海航期貨郭盛華：CPI、PPI速度雙雙加快 美歐通脹升溫

    郭盛華在接受采訪時(shí)表示，國內(nèi)的CPI現(xiàn)在比較低，一個(gè)主要的因素就是生豬的價(jià)格，因?yàn)樗嫉谋戎睾艽?，同時(shí)價(jià)格同比下降幅度也較大，使得CPI整體表現(xiàn)非常溫和。今年以來，全球主要幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體的通脹預(yù)期都升溫，實(shí)際的通脹水平在加快。

    對于通縮，郭盛華表示，溫和的通縮，如果說是由于技術(shù)進(jìn)步，成本的節(jié)約，供應(yīng)的增加造成的價(jià)格的下降，是一個(gè)良性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，但是要提防的是嚴(yán)重的通縮，就像我們警惕嚴(yán)重的通脹一樣。

    以下為采訪實(shí)錄：

    1、海航期貨郭盛華：CPI、PPI剪刀差擴(kuò)大

    主持人：首先是來講一講有關(guān)于通脹，郭老師是如何看的？

    郭盛華：首先今年以來，我們對于通脹的關(guān)注是相當(dāng)高的。我們首先從通脹的定義和這些指標(biāo)開始，我們所說的通脹是指價(jià)格水平的普遍和持續(xù)的上漲這么一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)學(xué)上是通過一系列的價(jià)格指標(biāo)、指數(shù)來衡量和反應(yīng)價(jià)格水平的變動(dòng)幅度，那么對這些指標(biāo)，我們介紹一些重要的、大家常見的一些指標(biāo)。

    首先一個(gè)是CPI，這個(gè)是和我們關(guān)系最密切的一個(gè)。當(dāng)然還有一個(gè)指標(biāo)跟它有關(guān)的是叫核心CPI，就是剔除食品和能源，這是一組指標(biāo)。

    另外還有像批發(fā)價(jià)格指數(shù)，零售價(jià)格指數(shù)，以及像進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)。進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)簡稱XMP，實(shí)際上可以分為兩個(gè)，一個(gè)叫進(jìn)口(價(jià)格)指數(shù)，一個(gè)叫出口價(jià)格指數(shù)?，F(xiàn)在看來，在經(jīng)濟(jì)一體化的時(shí)代背景下，國與國之間的經(jīng)貿(mào)往來是非常密切的，一國的出口和一國的進(jìn)口價(jià)格水平的變動(dòng)對國內(nèi)、外的價(jià)格總水平會產(chǎn)生一些變動(dòng)，所以這也是一個(gè)比較重要的一個(gè)價(jià)格指標(biāo)。

    另外還有像生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI，和核心PPI，另外跟PPI相關(guān)的叫原材料價(jià)格指數(shù)，也叫生產(chǎn)購入價(jià)格指數(shù)RMPI。除了這些主要的指標(biāo)，實(shí)際上還有像美國有PCE(通脹)，核心PCE通脹，這個(gè)是指個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格通脹，衡量這么一個(gè)現(xiàn)象的統(tǒng)計(jì)學(xué)指標(biāo)，這是主要的通脹指標(biāo)。這里面我們最熟悉的可能要數(shù)CPI和PPI這兩個(gè)了，這兩個(gè)之間其實(shí)又有非常密切的關(guān)系，我們通常關(guān)注的PPI它如何向CPI會傳導(dǎo)這么一個(gè)效應(yīng)，實(shí)際上CPI與PPI兩者之間的傳導(dǎo)主要有兩種方式或者兩種渠道，一種是通過工業(yè)品，影響到生產(chǎn)資料進(jìn)一步傳導(dǎo)到生活資料的價(jià)格上面。另外一種就是農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品影響到消費(fèi)品，食品，主要是食品，這都是和我們每個(gè)人的日常生活密切相關(guān)的，所以這個(gè)指標(biāo)非常重要。

