飛亞達(dá)：鐘表龍頭受益于境外消費(fèi)回流 未來(lái)成長(zhǎng)性可期

    飛亞達(dá)是國(guó)內(nèi)鐘表龍頭企業(yè)，名表代理業(yè)務(wù)和自有品牌業(yè)務(wù)均處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。二季度國(guó)內(nèi)奢侈品市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇利好公司名表代理業(yè)務(wù)，境外奢侈品消費(fèi)回流及境內(nèi)消費(fèi)習(xí)慣的形成則提供長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力。此外，公司作為國(guó)產(chǎn)手表領(lǐng)域龍頭有望受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績(jī)將有超預(yù)期提升。

    超預(yù)期因素：奢侈品消費(fèi)回流和國(guó)人境內(nèi)消費(fèi)習(xí)慣的形成為公司名表代理業(yè)務(wù)注入增長(zhǎng)動(dòng)力，自有品牌業(yè)務(wù)受益于下半年消費(fèi)復(fù)蘇。

    市場(chǎng)認(rèn)為疫情導(dǎo)致居民收入降低，國(guó)內(nèi)消費(fèi)不會(huì)有太大反彈，鐘表行業(yè)也將隨之遭受打擊，但是1）國(guó)內(nèi)奢侈品市場(chǎng)率先復(fù)蘇，出境旅游受限導(dǎo)致境外奢侈品消費(fèi)回流，國(guó)人境內(nèi)消費(fèi)習(xí)慣逐步形成，名表作為奢侈品重要品類也迎來(lái)繁榮發(fā)展時(shí)期。2）公司是名表代理業(yè)務(wù)龍頭，旗下亨吉利市占率全國(guó)第二，擁有遍布全國(guó)的零售網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)中心，業(yè)績(jī)有望快速提升。3）隨著疫情防控常態(tài)化，國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力釋放，公司自有品牌業(yè)務(wù)有望受益于消費(fèi)復(fù)蘇。4）公司二季度盈利已經(jīng)顯著改善，2020Q1/Q2 歸母凈利潤(rùn)為-1297/9071 萬(wàn)元，EPS 為-0.03/0.21 元/股，預(yù)計(jì)下半年將延續(xù)二季度發(fā)展態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)超越市場(chǎng)預(yù)期。

    超預(yù)期邏輯推導(dǎo)路徑：投資者一般認(rèn)為國(guó)人主要在歐洲或香港購(gòu)買瑞士名表，且國(guó)內(nèi)消費(fèi)受到疫情負(fù)面影響恢復(fù)力度有限，但實(shí)際1）出境旅游受限疊加政策引導(dǎo)使得境外奢侈品消費(fèi)加速回流，且消費(fèi)者正在逐步形成境內(nèi)消費(fèi)習(xí)慣。2）奢侈品核心消費(fèi)群體的購(gòu)買意愿和購(gòu)買能力沒(méi)有改變，當(dāng)疫情得到控制時(shí)需求迅速釋放。3）我國(guó)進(jìn)入疫情防控常態(tài)化階段，經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)戰(zhàn)略促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，國(guó)產(chǎn)手表行業(yè)將受益于消費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)。