豫園股份：擬收購復(fù)星津美化妝品公司 深度布局國內(nèi)化妝品優(yōu)質(zhì)賽道

    事件：1）豫園股份下屬全資子公司豫園美麗健康集團(tuán)擬使用自有資金出資5.5818億元，收購亞東北辰持有的復(fù)星津美74.93%股權(quán)，整體估值7.45 億元；交易完成后，豫園股份持有復(fù)星津美的股權(quán)將由13.65%上升到88.58%。2）復(fù)星津美持有以色列化妝品公司AHAVA 的100%股權(quán)及草本護(hù)膚品公司W(wǎng)EI 的68%股權(quán)，2019 年實(shí)現(xiàn)整體營收6.05 億元，凈利潤-2667 萬元。其中，以色列化妝品子公司AHAVA 2019年?duì)I收4.55 億元，凈利潤約0.18 億元；WEI 2019 年?duì)I收1.14 億元，凈利潤約0.24億元。3）本次交易中，公司與亞東北辰實(shí)際控制人均為郭廣昌先生，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易但不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

    點(diǎn)評：收購復(fù)星津美&并表以色列國寶化妝品及草本護(hù)膚品標(biāo)的，豫園家庭快樂消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集群升級再進(jìn)一步。1）AHAVA 是全球公認(rèn)的以色列國寶級化妝品品牌，擁有4 大類化妝品及強(qiáng)大的研發(fā)能力；WEI 則由美籍華人Ms. Brian 于1999 年創(chuàng)立于美國，品牌定位為將中國古老草本精華與現(xiàn)代配方科技融合，高端線的銷售占比82%。2）本次豫園擬收購復(fù)星津美，有望進(jìn)一步借助復(fù)星醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)研發(fā)實(shí)力和豫園的國潮文化煥新元素，以及東方美學(xué)生活方式線上平臺(tái)——東家APP 的優(yōu)質(zhì)會(huì)員資源，發(fā)揮復(fù)星與豫園的協(xié)同效應(yīng)，擬通過內(nèi)生式增長、外延式擴(kuò)張、整合式發(fā)展的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營思路，以建立具備國際聲望的中國領(lǐng)先化妝品集團(tuán)為目標(biāo)發(fā)展布局。

    核心邏輯：好產(chǎn)品+產(chǎn)業(yè)協(xié)同+人員治理持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)百年珠寶老字號(hào)成長煥發(fā)新生。①公司珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)19 年展店提速+餐飲業(yè)務(wù)菜系品類擴(kuò)大+旅游業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健向好+時(shí)尚地標(biāo)業(yè)務(wù)3 年業(yè)績承諾，助力公司業(yè)績穩(wěn)增長。②復(fù)星集團(tuán)2018 年7 月二次增持實(shí)現(xiàn)絕對控股，大股東資源傾斜助力公司擴(kuò)大資本運(yùn)作空間，協(xié)助公司有效梳理管理體制和體系，助力多元業(yè)態(tài)下消費(fèi)客戶獲取及網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置的協(xié)同效應(yīng)，為企業(yè)管理機(jī)制增加彈性。③多次股權(quán)激勵(lì)綁定核心高管，行權(quán)條件綁定2018-22年公司業(yè)績復(fù)合增速不低于12%，有望對公司未來業(yè)績穩(wěn)健增長實(shí)現(xiàn)良好綁定。