    主持人：大家最近知道我們PPI的數(shù)據(jù)還是挺高的，它這個(gè)傳導(dǎo)到我們生活消費(fèi)也會有很大壓力呢？

    郭盛華：國內(nèi)現(xiàn)在情況是這樣的，我們看數(shù)據(jù)，CPI還在一個(gè)非常溫和的一個(gè)狀態(tài)，4月份同比是只有0.9%。

    主持人：有點(diǎn)低了。

    郭盛華：但是PPI同比是6.8，這個(gè)已經(jīng)接近2017年當(dāng)時(shí)供給側(cè)那么一個(gè)狀態(tài)了，非常高。

    主持人：是。

    郭盛華：實(shí)際上中國政府也非常重視這個(gè)問題，多次強(qiáng)調(diào)要注意過高的商品價(jià)格向消費(fèi)品價(jià)格傳導(dǎo)這么一個(gè)后果。為什么國內(nèi)的CPI現(xiàn)在比較低？一個(gè)主要的因素就是生豬的價(jià)格，因?yàn)樗嫉谋戎睾艽?，生豬的價(jià)格是同比下降的幅度是非常大的，這個(gè)因素的影響使得CPI整體表現(xiàn)非常溫和。在這種情況下我們需要注意的就是說我們不能只看一個(gè)數(shù)據(jù)表面，因?yàn)閿?shù)據(jù)有時(shí)候會掩蓋一些問題，我們并不能簡單地說由于某些商品它把整個(gè)CPI壓低了，我們就忽視通脹對經(jīng)濟(jì)，對民生的影響，這是國內(nèi)目前的一些情況。

    關(guān)于當(dāng)前通脹形勢，我們等一下還可以進(jìn)一步介紹。剛才我們提到了主要的通脹指標(biāo)，實(shí)際上這些通脹指標(biāo)除了我們說的CPI和PPI之間有一個(gè)傳導(dǎo)效應(yīng)，就是PPI通過工業(yè)品和農(nóng)業(yè)品向CPI傳導(dǎo)，實(shí)際上我們?nèi)绻^察還可以發(fā)現(xiàn)很多更有意思的現(xiàn)象，比如中國的PPI和美國的CPI之間有非常密切的關(guān)系，這都是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的一些現(xiàn)象。因?yàn)橹忻纼蓢g的經(jīng)貿(mào)是非常密切的，所以可以通過觀察通過研究可以發(fā)現(xiàn)這兩者之間的關(guān)系，通常當(dāng)中國的PPI加快上漲的時(shí)候，美國的CPI也會加快上漲，反過來同樣可以看到當(dāng)中國的PPI很低的時(shí)候，美國的CPI也是很溫和的，這也是一個(gè)現(xiàn)象。

    這么多的通脹指標(biāo)，我們除了最熟悉的最關(guān)注的CPI、PPI之外，還有剛才我們介紹的許多的指標(biāo)，這么多指標(biāo)可能存在一個(gè)問題，CPI也好、PPI也好它只是反映了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里面的某一個(gè)方面的通脹現(xiàn)象，價(jià)格變動(dòng)的現(xiàn)象，如果我們要反映整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的總的價(jià)格水平的變動(dòng)，我們還缺乏一個(gè)非常好的或者比較好的綜合指標(biāo)，這個(gè)現(xiàn)在已經(jīng)引起大家的關(guān)注和思考了，在這方面我們舉兩個(gè)例子，一個(gè)是美聯(lián)儲，美聯(lián)儲在2020年的9月推出了一個(gè)綜合的通脹指數(shù)，簡稱CIE，這個(gè)恰好是在美聯(lián)儲主席鮑威爾提出平均通脹目標(biāo)這個(gè)新通脹目標(biāo)之后推出的一個(gè)綜合指標(biāo)，來綜合反應(yīng)美國的通脹形勢，它是把21個(gè)通脹指標(biāo)賦予不同的權(quán)重，構(gòu)建了一個(gè)綜合指標(biāo)，這是美國的情況。

