西麥?zhǔn)称罚汗蓹?quán)激勵(lì)草案出爐 目標(biāo)穩(wěn)健顯信心

    事件：公司公告2021 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)，擬向49 名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票146 萬(wàn)股，占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額1.6 億股的 0.9125%，授予價(jià)格為13.08 元/股。

    股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)整體穩(wěn)健。本次限制性股票核心要點(diǎn)如下：（1）考核目標(biāo)：以2020 年為基數(shù)，2021-2023 年?duì)I收增長(zhǎng)率分別不低于21%/46%/77%，經(jīng)測(cè)算為2021-2023 年?duì)I收同比增長(zhǎng)率分別為21%/20.7%/21.2%；凈利潤(rùn)（剔除股份支付費(fèi)用并購(gòu)等影響）增長(zhǎng)率分別不低于15%/32%/59%，2021-2023 年同比增速為15%/14.8%/20.5%。（2）授予對(duì)象：公司擬授予49 人，包括耿國(guó)錚（董事、國(guó)際貿(mào)易部經(jīng)理兼總裁秘書）、孫紅艷（副總經(jīng)理、銷售總監(jiān)）、廖麗麗（副總經(jīng)理，曾任公司品管總監(jiān)）、張志雄（財(cái)務(wù)總監(jiān)）和其他45 名中層管理人員和核心技術(shù)/業(yè)務(wù)骨干。其中，獲激勵(lì)高管主要分管公司銷售、產(chǎn)品和財(cái)務(wù)三塊內(nèi)容。（3）授予方式和解鎖安排：滿足授予條件后，激勵(lì)對(duì)象可以每股13.08 元的價(jià)格購(gòu)買公司限制性股票。自授予登記完成之日后分三期解鎖，每期解鎖比例為30%、30%、40%。（4）費(fèi)用：本次激勵(lì)需攤銷總費(fèi)用為1909.68 萬(wàn)元，2021-2024 年分別攤銷835.49、684.30、326.24、63.66 萬(wàn)元。

    公司將持續(xù)加大費(fèi)用投入，搶占市場(chǎng)份額。公司2021、2022 年考核業(yè)績(jī)目標(biāo)增速均低于營(yíng)收增速，彰顯公司將繼續(xù)加大費(fèi)用投入以搶占市場(chǎng)份額的決心。

    2020 年受疫情影響，公司費(fèi)用投入滯后，單Q3 營(yíng)收增速15%，恢復(fù)至相對(duì)正常水平，銷售費(fèi)用率38%拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)?？紤]到國(guó)內(nèi)燕麥行業(yè)仍處于高速增長(zhǎng)期（據(jù)歐睿，2015-2020 年復(fù)合增速11.1%，2020-2025 年復(fù)合增速預(yù)計(jì)達(dá)10.8%），尤其近年王飽飽、歐扎克等新興品牌以冷食燕麥從電商渠道切入，來(lái)勢(shì)洶洶，我們認(rèn)為公司以擴(kuò)大收入為首要目標(biāo)以搶占份額的思路正確、利于長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)發(fā)展。

    公司積極調(diào)整，把握冷食燕麥品類和電商渠道兩大行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵。從品類上看，近年冷食谷物受到年輕消費(fèi)者追捧，增長(zhǎng)更快，熱食、冷食谷物2015-2020年銷售額復(fù)合增速分別為7%、21%。從渠道上看，早餐谷物行業(yè)電商渠道銷售額占比從2015 年的6%提升至2020 年的33%。根據(jù)公司公告，西麥2020年3 月冷食燕麥正式上市；同時(shí)去年上半年公司新增電商事業(yè)部總經(jīng)理，未來(lái)將加大線上渠道投入，重點(diǎn)發(fā)展電商業(yè)務(wù)。根據(jù)淘數(shù)據(jù)，主品牌“西麥”2020 年全年阿里系線上銷售額1.9 億元，2021 年1 月同比增長(zhǎng)25%；子品牌“西澳陽(yáng)光”阿里系線上銷售額連續(xù)五個(gè)月過(guò)百萬(wàn)元。我們認(rèn)為公司積極調(diào)整思路，抓住行業(yè)發(fā)展的兩大關(guān)鍵，未來(lái)如果能配合更具體的措施并執(zhí)行到位，有望穩(wěn)步前行。