建筑裝飾行業(yè)：鋼結(jié)構(gòu)高景氣度持續(xù) 基建工程表現(xiàn)穩(wěn)健且Q1恢復(fù)高增長

    上周回顧：1）國家發(fā)改委：截至2020 年底，常住人口城鎮(zhèn)化率提高到60%以上、戶籍人口城鎮(zhèn)化率提高到45.4%，1 億非戶籍人口在城市落戶目標順利實現(xiàn)。2）“十四五”期間，四川省擬開工12 個重大水利工程，總投資規(guī)模2350 億元，其中“十四五”期間投資需求約488 億元。3）住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部組織中國建筑標準設(shè)計研究院有限公司等單位起草了行業(yè)標準《裝配式住宅設(shè)計選型標準（征求意見稿）》，日前向社會公開征求意見。

    本周觀點：建筑行業(yè)年報概覽：鋼結(jié)構(gòu)高景氣度持續(xù)，基建工程表現(xiàn)穩(wěn)健且Q1 恢復(fù)高增長。建筑板塊（119 家上市公司）2020 年實現(xiàn)收入6.4 萬億，同比+14.36%，凈利潤1695.73 億，同比+8.20%，盈利水平略有下滑；2021Q1收入和業(yè)績增速各為57%、76%。分行業(yè)看，1）裝飾、園林等民營企業(yè)表現(xiàn)較差，二者收入均為負增長，降幅均在5%~6%之間，裝飾板塊利潤下滑則更為嚴重，歸母凈利潤同比-25.63%至31.34 億，園林業(yè)績同比+138%至2.34 億，主要系之前部分企業(yè)虧損較多，21Q1 均有所恢復(fù)，收入規(guī)模均超19Q1，但裝飾板塊利潤仍低于19Q1；2）基建工程相對穩(wěn)健，但盈利大多下滑，21Q1 恢復(fù)較好。水利水電、公路橋梁、房屋建設(shè)、鐵路建設(shè)板塊的收入增幅均在12%~14%之間，但業(yè)績增速都在10%以下，其中房屋建設(shè)的利潤增速不足5%。

    21Q1 恢復(fù)較好，幾大板塊在20Q1 受疫情影響相對較小的情況，收入和業(yè)績?nèi)匀〉昧?0%左右或以上的增長；3）鋼結(jié)構(gòu)仍是建筑板塊景氣度最高的子行業(yè)之一，2020 年板塊合計收入540 億，同比+11.74%，歸母凈利潤31.61 億，同比+31.44%，21Q1 收入和業(yè)績增速各為58%、25%，業(yè)績增長慢于營收，我們認為主要系部分企業(yè)Q1 毛利率出現(xiàn)下滑。4）建筑設(shè)計2020 年盈利明顯下滑，Q1 逐漸恢復(fù)。建筑設(shè)計2020 年收入同比+9%，業(yè)績同比-16%，具體到企業(yè)，蘇交科、華凱創(chuàng)意、啟迪設(shè)計、華建集團下滑較多，21Q1 逐漸恢復(fù)，收入和業(yè)績同比各增39%、61%，但整體業(yè)績規(guī)模仍低于19Q1。

    基建數(shù)據(jù)跟蹤：1）專項債&城投債：本周專項債發(fā)行量760.61 億元，截止2021年5 月2 日，累計發(fā)行量2320.08 億元,累計同比-80%；城投債發(fā)行量為934.40億元，凈融資額為-104.99 億元，截止目前累計凈融資額-4808.18 億元，累計同比-150.59%；2）發(fā)改委項目批復(fù)：本周發(fā)改委無重大項目批復(fù)。3）本周共7 家公司中標11 個訂單，中標總金額為75.68 億元。

    投資建議：裝配式方向，重點推薦鋼構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)，裝配式裝修龍頭亞廈股份、金螳螂，建議關(guān)注柯利達、遠大住工；低估值基建方向，重點推薦四川路橋、中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、東珠生態(tài)。

    市場回顧：

    1) 行業(yè)：本周大盤下跌0.79%，創(chuàng)業(yè)板上漲1.01%，建筑行業(yè)下跌1.93%，在整個市場中表現(xiàn)較差；子行業(yè)大半下跌，跌幅前五為其他專業(yè)工程（-5.11%）、園林工程（-4.42%）、城軌建設(shè)（-2.58%）、鋼結(jié)構(gòu)（-2.47%）、建筑裝飾（-1.93%）。

    2) 個股：本周共28 只股票上漲，漲幅前五的公司為中鋼國際（29.66%）、永福股份（17.41%）、華圖山鼎（15.28%）、騰達建設(shè)（12.55%）、ST毅達（7.73%）；跌幅前五的公司為美尚生態(tài)（-24.96%）、ST 弘高（-20.42%）、精工鋼構(gòu)（-10.87%）、建科院（-10.63%）、亞翔集成（-10.15%）。月度來看（20210331~20210430）共20 只股票上漲，年初至今共43 只股票上漲。

    3) 資金面跟蹤：從宏觀情況看，本周美元對人民幣即期匯率6.4936，較上周下降292 點。十年期國債到期收益率下降至3.1719%，較上周下降88bp。

    一個月SHIBOR 為2.5000%，同比下降780bp。

    4) 其他：本周共1 家公司發(fā)生大宗交易，無重要股東增減持。

    風(fēng)險提示：基建投資增速不達預(yù)期，政策推進程度不及預(yù)期。