    國內(nèi)中國央行包括一些學(xué)者專家都已經(jīng)在開始討論思考這個(gè)問題，要對通脹指標(biāo)進(jìn)行完善，甚至考慮納入資產(chǎn)價(jià)格，這是一個(gè)比較重要的變化，但是這個(gè)還在討論階段，我們未來可以繼續(xù)關(guān)注它的進(jìn)展。

    2、海航期貨郭盛華：嚴(yán)重的通縮一樣需要警惕

    主持人：我們接下來也要知道我們貨幣放水，每個(gè)國家都不一樣，比如說我們就一直非常合理有效的控制著，對經(jīng)濟(jì)的支持，同時(shí)也不會過度，所以這個(gè)就是我們的情況，但是到了美國、日本、歐洲都不一樣，所以這個(gè)通脹和央行的目標(biāo)，貨幣的政策，到底這個(gè)關(guān)系是怎樣的？

    郭盛華：這個(gè)問題是比較關(guān)鍵的一個(gè)問題，關(guān)于央行的通脹目標(biāo)，實(shí)際上最開始是出現(xiàn)在1990年，是由新西蘭央行提出來的，新西蘭央行當(dāng)時(shí)提出采用通脹目標(biāo)的時(shí)候，其實(shí)要求是非常嚴(yán)格的，就是說如果央行制定的通脹目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn)，新西蘭的國會是要免除央行行長職務(wù)的，非常嚴(yán)格。為什么在1990年新西蘭央行包括后來許多國家的央行會轉(zhuǎn)向通脹目標(biāo)？其實(shí)在通脹目標(biāo)之前，各國央行實(shí)施的是貨幣目標(biāo)，也就是貨幣供給量，有的國家叫M1，有的國家叫M2，甚至有的國家叫M3，不同國家指標(biāo)不一樣，統(tǒng)計(jì)范圍和方式不一樣，但是都屬于貨幣目標(biāo)。當(dāng)時(shí)的背景我們介紹一下，在20世紀(jì)70年代、80年代的時(shí)候發(fā)生了兩次石油危機(jī)，當(dāng)時(shí)歐美國家的通脹水平達(dá)到非常高的一個(gè)高度，像美國在1974,1975年的時(shí)候通脹高達(dá)12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我們目前的水平。

    到了第二次石油危機(jī)1980年的時(shí)候，美國的通脹高達(dá)14%，接近15%這么一個(gè)高度，歐洲的通脹也非常高，在這個(gè)情況下，70年代末出任美聯(lián)儲主席的沃爾克采取了鐵腕的手段，連續(xù)加息來打擊通脹，最高的時(shí)候1980年把聯(lián)邦基金利率提高到20%的水平，用這樣的政策力度來打擊通脹，實(shí)際上取得了效果，通脹被控制下去。在這之后主要的央行就開始思考一個(gè)問題，通脹非常重要，有必要對政策目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，在這樣的情況下新西蘭首先轉(zhuǎn)向上通脹目標(biāo)。1991年的加拿大，1992年的英國等等后來許多國家多陸續(xù)地采用了通脹目標(biāo)，它是這么產(chǎn)生的，這么來的。實(shí)際上美國一直是比較重視通脹的，包括沃爾克鐵腕加息來打擊通脹，這已經(jīng)是一個(gè)有利的證明了，但是它正式地提出通脹目標(biāo)是比較晚的，到了2007年，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲主席伯南克提出了通脹目標(biāo)。

