晶澳科技：技術(shù)領(lǐng)先推動(dòng)降本增效 全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升

    事件：

    公司發(fā)布2020 年年度報(bào)告。公司2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收258.47 億元，同比增長(zhǎng)22.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.07 億元，同比增長(zhǎng)20.34%。

    投資要點(diǎn)：

    業(yè)績(jī)低于預(yù)期，2020 年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.34%。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收258.47億元，同比增長(zhǎng)22.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.07 億元，同比增長(zhǎng)20.34%；毛利率為16.36%。公司報(bào)告期末總資產(chǎn)為372.98 億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為146.56億元。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于積極擴(kuò)大市場(chǎng)銷售出貨量，同時(shí)加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理保障供應(yīng)，提高生產(chǎn)工藝水平，降本增效。

    垂直一體化布局疊加科技創(chuàng)新推動(dòng)公司持續(xù)降本增效。截至2020 年底，公司組件產(chǎn)能23GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80%。截至報(bào)告期末，公司自主研發(fā)已授權(quán)專利897 項(xiàng)，其中發(fā)明專利131 項(xiàng)；公司量產(chǎn)電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)23.20%，研發(fā)的N 型電池中試線產(chǎn)出的電池轉(zhuǎn)換效率近24%。公司推出了基于182mm大尺寸硅片的超高功率組件DeepBlue3.0，產(chǎn)品疊加魄秀高效電池技術(shù)、半片雙面電池技術(shù)、11BB 技術(shù)、摻鎵工藝等技術(shù)，組件功率輸出545W+。

    不斷加大海外布局，全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。公司積極布局全球，生產(chǎn)基地遍布我國(guó)7 個(gè)省市和馬來西亞、越南2 個(gè)海外國(guó)家，在海外擁有13 個(gè)銷售公司，銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全球135 個(gè)國(guó)家和地區(qū)。根據(jù)PV InfoLink 的統(tǒng)計(jì)，2020 年公司組件出貨量全球第三名。

    報(bào)告期內(nèi)，公司電池組件出貨量15.88GW（含通過出售電站的出貨量），其中海外組件出貨占比68.3%。

    下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)：公司是全球光伏電池組件龍頭，垂直一體化布局優(yōu)勢(shì)顯著?？紤]到組件環(huán)節(jié)上游成本持續(xù)走高，公司組件盈利能力受到一定影響，我們謹(jǐn)慎下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-2022 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為19.98、29.84 億元（下調(diào)前分別為23.51、31.11 億元），新增2023 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為38.33 億元。