2022年1月20日,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為:1年期LPR為3.70%,5年期以上LPR為4.60%。因LPR報(bào)價(jià)原理為MLF利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)而成,故在1月17日1年期MLF利率下調(diào)之后,本輪1年期LPR同步下調(diào)10BP,5年期LPR下調(diào)5BP符合我們預(yù)期。
2022年1月20日,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)
資料來源:中國人民銀行、智研咨詢整理
本輪調(diào)降之前,2019年8月改革后的兩年半時(shí)間內(nèi)LPR共經(jīng)歷了5次調(diào)降,1年期LPR累計(jì)調(diào)降45BP,其中3次為伴隨MLF利率下調(diào)的同步調(diào)降,2次為降準(zhǔn)背景下銀行資金成本下降而導(dǎo)致的加點(diǎn)部分調(diào)降。5年期LPR累計(jì)調(diào)降20BP,共計(jì)下降4次,幅度多為1年期LPR下調(diào)幅度的一半。
中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心LPR累計(jì)調(diào)降情況
資料來源:中國人民銀行、智研咨詢整理
本輪LPR利率的下調(diào),本質(zhì)來源于1月17日MLF政策利率的下調(diào)。而當(dāng)前政策利率的下調(diào),我們認(rèn)為可以從國內(nèi)國外兩方面角度理解。于國內(nèi)而言,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)中四大隱憂日漸凸顯:其一,房地產(chǎn)投資仍在加速下探;其二,消費(fèi)在疫情之下較為脆弱,2022年內(nèi)需提振之路道阻且長;其三,當(dāng)前的生產(chǎn)與制造業(yè)投資對出口的依賴程度較高,景氣多集中于中間品和資本品相關(guān)行業(yè);其四,信貸社融,穩(wěn)而不寬,融資需求低迷,經(jīng)濟(jì)活力不足。從國外來看,美聯(lián)儲(chǔ)鷹派氣息愈演愈烈,留給中國貨幣政策的時(shí)間窗口有限,一次10BP的政策利率降幅可能更為合適。
本輪LPR利率下調(diào)影響幾何?首先,當(dāng)前一年期與五年期LPR的下調(diào),將帶動(dòng)企業(yè)貸款利率的明顯降低,有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,激發(fā)市場主體融資需求與經(jīng)濟(jì)活力,“寬信用”在途中。其次,由于房貸與五年期LPR直接掛鉤,故本輪五年期的LPR調(diào)降,對房地產(chǎn)市場融資端和需求端或有提振,一定程度上有助于防止房地產(chǎn)投資失速。最后,2022年在穩(wěn)增長訴求之下,國家要求保證財(cái)政支出強(qiáng)度,而利率的下降也有助于支持國債和地方債的發(fā)行,也體現(xiàn)出中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到的財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)。
1月降息之后是否還有期待?在1月17日發(fā)布會(huì)上,央行“把貨幣政策工具箱開得再大一些”;“抓緊做事,前瞻操作,走在市場曲線的前面”;“哀莫大于心死”等金句頻出,貨幣政策表態(tài)較為積極。往后看,穩(wěn)增長訴求未改,時(shí)間窗口仍在,我們認(rèn)為一季度央行仍會(huì)利用珍貴窗口期降準(zhǔn)甚至再次降息。但同時(shí)我們也需厘清,在全球流動(dòng)性收緊浪潮下,我們看到的大概率只是一個(gè)短期的寬松。實(shí)際上,在2020年疫情出現(xiàn)后,我們的貨幣政策寬松力度從時(shí)間和幅度看也均不及以往。中國央行整體會(huì)珍惜貨幣正?;目臻g。
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2022-2028年中國商業(yè)銀行貸款行業(yè)市場深度評估及未來發(fā)展?jié)摿?bào)告
《2022-2028年中國商業(yè)銀行貸款行業(yè)市場深度評估及未來發(fā)展?jié)摿?bào)告》共七章,包含中國商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)個(gè)案分析,中國商業(yè)銀行行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理分析,中國商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)前景與產(chǎn)業(yè)授信建議等內(nèi)容。
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