    我們最近知道，我剛才也提過2020年8月的時(shí)候美聯(lián)儲主席鮑威爾提出新的叫平均通脹目標(biāo)制，這是通脹目標(biāo)制的一個(gè)來龍去脈，我們簡單介紹了一下。關(guān)于通脹目標(biāo)的具體的標(biāo)準(zhǔn)或者說水平，不同的國家央行是略微有一些區(qū)別的，比如說我們知道日本央行、歐洲央行都是2%，美聯(lián)儲也是2%，中國央行可能稍微高一點(diǎn)3%。這里面有一個(gè)區(qū)別就是美聯(lián)儲他盯住的不是CPI，而是PCE通脹這么一個(gè)指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)PCE通脹這個(gè)指標(biāo)和CPI是非常相似的，但是有一些區(qū)別。CPI統(tǒng)計(jì)的范圍是居民的支出，從這個(gè)角度來統(tǒng)計(jì)的，PCE通脹它是從商家的收入來統(tǒng)計(jì)的，那么這兩者之間的區(qū)別主要在于有一些的項(xiàng)目是通過醫(yī)保補(bǔ)貼或者補(bǔ)助的方式，家庭實(shí)際上不需要支出，但是商家它有收入，有銷售，也就是說CPI和PCE的區(qū)別就在統(tǒng)計(jì)的范圍上有一些區(qū)別。從內(nèi)容上來看PCE可能更完整一些，所以美聯(lián)儲盯住的是PCE。

    主持人：就是PCE更廣泛一些。

    郭盛華：是的，它把一些不體現(xiàn)在家庭支出的項(xiàng)目也包括進(jìn)去了。

    主持人：這個(gè)相對來說對衡量物價(jià)更加的精準(zhǔn)。

    郭盛華：可以這么認(rèn)為。

    主持人：同樣我們也想知道在通脹另一面，叫做通縮，其實(shí)有一段時(shí)間大家都知道關(guān)于通縮有一個(gè)冷知識，這也是之前有人寫過報(bào)告說長期看一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)體通縮時(shí)間比通脹久的，但是這個(gè)和我們的感官是完全相反的，因?yàn)槲覀兊母泄偈且恢笔?，不管是貨幣超發(fā)，物價(jià)上漲，房價(jià)上漲，一直是幾十年了，這個(gè)現(xiàn)象我們可以讓郭老師講一講，同時(shí)也再講一講通脹、通縮相互的關(guān)系，包括在這樣的關(guān)系當(dāng)中經(jīng)濟(jì)、央行的決策又有怎樣的聯(lián)系。

    郭盛華：好的，提到通縮的確這個(gè)是一個(gè)很重要的話題，我們從央行的通脹目標(biāo)說起，央行的通脹目標(biāo)我們準(zhǔn)確理解叫做價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)，意思是說既要防止嚴(yán)重的通脹，也要防止嚴(yán)重的通縮，只不過有時(shí)候通脹比較嚴(yán)重，大家關(guān)注的就是通脹，實(shí)際上通縮，嚴(yán)重的通縮和嚴(yán)重的通脹一樣對經(jīng)濟(jì)是有害的。溫和的通縮，如果說是由于技術(shù)進(jìn)步，成本的節(jié)約，供應(yīng)的增加造成的價(jià)格的下降，溫和的下降，這個(gè)是一個(gè)良性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，但是我們主要要警惕的要提防的是嚴(yán)重的通縮，就像我們警惕嚴(yán)重的通脹一樣。

    通縮有哪些危害，它是怎么出現(xiàn)的？我們從歷史的角度，我們可以把通縮分為兩種，一種是很久以前的，當(dāng)時(shí)主要國家實(shí)施的是金本位制，也有少數(shù)國家實(shí)行的是銀本位制，當(dāng)然還有一些國家實(shí)行的金銀復(fù)本位制，在金銀本位制下，金和銀實(shí)際上它承擔(dān)了貨幣的職能，我們知道金和銀的供應(yīng)是有限的，短期內(nèi)是很難增加的，但是隨著經(jīng)濟(jì)的增長對貨幣的需求是會增加的，這就產(chǎn)生了一個(gè)矛盾，貨幣的供應(yīng)不足，在這種情況下會出現(xiàn)價(jià)格的通縮現(xiàn)象?，F(xiàn)在我們已經(jīng)早就不再實(shí)施金本位制了，現(xiàn)在我們是信用貨幣，當(dāng)代經(jīng)濟(jì)一個(gè)最大的特點(diǎn)就是金融系統(tǒng)非常的發(fā)達(dá)，非常的復(fù)雜。

