凈利潤(rùn)半年增5倍，股價(jià)1月漲約81%，被稱作“隱形冠軍”的振芯科技，到底有哪些亮點(diǎn)？還能繼續(xù)牛下去嗎？[圖]

    成都振芯科技股份有限公司于2003年6月12日在成都市高新工商局登記成立。專注于“元器件—終端—系統(tǒng)—服務(wù)”的一體化產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和運(yùn)營(yíng)，主要產(chǎn)品及業(yè)務(wù)包括集成電路、北斗導(dǎo)航終端關(guān)鍵元器件、北斗導(dǎo)航終端銷售及運(yùn)營(yíng)服務(wù)、視頻圖像、安防監(jiān)控等。

    集成電路行業(yè)主要包括設(shè)計(jì)、制造、封裝、測(cè)試四大板塊，公司屬于集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，2020年雖然受新冠疫情影響，集成電路行業(yè)部分原材料、產(chǎn)品供應(yīng)和銷售受到一定影響，但從國(guó)內(nèi)情況來看，集成電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域總體受疫情影響較小，依然保持較快速度增長(zhǎng)。半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)集成電路銷售額達(dá)到8,848億元，平均增長(zhǎng)20%，為同期全球產(chǎn)業(yè)增速的3倍。其中集成電路設(shè)計(jì)增速最快，2020年已達(dá)到3,878.40億元，同比增長(zhǎng)47.27%?，F(xiàn)階段，市場(chǎng)需求加速推進(jìn)了集成電路設(shè)計(jì)業(yè)的發(fā)展，在政策和市場(chǎng)的共同驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)內(nèi)公司迎來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇，集成電路設(shè)計(jì)已成為國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的領(lǐng)域。

2019-2020年中國(guó)集成電路、集成電路設(shè)計(jì)銷售額情況

資料來源：智研咨詢整理

    軍工板塊自7月以來一路上漲，在經(jīng)歷過7月下半月的小幅震蕩后又重拾漲勢(shì)，7月28日至8月13日，華證軍工指數(shù)在半個(gè)月時(shí)間已上漲約10%，北斗導(dǎo)航概念作為軍工板塊的熱門細(xì)分之一，也是表現(xiàn)不俗。

    其中的龍頭股振芯科技（300101.SZ），自7月2日至8月13日股價(jià)上漲約81%，該股被中國(guó)銀河證券稱為"數(shù)模集成電路隱形冠軍"，在半年報(bào)業(yè)績(jī)中顯示歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)586.81%。振芯科技凈利潤(rùn)為何半年增長(zhǎng)5倍，有哪些亮點(diǎn)？股價(jià)上漲能否可持續(xù)？

    凈利潤(rùn)半年增5倍

    股價(jià)1月漲約81%

    據(jù)振芯科技簡(jiǎn)介，振芯科技多年來致力于圍繞北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用的"元器件-終端-系統(tǒng)"產(chǎn)業(yè)鏈提供產(chǎn)品和服務(wù)，擁有北斗分理級(jí)和終端級(jí)的民用運(yùn)營(yíng)服務(wù)資質(zhì)，被列為國(guó)家重點(diǎn)支持的北斗系列終端產(chǎn)業(yè)化基地。

    振芯科技是入駐國(guó)家集成電路設(shè)計(jì)成都產(chǎn)業(yè)化基地的首批企業(yè)之一，是四川省第三批建設(shè)創(chuàng)新型培育企業(yè)、四川省集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟成員單位，也是航空、船舶等國(guó)有大型科技工業(yè)企業(yè)的電子元器件配套定點(diǎn)單位。

    振芯科技在半年報(bào)中顯示，2021年上半年?duì)I收為3.60億元，同比增長(zhǎng)111.60%，歸母凈利潤(rùn)為0.79億元，同比增長(zhǎng)586.81%。振芯科技業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要受益于振芯科技主營(yíng)業(yè)務(wù)下游需求的快速增長(zhǎng)和振芯科技盈利能力的大幅提升。

2016-2021年上半年振芯科技營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)

資料來源：企業(yè)公告、智研咨詢整理

    振芯科技三大主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)皆不俗，根據(jù)振芯科技在7月30日機(jī)構(gòu)調(diào)研會(huì)中的介紹：

    集成電路方面，集成電路業(yè)務(wù)營(yíng)收1.48億元，同比增長(zhǎng)117.88%，占總營(yíng)收41.03%。振芯科技自主設(shè)計(jì)研制的高端集成電路產(chǎn)品目前已形成六大重點(diǎn)系列數(shù)百種產(chǎn)品，在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

