寧波容百新能源科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“容百科技”,股票代碼:688005)是一家高科技新能源材料行業(yè)的跨國型集團(tuán)公司,專業(yè)從事鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,由中韓兩支均擁有二十余年鋰電池正極材料行業(yè)成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)共同打造,公司于2019年7月22日登陸上交所科創(chuàng)板,成為科創(chuàng)板首批25家上市公司之一。公司創(chuàng)始人白厚善先生為華南鋰電論壇(國際)“十大風(fēng)云人物”,中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)理事,第五屆中國電池行業(yè)年度人物,中國電動(dòng)汽車百人會(huì)理事。旗下成員包括:湖北容百鋰電材料有限公司、貴州容百鋰電材料有限公司、北京容百新能源科技有限公司、寧波容百鋰電貿(mào)易有限公司、JS株式會(huì)社、韓國EMT株式會(huì)社六家控股子公司,合營韓國TMR株式會(huì)社。公司已同寧德時(shí)代、比亞迪、LG化學(xué)、天津力神、孚能科技等客戶建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系,為該等國內(nèi)外主流動(dòng)力電池廠商的前沿高能量密度產(chǎn)品,配套提供產(chǎn)品性能穩(wěn)定、制備技術(shù)成熟的三元正極材料,產(chǎn)品技術(shù)處于國際領(lǐng)先水平。公司是國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)NCM811大批量產(chǎn)的正極材料生產(chǎn)企業(yè)，2021年1-9月容百科技營業(yè)總收入已完成62.51億元，已超過2020年全年。
2016-2021年9月容百科技營業(yè)總收入統(tǒng)計(jì)
資料來源：企業(yè)公告、智研咨詢整理
近日公司公布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤約為8.9-9.2億元，同比增長(zhǎng)317.7%~331.8%，扣非歸母凈利潤約為8.0~8.3億元，同比增長(zhǎng)399.6%~418.3%，四季度出貨量及出貨結(jié)構(gòu)持續(xù)向好疊加鋰價(jià)加速上行鋰鹽庫存收益增厚，整體盈利超出我們預(yù)期。對(duì)應(yīng)測(cè)算4Q21期間的歸母凈利潤約為3.4-3.7億元，同比增長(zhǎng)200.7%~227.2%。
收入：1）量：隨著下游需求的持續(xù)拉動(dòng)，高鎳滲透率呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，11M21期間高鎳滲透率約為42%，其中NCM811滲透率約為39.7%。公司作為高鎳三元的龍頭企業(yè)，我們預(yù)計(jì)公司四季度公司銷量約為1.8~2萬噸；2）價(jià)：4Q21期間銷售收入約為3.4-3.7億元，對(duì)應(yīng)測(cè)算單價(jià)約為18~20萬元/噸。
盈利：結(jié)構(gòu)改善+前驅(qū)體自供+庫存收益共同增厚盈利能力?單噸盈利：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高鎳多晶產(chǎn)品出貨量維持市場(chǎng)領(lǐng)先，且高鎳單晶、9系超高鎳產(chǎn)品的出貨量占比穩(wěn)步向上，進(jìn)而帶動(dòng)單噸利潤有所改善，預(yù)計(jì)四季度正極單噸凈利潤約為1.3萬元。
前驅(qū)體：公司前驅(qū)體業(yè)務(wù)在產(chǎn)品、工程建設(shè)等方面均進(jìn)展顯著，自供比例達(dá)到30%。預(yù)計(jì)單噸前驅(qū)體凈利潤約為4000元，按30%自供率折算單噸凈利潤約為1200元左右。
庫存收益：四季度鋰鹽供給持續(xù)偏緊，疊加年底檢修和備貨補(bǔ)庫行情，價(jià)格加速上行4Q21期間氫氧化鋰、碳酸鋰價(jià)格分別上漲66.7%和131.1%至19.5萬元/噸和27.5萬元/噸。受益于鋰鹽價(jià)格快速上行，加工費(fèi)定價(jià)模式下享受庫存收益增長(zhǎng)。
考慮到公司自供化率的進(jìn)一步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向超高鎳、單晶改善、設(shè)備及生產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)、產(chǎn)能利用率提升等因素，我們認(rèn)為公司盈利能力仍有提升空間，同時(shí)看好期產(chǎn)能高速擴(kuò)張所帶來的業(yè)績(jī)彈性。
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