家用電器行業(yè)：冰箱內(nèi)銷環(huán)比改善 洗衣機內(nèi)外銷短期承壓

    本周專題一：8月產(chǎn)業(yè)在線冰箱數(shù)據(jù)點評8 月產(chǎn)業(yè)在線冰箱數(shù)據(jù)出爐，冰箱內(nèi)、外銷分別同比-8.4%/-15.0%，內(nèi)銷增速環(huán)比有所改善，外銷增速放緩、短期承壓。內(nèi)銷來看，海爾持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，美的增速有所改善，海信增速放緩。海爾8 月內(nèi)銷124 萬臺，同比下降-4.6%，增速環(huán)比上月提升5.6 個pct，1-8 月累計內(nèi)銷925 萬臺，同比增長+3.8%，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)；美的8 月內(nèi)銷55 萬臺，同比下降-5.2%，增速環(huán)比上月上升3.6 個pct，1-8 月累計內(nèi)銷438 萬臺，同比+4.5%；海信8 月內(nèi)銷41 萬臺，同比下降-8.9%，增速環(huán)比上月下降8.9 個pct，有所放緩，1-8 月累計內(nèi)銷323 萬臺，同比增長+12.6%；出口來看，美的增速小幅下滑，海爾增速有所放緩，海信增速單月下滑明顯。美的8 月出口61 萬臺，同比下降-16.6%，增速環(huán)比上月下降13.0 個pct，1-8 月累計出口531 萬臺，同比增長+19.8%；海爾8 月出口6 萬臺，同比下降-44.5%，增速環(huán)比上月下降0.7 個pct，1-8 月累計出口63 萬臺，同比增長+9.1%；海信8 月出口41 萬臺，同比下降-46.0%，增速環(huán)比上月下降33.7 個pct，1-8 月累計出口497 萬臺，同比增長+20.8%。

    本周專題二：8 月產(chǎn)業(yè)在線洗衣機數(shù)據(jù)點評

    8 月產(chǎn)業(yè)在線洗衣機數(shù)據(jù)出爐，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，8 月洗衣機內(nèi)、外銷分別同比-5.9%/-11.3%，內(nèi)銷、外銷增速均回落。內(nèi)銷來看，美的增速單月下滑明顯，海爾增速有所放緩。美的8 月內(nèi)銷103 萬臺，同比下降-18.6%，增速環(huán)比上月下降31.5 個pct，1-8 月累計內(nèi)銷779 萬臺，同比增長+5.8%；海爾8 月內(nèi)銷145 萬臺，同比下降-1.0%，增速環(huán)比上月下降8.8 個pct，1-8 月累計內(nèi)銷1032 萬臺，同比增長+6.4%；出口來看，美的同/環(huán)比增速均有所放緩，海爾同/環(huán)比增速仍保持提升。美的8 月出口56 萬臺，同比下降-1.3%，增速環(huán)比上月下降10.4 個pct，1-8 月累計出口475 萬臺，同比增長+22.6%。

    海爾8 月出口74 萬臺，同比增長+15.7%，增速環(huán)比上月提升9.6 個pct，1-8 月累計出口445 萬臺，同比增長+38.4%。

    本周觀點

    白電板塊：展望下半年，白電需求的支撐主要來自于：1）2020 年疫情導(dǎo)致的高基數(shù)壓力逐步減弱，2）大宗商品漲價趨勢有所緩解，3）地產(chǎn)竣工加速，4）海外供應(yīng)鏈修復(fù)受疫情反復(fù)影響仍處于爬坡階段。

    但面臨壓力亦艱巨：1）宏觀經(jīng)濟下行；2）地產(chǎn)拉動減弱；3）出口航運成本高企等。短期看，支撐因素的作用力相較壓力因素稍強，白電龍頭底部復(fù)蘇可期。

    中長期看，白電市場已逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楦滦枨鬄橹鞯拇媪扛偁幨袌觯诖吮尘跋?，我們更加看好白電龍頭在品牌、渠道、研發(fā)、管理等底層基礎(chǔ)能力方面構(gòu)筑的深厚壁壘，相信其在白電這一延續(xù)性創(chuàng)新品類中，可以憑借積累優(yōu)勢實現(xiàn)強者恒強。

    廚電板塊：在地產(chǎn)竣工加速大背景下，廚電企業(yè)充分受益。從集成灶龍頭火星人、浙江美大、億田智能、帥豐電器的中報看：火星人實現(xiàn)營收/歸母凈利潤9.2 億元/1.4 億元，分別同比79.7%/178.2%；浙江美大實現(xiàn)營收/ 歸母凈利潤9.1 億元/2.5 億元， 分別同比+40.7%/49.1%；億田智能實現(xiàn)營收/歸母凈利潤5.0 億元/0.9 億元，分別同比+92.1%/66.2%；帥豐電器實現(xiàn)營收/歸母凈利潤4.2 億元/1.2 億元，分別同比+60.1%/64.2%。集成灶板塊高景氣度和滲透率提升邏輯持續(xù)得到驗證，高增有望延續(xù)。

    清潔電器板塊：展望三、四季度，石頭科技在8 月25 日推出新款帶拖布自清潔掃地機U10 和洗地機G10，科沃斯在9 月15 日推出新款帶自清潔+自集塵+自烘干的掃地機地寶X1，云鯨在9 月25 日推出第二代帶自清潔+自換水+自烘干的新品掃地機J2，這些新品相較以往無論在產(chǎn)品性能或工業(yè)設(shè)計上均有明顯改善，符合消費升級趨勢，預(yù)計將進一步刺激終端銷售。同時，洗地機的快速放量亦吸引美的、萊克、九陽、蘇泊爾等企業(yè)的迅速跟進，下半年或有更多企業(yè)推出相關(guān)產(chǎn)品，洗地機等新興清潔電器板塊的高景氣度確定性較強。

    投資建議

    推薦關(guān)注競爭格局持續(xù)優(yōu)化且下半年盈利能力有望修復(fù)的白電龍頭海爾智家、美的集團、格力電器。

    推薦關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、多元渠道穩(wěn)健拓展的集成灶龍頭火星人，以及全面推進產(chǎn)品、品牌、渠道和管理提升的集成灶龍頭億田智能。

    推薦關(guān)注綜合優(yōu)勢突出、借助智能生活電器打造第二增長極的掃地機器人龍頭科沃斯，以及技術(shù)壁壘深厚、海外渠道快速拓展的掃地機器人龍頭石頭科技。

    風(fēng)險提示

    宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期導(dǎo)致居民購買力下降；地產(chǎn)調(diào)控嚴峻對下游家電需求產(chǎn)生負面影響。