    北斗業(yè)務(wù)方面，北斗終端及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收1.45億元，同比增長(zhǎng)135.73%，占總營(yíng)收40.20%。振芯科技深耕北斗多年，是業(yè)內(nèi)少數(shù)具備"元器件-終端-系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)"完整產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局的衛(wèi)星導(dǎo)航企業(yè)。

    安防監(jiān)控方面，上半年安防監(jiān)控業(yè)務(wù)營(yíng)收0.66億元，同比增長(zhǎng)62.14%，占總營(yíng)收18.29%。目前振芯科技已擁有成體系、成系列的智能視頻產(chǎn)品和解決方案，以四川為中心在西南片區(qū)拓展了多個(gè)智慧城市、天網(wǎng)、雪亮工程等智慧安防項(xiàng)目。

    根據(jù)最新的半年報(bào)業(yè)績(jī)，我們對(duì)比自2019年至今的項(xiàng)目構(gòu)成來看，在業(yè)務(wù)收入所占比例上可以看到，振芯科技的集成電路業(yè)務(wù)和北斗業(yè)務(wù)都在不斷深耕，業(yè)務(wù)收入比例逐年加大，而安防監(jiān)控領(lǐng)域的收入所占比例在逐步減小。原因在于目前安防監(jiān)控行業(yè)大規(guī)模建設(shè)時(shí)代正逐漸褪去，正逐步轉(zhuǎn)入運(yùn)營(yíng)維護(hù)、智能升級(jí)等發(fā)展模式，高增長(zhǎng)時(shí)代已經(jīng)過去了，進(jìn)入了發(fā)展平穩(wěn)期。

    對(duì)于安防業(yè)務(wù)的認(rèn)識(shí)和發(fā)展規(guī)劃，振芯科技認(rèn)為，當(dāng)前，在5G、超高清、AI、IoT等新興技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)安防產(chǎn)業(yè)逐步從傳統(tǒng)的"網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化、高清化"向更加看得清、看得懂的"AI智能化"發(fā)展。從行業(yè)發(fā)展來看，"5G＋AI＋安防"給安防行業(yè)帶來了全新的變革，振芯科技將深入推進(jìn)人工智能應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，從計(jì)算機(jī)視覺及光機(jī)電行業(yè)解決方案提供商進(jìn)化到人工智能行業(yè)解決方案提供商和服務(wù)商。

    而半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期已提前反應(yīng)在股價(jià)上，振芯科技股價(jià)自7月2日至8月13日股價(jià)上漲約81%。中國(guó)銀河證券評(píng)價(jià)振芯科技為"數(shù)模集成電路隱形冠軍"，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，集成電路領(lǐng)域，在國(guó)產(chǎn)化和市場(chǎng)的共同驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)內(nèi)集成電路企業(yè)仍然處在前所未有的歷史發(fā)展機(jī)遇期，振芯科技有望保持在射頻、轉(zhuǎn)換器等數(shù)模混合集成電路領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先龍頭地位，并逐步成為射頻、頻綜、視頻及高速接口等核心關(guān)鍵器件主要供應(yīng)商。

    軍工是下一個(gè)新能源嗎？

    近日，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東講話表示，現(xiàn)在的軍工很像前兩年的新能源車。張憶東稱，去調(diào)研的一線的一些沒有上市的軍工企業(yè)，得到的反饋是幾十年從來沒見過的這么好的訂單和景氣度。觀察涉及軍工的半導(dǎo)體行業(yè)振芯科技，可以看到除了下游新能源汽車市場(chǎng)需求爆發(fā)外，軍工振芯科技自去年以來也逐步釋放采購(gòu)需求。

    從半年報(bào)業(yè)績(jī)就可看出，振華科技(000733.SZ)預(yù)告2021H1振芯科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.71-5.18億元，同比增長(zhǎng)100%-120%；振芯科技(300101.SZ)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7930萬元，同比增長(zhǎng)587%；景嘉微、高德紅外、宏達(dá)電子等也有較高增長(zhǎng)。

    而振芯科技，是北斗領(lǐng)域的佼佼者。不要只看上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)驚人，其實(shí)在2020年，振芯科技就因其2020年凈利潤(rùn)增速達(dá)1527%備受關(guān)注。

    在集成電路板塊，振芯科技業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)65%，在A股半導(dǎo)體上市振芯科技中能排進(jìn)前10%的位置，振芯科技盈利能力可見一斑。

