華鐵應(yīng)急：建筑機(jī)械租賃新龍頭 發(fā)力存量建筑市場前景廣闊

    機(jī)械化時(shí)代來臨，建筑設(shè)備租賃市場快速增長、前景廣闊。隨著人工成本上升和建筑技術(shù)進(jìn)步，我國建筑機(jī)械滲透率持續(xù)提升。建筑機(jī)械多以租賃形式使用，這意味著建筑機(jī)械租賃業(yè)正迎來快速成長期。從海外來看，亦成長出如URI 聯(lián)合租賃、ASHTEAD 般大型機(jī)械租賃商。我國目前建筑機(jī)械持有者以個(gè)人或小企業(yè)為主，大租賃商較少，未來市場整合空間廣闊。

    依托建筑支護(hù)業(yè)務(wù)，發(fā)力高空作業(yè)平臺(tái)及地下維護(hù)藍(lán)海市場。公司是國內(nèi)少數(shù)獨(dú)立上市的建筑設(shè)備租賃龍頭，初期以建筑支護(hù)設(shè)備起家，近年來亦進(jìn)入到地下維護(hù)設(shè)備、高空作業(yè)平臺(tái)等領(lǐng)域，呈快速發(fā)展趨勢。公司地下維護(hù)采用微創(chuàng)工法（部分為全國獨(dú)有），在軌道交通、舊城改造、市政維修等領(lǐng)域極具潛力。高空作業(yè)平臺(tái)在建筑裝修、設(shè)備安裝、存量建筑維護(hù)修繕等領(lǐng)域應(yīng)用空間廣闊，目前我國總保有量/人均保有量約為美國的29%/7%，是公司未來增長的重要方向。我們預(yù)計(jì)公司目前擁有登高機(jī)約2-3 萬臺(tái)，市占率約12%，與宏信建發(fā)、眾能聯(lián)合形成行業(yè)第一梯隊(duì)。

    專業(yè)、渠道、管理共筑優(yōu)勢，資產(chǎn)管理效率遠(yuǎn)高于同業(yè)。建筑專業(yè)性：公司長期扎根于建筑行業(yè)，對(duì)建筑施工理解深刻、服務(wù)細(xì)致。渠道優(yōu)勢：公司目前在全國已建有20 個(gè)倉儲(chǔ)中心及60 個(gè)運(yùn)營中心，遍布400 個(gè)城市，形成覆蓋全國的業(yè)務(wù)運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)點(diǎn)間可高效協(xié)作調(diào)貨，及時(shí)滿足市場需求。管理優(yōu)勢：一方面，公司民企背景使得其激勵(lì)機(jī)制較業(yè)內(nèi)國企同行更為靈活，執(zhí)行力更強(qiáng)；另一方面，公司通過持續(xù)迭代升級(jí)“擎天”數(shù)字化管理系統(tǒng)，提升設(shè)備出租率，密切跟蹤設(shè)備流向，提升資產(chǎn)盈利能力的同時(shí)保障資產(chǎn)安全。從ROA 橫向比較看，公司盈利能力遠(yuǎn)高于同業(yè)公司。

    轉(zhuǎn)型城市運(yùn)維，區(qū)域、品類擴(kuò)張與輕資產(chǎn)模式共驅(qū)未來成長。1）轉(zhuǎn)型城市運(yùn)維，由新建設(shè)備租賃商逐步轉(zhuǎn)為城市運(yùn)維設(shè)備租賃商，跟隨存量建筑市場持續(xù)增長；2）渠道下沉，完善全國化網(wǎng)點(diǎn)，并向三四線城市及區(qū)縣級(jí)地區(qū)持續(xù)下沉；3）多品類擴(kuò)張，精選潛力產(chǎn)品，設(shè)備品類擴(kuò)張打造更多業(yè)務(wù)增長點(diǎn)；4）輕資產(chǎn)模式，與國資熱聯(lián)集團(tuán)合作打造第三方資產(chǎn)管理模式樣板，未來通過復(fù)制該輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式，有望快速增加在管資產(chǎn)規(guī)模，提升盈利能力，打開成長天花板。