則上漲。

    1 月國內(nèi)手機出貨量大增，低基數(shù)效應(yīng)釋放：1 月國內(nèi)市場手機出貨量同比大幅增長，主要系去年1 月國內(nèi)疫情已嚴重蔓延對需求造成負面影響，另一方面，去年新機發(fā)布數(shù)量有限，秋季新機延期發(fā)布，低基數(shù)效應(yīng)疊加需求復(fù)蘇使得1月國內(nèi)市場手機出貨量大增。全球來看，蘋果、三星均因華為份額下滑獲得了更多市場份額，蘋果2020 年第四自然季業(yè)績也因此超出市場預(yù)期成為有史以來最高單季度營收。目前來看，智能手機上半年因基數(shù)效應(yīng)呈現(xiàn)淡季不淡的行情，但需求的持續(xù)動力仍有待驗證，上游零組件出現(xiàn)部分缺貨現(xiàn)象或?qū)DM 訂單造成影響。

    半導體全面漲價潮延續(xù)，利好產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)：供需端數(shù)據(jù)顯示行業(yè)仍處于上行期，從存儲器現(xiàn)貨價格來看，2 月DRAM 現(xiàn)貨價格漲幅較大，主要由于供給端產(chǎn)能吃緊導致。半導體缺貨、漲價仍在不斷上演，需求端逐漸恢復(fù)正常的前提下短期內(nèi)供不應(yīng)求無法緩解，產(chǎn)能成為晶圓廠和封測廠今年業(yè)績的重要保證。

    近期由于德州暴雪、日本地震等自然事件對重要半導體生產(chǎn)基地造成停工影響，供給吃緊情況進一步加劇。因此，我們認為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈訂單飽滿將帶來業(yè)績上的體現(xiàn)，具備產(chǎn)能優(yōu)勢的企業(yè)受益。

    面板價格超預(yù)期上漲，制造商業(yè)績進一步受益：面板價格仍超預(yù)期上漲，大尺寸漲幅在4%~5%，中小尺寸漲幅有所擴大，主要系需求端TV 備貨熱度不減，IT 類需求持續(xù)景氣，供給端上游材料缺貨短期內(nèi)無法緩解影響有效產(chǎn)能，面板行業(yè)供不應(yīng)求的狀況仍在延續(xù)，國內(nèi)龍頭廠商業(yè)績有望進一步受益。

    投資建議：維持行業(yè)評級“同步大市-A”，行業(yè)進入Q1 季末，年報逐步披露，21Q1 業(yè)績也逐漸浮出水面，基本面或成為主要的關(guān)注點，但宏觀經(jīng)濟層面風險仍然存在，建議保持謹慎。子板塊分析來看：終端產(chǎn)品，低基數(shù)效應(yīng)下Q1~Q2手機出貨量有望增長，供應(yīng)鏈上半年同比表現(xiàn)預(yù)期較好，但需求的持續(xù)性有待進一步驗證；半導體方面，缺貨漲價潮仍在延續(xù)，供不應(yīng)求短期內(nèi)無法緩解，有產(chǎn)能優(yōu)勢的廠商受益更為顯著；顯示板塊，面板價格仍超預(yù)期上漲，疊加顯示驅(qū)動　　IC 缺貨緩解預(yù)期若，面板將持續(xù)漲價，廠商業(yè)績進一步受益。未來一個月，子板塊推薦半導體封測、模擬電路國內(nèi)龍頭、周期性向好的面板以及需求景氣的被動元器件。個股方面，我們推薦基本面確定性高的標的，重點推薦為思瑞浦（688536）、圣邦股份（300661）、長電科技（600584）、江海股份（002484）和深天馬A（000050））

    風險提示：新冠疫情存在反復(fù)可能性，影響經(jīng)濟的復(fù)蘇預(yù)期；中美之間的貿(mào)易、科技等爭端波及全球供應(yīng)鏈體系；國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策波動帶來行業(yè)推進速度不及預(yù)期；供應(yīng)鏈體系演進創(chuàng)新無法符合市場需求；終端產(chǎn)品市場價格競爭加劇影響整體供應(yīng)鏈盈利水平；匯率、基礎(chǔ)原材料價格波動影響供應(yīng)鏈廠商的經(jīng)營計劃推進。