華夏基金蔡向陽(yáng)：商業(yè)數(shù)據(jù)化進(jìn)程下 看好優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司

    隨著A股市場(chǎng)的波動(dòng)加劇，基金投資者也十分焦慮。投資基金需要注意哪些問(wèn)題？定投還擇時(shí)底部買入？嘉賓又有哪些個(gè)人的選股特點(diǎn)？看好哪些細(xì)分行業(yè)？對(duì)此，華夏基金基金經(jīng)理蔡向陽(yáng)跟大家分享精彩觀點(diǎn)。

    蔡向陽(yáng)在專訪中表示，基金投資者進(jìn)行投資可以選擇定投或底部買入，若很難判斷市場(chǎng)行情趨勢(shì)，就以定投的形式。如果相對(duì)覺(jué)得有能力判斷方向，可以選擇在大家關(guān)注度低的時(shí)候進(jìn)行底部布局。

    對(duì)于個(gè)人選股，蔡向陽(yáng)表示選股特點(diǎn)主要是兩個(gè)方面，第一是投資優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。這跟世界發(fā)展有關(guān)，因?yàn)檎麄€(gè)世界正在快速的數(shù)據(jù)化。第二方面是原有的價(jià)值投資，方向框架跟巴菲特說(shuō)的那套是完全符合的，就是找壁壘比較高的一些企業(yè)進(jìn)行投資。

    以下為采訪實(shí)錄：

    華夏基金蔡向陽(yáng)：基金投資者可定投或逆勢(shì)布局

    主持人：當(dāng)前市場(chǎng)震蕩非常劇烈，大多數(shù)投資者非常煎熬，作為經(jīng)歷多次牛熊周期的過(guò)來(lái)人，能否在心理或是實(shí)操上的建議是否有一些可以分享給投資人呢？

    蔡向陽(yáng)：總體看下來(lái)，基金的復(fù)合收益率還是相對(duì)比較不錯(cuò)的，但投資人的整體感受是買基金賺錢的相對(duì)比較少，主要有幾個(gè)原因，第一是基金持有人的持有周期相對(duì)偏短，這樣大家在行情好的時(shí)候可能買入比較多，行情不好的時(shí)候可能又進(jìn)行撤出，這樣就會(huì)造成損失。

    第二個(gè)方面就是和基金發(fā)行有關(guān)，其實(shí)行情好的時(shí)候，像今年的1月份，像15年的1月份的時(shí)候其實(shí)發(fā)行規(guī)模都比較大，這樣就導(dǎo)致其實(shí)在偏頂部的一個(gè)位置投資者進(jìn)入市場(chǎng)這種資金量是非常大的，但實(shí)際在底部的時(shí)候反而大家進(jìn)入量比較少，整體來(lái)看投資者就在相當(dāng)于頂部買的比較多，底部買的比較少，導(dǎo)致整個(gè)收益率偏低。

    整體看下來(lái)可能有兩個(gè)解決方案，第一個(gè)若很難判斷市場(chǎng)行情趨勢(shì)，就以定投的形式，就是基本上每個(gè)月或者每個(gè)季度進(jìn)行一個(gè)定投的投資方式。第二點(diǎn)，如果相對(duì)覺(jué)得自己還是能判斷方向，就在買的人多的時(shí)候盡量少買點(diǎn)，在大家關(guān)注度低的時(shí)候，比如現(xiàn)在是一個(gè)相對(duì)比較低的一個(gè)點(diǎn)位，可以去進(jìn)行一個(gè)布局，這樣相對(duì)比較好。

    華夏基金蔡向陽(yáng)：看好優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)