    在北斗導(dǎo)航板塊，振芯科技是業(yè)內(nèi)少數(shù)具備"元器件-終端-系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)"完整產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局的衛(wèi)星導(dǎo)航企業(yè)。

    目前振芯科技的北斗產(chǎn)品應(yīng)用正處于從北斗二代向北斗三代過渡時(shí)期，主要以北二為主，終端包括手持型、車載型、船載型、指揮型等9大系列100多種終端，預(yù)計(jì)未來北三會(huì)成為主流。

    從行業(yè)來看，北斗三代在地災(zāi)監(jiān)測(cè)、應(yīng)急救援、地基增強(qiáng)、智能駕駛、智慧城市等行業(yè)和大眾消費(fèi)類的應(yīng)用將逐步展開，由于北斗可以與民用專業(yè)市場(chǎng)和GPS等其他GNSS系統(tǒng)相互兼容，在民用大眾消費(fèi)市場(chǎng)也即將迎來彎道超車機(jī)遇。

    另外，8月12日，工信部印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理的意見》?！兑庖姟诽岢觯_?？煽康臅r(shí)空信息服務(wù)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)確保汽車產(chǎn)品具有安全、可靠的衛(wèi)星定位及授時(shí)功能，可有效提供位置、速度、時(shí)間等信息，并應(yīng)滿足相關(guān)要求，鼓勵(lì)支持接受北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)信號(hào)。

    這無疑釋放了一個(gè)積極的信號(hào)。

    多家機(jī)構(gòu)看好振芯科技成長(zhǎng)

    根據(jù)振芯科技公布的7月30日機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)紀(jì)要顯示，嘉實(shí)基金、南方基金、前海人壽等共有15家機(jī)構(gòu)參與了本次調(diào)研，基金振芯科技占了11家。

    有機(jī)構(gòu)提問到，振芯科技業(yè)務(wù)目前發(fā)展較快，瓶頸問題如何處理？振芯科技表示，由于近年來業(yè)務(wù)發(fā)展較快，振芯科技現(xiàn)在遇到了科研辦公場(chǎng)地不足的問題，振芯科技旗下全資或控股子振芯科技常年在外租賃數(shù)萬平米辦公和廠房用地。振芯科技現(xiàn)有的研發(fā)、測(cè)試產(chǎn)線已處于飽和、超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，重點(diǎn)產(chǎn)品測(cè)試依靠委外，由于外部交付周期和成本不可控，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，一定程度上影響了振芯科技訂單的交付和業(yè)務(wù)的正常開展。

    目前，振芯科技正大力加強(qiáng)基礎(chǔ)資源建設(shè)，改造、擴(kuò)容擴(kuò)建各類基礎(chǔ)建設(shè)，梳理大宗儀器設(shè)備采購(gòu)流程，提升檢測(cè)、篩選能力建設(shè)，持續(xù)提升資源保障能力，全力保障供貨及"產(chǎn)品化戰(zhàn)略實(shí)施"。

    振芯科技上述回答從側(cè)面體現(xiàn)了目前振芯科技業(yè)務(wù)開展是飽和運(yùn)轉(zhuǎn)的，可解釋業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期的現(xiàn)象，而目前制約振芯科技發(fā)展的，就是基礎(chǔ)資源建設(shè)，振芯科技已認(rèn)識(shí)到該不足，同時(shí)大力加強(qiáng)基礎(chǔ)資源建設(shè)，持續(xù)提升資源保障能力。

    2021年以來，年初至今振芯科技已公布8次機(jī)構(gòu)調(diào)研情況。

    180日內(nèi)有6家機(jī)構(gòu)給出了評(píng)級(jí)，總體為正面評(píng)級(jí)，振芯科技評(píng)級(jí)綜合評(píng)分高于行業(yè)平均。

    從振芯科技十大股東情況看，中報(bào)顯示有3家機(jī)構(gòu)增持，3家機(jī)構(gòu)新進(jìn)。其中3家新進(jìn)基金為：農(nóng)銀匯理新能源主題靈活配置混合型證券投資基金、農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0靈活配置混合型證券投資基金、農(nóng)銀匯理研究精選靈活配置混合型證券投資基金。

    3只新進(jìn)基金均為農(nóng)銀理旗下基金，基金經(jīng)理為趙詣。對(duì)于3只基金的過往業(yè)績(jī)與基金經(jīng)理的表現(xiàn)，可以看到這3只基金在同類排名中的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。