2020年美吉姆早教中心逆勢增長，2021年一季度扭虧為盈[圖]

    大連美吉姆教育科技股份有限公司座落于風(fēng)景秀麗的大連高新園區(qū),作為中國建設(shè)部大口徑雙壁波紋管生產(chǎn)線設(shè)備產(chǎn)業(yè)化示范建設(shè)基地,具有雄厚的技術(shù)力量、強(qiáng)大的設(shè)計研發(fā)能力、高效的現(xiàn)代化管理模式和完善的質(zhì)量管理體系。公司先后從德國、日本、西班牙等國引進(jìn)了德馬吉、馬扎克、森精機(jī)、三菱、倉敷等國際一流的多工位加工中心、五軸聯(lián)動加工中心及數(shù)控車床、數(shù)控銑床等一大批先進(jìn)的高精度加工設(shè)備。做為多元化、復(fù)合型高新技術(shù)企業(yè),三壘始終以開拓創(chuàng)新的精神,引領(lǐng)塑機(jī)行業(yè)發(fā)展趨勢。

    公司率先通過了CE認(rèn)證、IS09001:2008質(zhì)量管理體系認(rèn)證,堅持全面推行“零缺陷”品質(zhì)管理,加強(qiáng)對采購供應(yīng)、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量檢驗(yàn)、產(chǎn)品銷售、資金安排、售后服務(wù)等各個環(huán)節(jié)的高效質(zhì)控。從φ50~φ1500波紋管到PE、PVC、PPR等各類管材生產(chǎn)線,均以優(yōu)質(zhì)、高效的產(chǎn)品形象贏得國內(nèi)外客戶的認(rèn)可。同時公司以“提供綠色環(huán)保、經(jīng)濟(jì)實(shí)用的塑料管道系統(tǒng)”為目標(biāo),積極與國內(nèi)外同行、大專院校、科研單位等部門合作,舉行技術(shù)信息交流和科研活動,為我國塑料管道工業(yè)的發(fā)展和環(huán)保事業(yè)的進(jìn)步做出突出的貢獻(xiàn)。公司先后獲得“高新技術(shù)企業(yè)”、“重合同守信用企業(yè)”等稱號。

    2020年業(yè)績受疫情拖累，21Q1實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2020全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.56億元（YOY-43.41%），歸母凈利潤-4.78億（YOY-499.41%），業(yè)績大幅下降一方面由于新冠疫情嚴(yán)重影響公司早教門店正常運(yùn)營，另一方面計提了資產(chǎn)減值6.32億，主要來20Q4計提自美杰姆、楷德教育商譽(yù)減值所致。隨著疫情影響恢復(fù)，20Q1公司實(shí)現(xiàn)收入8009.43萬，同比增長39.32%，歸母凈利潤759.11萬，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

2014-2021年一季度美吉姆營業(yè)總收入統(tǒng)計（億元）

資料來源：公司公告、智研咨詢整理

    2020年美吉姆早教服務(wù)營業(yè)收入為2.39億元，占營業(yè)總收入的67.10%，占比最大；機(jī)械制造營業(yè)收入為0.71億元，占營業(yè)總收入的19.88%；留學(xué)培訓(xùn)營業(yè)收入為0.46億元，占營業(yè)總收入的13.01%。早教中心逆勢增長，業(yè)績對賭目標(biāo)順延至2021年。公司早教業(yè)務(wù)主要以線下門店授課為主，2020年新冠疫情爆發(fā)以及反復(fù)影響導(dǎo)致部分門店階段性停課，疊加加盟業(yè)務(wù)顯著下滑，新開店門店數(shù)量增長不及預(yù)期。正式剝離機(jī)械制造業(yè)務(wù)，聚焦教育主業(yè)。公司在報告期內(nèi)通過轉(zhuǎn)讓大連三壘科技有限公司100%股權(quán)已剝離傳統(tǒng)制造業(yè)相關(guān)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，由教育與機(jī)械制造雙主業(yè)調(diào)整為教育服務(wù)、教育咨詢及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

2020年美吉姆營收結(jié)構(gòu)

資料來源：公司公告、智研咨詢整理

    上調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級。隨著2021年來新冠疫苗的普及以及疫情的平復(fù)，公司線下早教門店營業(yè)的恢復(fù)情況良好，預(yù)計整體門店經(jīng)營情況將逐漸恢復(fù)正常，門店的擴(kuò)張速度有望回升，長期仍然有集中提高的行業(yè)趨勢?？紤]到經(jīng)營恢復(fù)和業(yè)績對賭情況，我們上調(diào)2021年~2022年的盈利預(yù)測至2.00億和2.31億（原預(yù)測為1.54億、1.94億），新增2023年盈利預(yù)測為2.72億，對應(yīng)估值為25X,21X,18X。由于教育業(yè)務(wù)仍然有長期可預(yù)見的增長和現(xiàn)金流，繼續(xù)維持增持評級。