    主持人：另外從持倉(cāng)情況來(lái)看，您的集中度好像是比較高的，能不能簡(jiǎn)要介紹一下您的選股特點(diǎn)？

    蔡向陽(yáng)：我這個(gè)的選股特點(diǎn)主要是兩個(gè)方面，第一是投資優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。這跟世界發(fā)展有關(guān)，因?yàn)檎麄€(gè)世界正在快速的數(shù)據(jù)化。數(shù)據(jù)化的進(jìn)度每個(gè)行業(yè)是不一樣的，比較快的行業(yè)像微信，像美團(tuán)這些公司這些數(shù)據(jù)化比較快，像一些商業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)化比較快，但很多其他的傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)據(jù)化的速度相對(duì)比較慢，但這個(gè)過(guò)程是不可逆的。所以我們投資第一塊著眼于整個(gè)優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司，他們?cè)跀?shù)據(jù)化過(guò)程中是收益相對(duì)比較明顯的。

    第二方面是原有的價(jià)值投資，方向框架跟巴菲特說(shuō)的那套是完全符合的，就是找壁壘比較高的一些企業(yè)進(jìn)行投資。但是我們目前看下來(lái)，由于整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)原有的壁壘沖擊比較大，所以在原有的壁壘中，像一些擁有渠道壁壘、產(chǎn)品壁壘、技術(shù)壁壘的公司被互聯(lián)網(wǎng)公司不斷沖擊。像渠道壁壘，我們逛的商場(chǎng)也是被電商收割，像生產(chǎn)壁壘，小米等家電企業(yè)也是被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行沖擊，還有一些技術(shù)企業(yè)，也是被互聯(lián)網(wǎng)公司沖擊。所以最終看下來(lái)，不被互聯(lián)網(wǎng)沖擊的企業(yè)大部分集中在品類的企業(yè)跟服務(wù)類的企業(yè)。所以在傳統(tǒng)的全部技術(shù)壁壘，還有品牌壁壘，產(chǎn)品壁壘的框架下，我們選擇了品牌壁壘比較多的企業(yè)。這部分企業(yè)集中在以下幾塊，第一就是白酒行業(yè)，類似公司比較多，第二就是品牌服飾集中比較多。所以我的整個(gè)投資的集中度比較高也是由于主觀的，從思維發(fā)展方向上排除了很多，壁壘可以被打破的公司進(jìn)行不投資，所以就變成了投資的公司相對(duì)比較少，集中度是比較高的。

    主持人：您管理的產(chǎn)品規(guī)模從前幾年來(lái)看也是不斷在擴(kuò)大的，隨著產(chǎn)品規(guī)模的上升，會(huì)否對(duì)您的投資產(chǎn)生一定影響呢？

    蔡向陽(yáng)：整個(gè)過(guò)程來(lái)看，其實(shí)隨著產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)倉(cāng)位的調(diào)整的要求是越來(lái)越難，其實(shí)換句話說(shuō)就是倉(cāng)位調(diào)整的幅度是越來(lái)越低的。像之前管理在100億以下，倉(cāng)位可以在20到80之間變動(dòng)，但目前管理規(guī)模倉(cāng)位變動(dòng)基本就是非常小的區(qū)間，像相對(duì)收益產(chǎn)品基本就在80、90，絕對(duì)收益產(chǎn)品就50到70左右的一個(gè)區(qū)間。在這么小的一個(gè)區(qū)間內(nèi)，其實(shí)對(duì)擇時(shí)的判斷是比較難的，更大的一個(gè)方向是要對(duì)股票選擇的更好，所以我們集中在怎么能持有長(zhǎng)期更好不被世界顛覆，或者是在顛覆別人的一些股票上，整體來(lái)看就是按照剛才的選股模型選出來(lái)的那些企業(yè)。目前來(lái)看的話他們整體的市值體量是比較大的，大概率都在幾千億以上的一些企業(yè)，其實(shí)自己的資金容納規(guī)模也是相對(duì)比較大的，所以這些公司買就進(jìn)行長(zhǎng)期持有，也不需要非常頻繁的進(jìn)行賣出之操作，所以我覺(jué)得未來(lái)管理規(guī)模的瓶頸空間還是比較大的。