解讀中國債券市場有光明未來

    自2019年4月1日起，人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券將被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，并將在20個月內(nèi)分步完成。這是中國融入全球資本市場的一個重要里程碑。人民幣計價的中國債券將成為該指數(shù)中的第四大計價貨幣債券——僅次于美元、歐元和日元。

    當前中國金融體系仍以銀行融資為主，債券市場還有很大發(fā)展?jié)摿?。中國債券市場的穩(wěn)健性和流動性進一步提高，將惠及本國經(jīng)濟，并促進全球資產(chǎn)多樣化。

    過去40年里，在貿(mào)易和產(chǎn)品方面的整合推動著中國的發(fā)展。未來10年，金融業(yè)整合或許將成為中國發(fā)展的主要推動力之一，并展現(xiàn)中國日益增長的全球足跡。2018年，中國采取一系列舉措，持續(xù)放寬市場準入，在金融業(yè)方面加大開放力度。2019年的中國《政府工作報告》也強調(diào)，落實金融等行業(yè)改革開放舉措，完善債券市場開放政策。

    可以看到，中國已經(jīng)開始加速債券市場開放領(lǐng)域的改革。中國政府通過啟動“債券通”，允許境外投資者在無需設(shè)立境內(nèi)賬戶的情況下進入中國債券市場。對外國信用評級機構(gòu)的限制也已經(jīng)解除，標準普爾公司獲得了第一張準入許可。此外，國際上對人民幣的使用越來越多，包括各國央行和其他機構(gòu)持有的人民幣資產(chǎn)可能會繼續(xù)增加，這也將提升市場對人民幣計價債券的需求。

    目前中國已經(jīng)做了很多的政策努力，持續(xù)的改革也至關(guān)重要。令人鼓舞的是，許多改革都可以迅速得以實施，包括進一步明確稅收待遇和諸多的現(xiàn)行規(guī)則。解決這些實際問題可以在很大程度上進一步確保國際投資者對中國資本市場的興趣。

    由于歷史原因，中國的信用債券市場有來自不同監(jiān)管主體的債券工具，受不同規(guī)則的約束，并且在不同的平臺上交易。雖然推進債券市場互聯(lián)互通還有很長一段路需要走，不過中國已經(jīng)建立起一個由中國人民銀行牽頭的部際協(xié)調(diào)機制來解決這一問題。

    中國的債券市場發(fā)展與更廣泛的改革議程是緊密聯(lián)系的。這些措施包括加強公司治理、改革國有企業(yè)、改善貨幣和匯率框架，制定措施以確保債券發(fā)行人業(yè)績信息的完整性和可靠性等。在任何國家推行這些改革都會面臨較多困難并需要一定的時間，但其對市場的發(fā)展至關(guān)重要。可以預見，改革的推進將最大程度為國內(nèi)外投資者帶來利益，中國債券市場的未來是光明的。