晶澳科技：技術(shù)領(lǐng)先推動降本增效 全球競爭力持續(xù)提升

    事件：

    公司發(fā)布2020 年年度報告。公司2020 年實現(xiàn)營收258.47 億元，同比增長22.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.07 億元，同比增長20.34%。

    投資要點：

    業(yè)績低于預(yù)期，2020 年歸母凈利潤同比增長20.34%。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收258.47億元，同比增長22.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.07 億元，同比增長20.34%；毛利率為16.36%。公司報告期末總資產(chǎn)為372.98 億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為146.56億元。公司業(yè)績增長主要得益于積極擴大市場銷售出貨量，同時加強供應(yīng)鏈管理保障供應(yīng)，提高生產(chǎn)工藝水平，降本增效。

    垂直一體化布局疊加科技創(chuàng)新推動公司持續(xù)降本增效。截至2020 年底，公司組件產(chǎn)能23GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80%。截至報告期末，公司自主研發(fā)已授權(quán)專利897 項，其中發(fā)明專利131 項；公司量產(chǎn)電池平均轉(zhuǎn)換效率達23.20%，研發(fā)的N 型電池中試線產(chǎn)出的電池轉(zhuǎn)換效率近24%。公司推出了基于182mm大尺寸硅片的超高功率組件DeepBlue3.0，產(chǎn)品疊加魄秀高效電池技術(shù)、半片雙面電池技術(shù)、11BB 技術(shù)、摻鎵工藝等技術(shù)，組件功率輸出545W+。

    不斷加大海外布局，全球競爭力持續(xù)提升。公司積極布局全球，生產(chǎn)基地遍布我國7 個省市和馬來西亞、越南2 個海外國家，在海外擁有13 個銷售公司，銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全球135 個國家和地區(qū)。根據(jù)PV InfoLink 的統(tǒng)計，2020 年公司組件出貨量全球第三名。

    報告期內(nèi)，公司電池組件出貨量15.88GW（含通過出售電站的出貨量），其中海外組件出貨占比68.3%。

    下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級：公司是全球光伏電池組件龍頭，垂直一體化布局優(yōu)勢顯著。考慮到組件環(huán)節(jié)上游成本持續(xù)走高，公司組件盈利能力受到一定影響，我們謹(jǐn)慎下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2021-2022 年公司歸母凈利潤分別為19.98、29.84 億元（下調(diào)前分別為23.51、31.11 億元），新增2023 年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤為38.33 億元。