李稻葵：金融科技來了以后 風險其實沒有降低

    一、傳統(tǒng)的金融風險

    從歷史案例來看，傳統(tǒng)的金融風險無非就是三類。第一類，某一個大的金融機構(gòu)自己運行出了問題，比較典型的是1998年長期資本管理公司。第二類，系統(tǒng)性風險是來自于某一個經(jīng)濟體，整個金融系統(tǒng)貸款過多，新興市場國家中這種風險是最常見的。1998年的亞洲金融危機，一輪一輪的拉美金融危機都是來源于此。第三類，就是我們經(jīng)常說的資產(chǎn)泡沫，比如股市的價格高漲，突然間下降。

    二、我們面臨的系統(tǒng)性金融風險

    金融科技來了以后，金融科技給我們帶來了什么呢？金融科技們最愛講的話，是大數(shù)據(jù)可以使貸款壞賬率很低，幾乎可以消滅呆賬、壞賬。我承認大數(shù)據(jù)確實可以減少貸款違約，可以搞一些普惠的事情，但是要系統(tǒng)地看，我不認為他們真正解決了很多系統(tǒng)問題。

    金融科技來了以后，還有什么幫助呢？很多交易快了，還有很多新的交易，非標的產(chǎn)品都可以買了，確實給我們帶來了方便，確實讓一些非標準的資產(chǎn)可以交易，更多的人可以很快地參與交易。但這里面也有一個問題。交易極其頻繁，容易出現(xiàn)二級市場的迅速下降。這一次疫情來了以后，美國的股市四次熔斷，一個重要的原因就在于此。1987年，美國股市一個星期降了30%以上，連續(xù)降了五天，部分也是這個原因。舉一個例子，我用了一個手機App做股票，App非常好用，它能夠?qū)崟r做到每一個股票，今天或者是昨天、最近一個星期，有多少人評論它，多少論壇評論它，給出一個輿論指數(shù)，也給一個消費者、投資者積極性的熱情指數(shù)，非常厲害。但是問題在于什么呢？這是互相影響的，當一個股票下降的時候，大家討論它，輿論指數(shù)都降溫，是互相影響的，它獨立的數(shù)據(jù)是很少的，都不是充分統(tǒng)計，都是相關(guān)統(tǒng)計，這也是新科技給我們帶來的問題。

    新科技來了以后，風險其實沒有降低，局部的風險可能控制住了，但是系統(tǒng)的跨平臺的風險沒有控制住。另外，由于搞了頻繁的交易，所以互相傳染，傳染速度更快了，股票跌得更快了，該怎么辦？首先任何一個系統(tǒng)的安全，不光是金融，都要有一個監(jiān)管機構(gòu)保證這個系統(tǒng)的安全，監(jiān)管的人應(yīng)該比那些想犯規(guī)的人要牛，金融監(jiān)管者的能力應(yīng)該跟貓一樣，想犯規(guī)的人的能力應(yīng)該跟老鼠一樣，貓的能力應(yīng)該超出老鼠。2008年美國金融危機為什么出問題？一個根本的教訓是，美國監(jiān)管機構(gòu)的能力低于美國華爾街人的能力。背后的原因又特別簡單，因為美國監(jiān)管機構(gòu)，包括美聯(lián)儲的工資，遠遠低于華爾街的工資。

    三、監(jiān)管應(yīng)該怎么跟進？

    因此，我們要共同努力，做好新科技和新金融的監(jiān)管。

    第一，研究要跟上。

    第二，要有一個監(jiān)測的系統(tǒng)，整個系統(tǒng)要跟上。新基建里重要的一條應(yīng)該是監(jiān)測系統(tǒng)，新基建不僅是充電樁，超高壓的輸電網(wǎng)，也應(yīng)該包括金融安全的監(jiān)測系統(tǒng)。

    第三，我建議現(xiàn)有的監(jiān)管機構(gòu)，應(yīng)該成立相對獨立的科技金融，或者是數(shù)字金融監(jiān)管機構(gòu)。為什么要相對獨立呢？因為必須要和那些搞數(shù)字金融，跑第一線的人的能力匹配，不能落后太多?，F(xiàn)有的監(jiān)管機構(gòu)的工作人員都是非常能干的，很多都是博士、博士后，但你讓他重新學互聯(lián)網(wǎng)，重新學計算機，重新學人工智能，恐怕太難了。更重要的是，如果用現(xiàn)有的機構(gòu)去監(jiān)管，招不來新人。因為搞高科技和搞金融的人工資高得不得了。當然，業(yè)務(wù)上一定要積極配合。