    主持人：我們國內(nèi)債券市場，股票市場，就算這兩個(gè)也有幾百萬億。美國是幾百萬億美金，都是很恐怖的體量。

    郭盛華：全球就更不用說了。整個(gè)金融體系的影響和作用是越來越大，我們舉幾個(gè)小的例子，比如說投資者包括投機(jī)者現(xiàn)在很多都在從事杠桿交易，這是一個(gè)。另外對企業(yè)來說越來越多的是依賴于銀行貸款或者直接融資發(fā)行股票債券，來籌集資金來滿足經(jīng)營的需要，而不是像以往主要通過利潤來擴(kuò)大再生產(chǎn)，這發(fā)生了非常大的變化。

    對于個(gè)人來說，對于家庭來說其實(shí)也有變化，越來越多的家庭和個(gè)人向銀行貸款來滿足開支的需求，最典型的最重要的包括像房貸、汽車貸款還有銀行卡等等，這都是和以往的經(jīng)濟(jì)體存在巨大的區(qū)別。那么金融系統(tǒng)這么復(fù)雜，影響這么大，一旦經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，比如2020年的公共衛(wèi)生事件，那么影響就來了，投資者也好，企業(yè)也好，家庭也好，一旦面臨資金的困難，就有可能出現(xiàn)債務(wù)違約，貸款延期，甚至債務(wù)清算等等，那這種現(xiàn)象一旦出現(xiàn)，受影響的受到波及的就是債權(quán)人，比如銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)，如果出現(xiàn)債務(wù)違約那么金融機(jī)構(gòu)就勢必沖銷壞賬，一旦金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表受到波及，我們分兩種情況看，如果情況非常嚴(yán)重，出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉就好比2008年金融危機(jī)期間美國的貝爾斯登、雷曼兄弟這么大型的金融機(jī)構(gòu)都倒閉了，它的影響是非常巨大的，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)不但向市場提供資金流動(dòng)性，還提供交易的流動(dòng)性，這些機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)麻煩，整個(gè)市場的交易也好，包括資金的流動(dòng)都會變得非常緊張。

    另一種情況，如果情況并不非常嚴(yán)重，在這種情況下銀行沖銷貸款之后，它再發(fā)放新的貸款也會非常謹(jǐn)慎，那么無論哪種情況，市場的流動(dòng)性和信貸都會出現(xiàn)緊張和收縮的情況，這又會反過來給投資者、企業(yè)和家庭造成困難，他們要獲得新的資金，新的貸款，再融資會非常困難。家庭，企業(yè)，投資者獲得資金困難，他們的投資，企業(yè)投資，消費(fèi)者的開支支出就會減少，企業(yè)投資減少產(chǎn)出下降；家庭支出減少，商家的庫存就會上升，價(jià)格就會下降，另外投資者如果撤出市場資產(chǎn)價(jià)格就會下降，資產(chǎn)價(jià)格下降我們知道以這些資產(chǎn)作為抵押的一些貸款合約就會出現(xiàn)抵押品的價(jià)值不足的情況，提供貸款的債權(quán)人就會要求補(bǔ)充抵押品，在這種情況下企業(yè)，個(gè)人或者說投資者想要申請新的貸款，想要再融資會變得更加困難。我們就發(fā)現(xiàn)債務(wù)通縮，經(jīng)濟(jì)收縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)收縮，以及消費(fèi)品價(jià)格下降，價(jià)格水平通縮就形成了一個(gè)相互加強(qiáng)的正反饋的惡性循環(huán)，最終出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，產(chǎn)出下降，失業(yè)增加，收入下降，價(jià)格水平進(jìn)一步下降，產(chǎn)出進(jìn)一步減少，這么一個(gè)惡性循環(huán)，所以說嚴(yán)重的通縮和嚴(yán)重的通脹一樣，都是對經(jīng)濟(jì)極為有害的。

    3、海航期貨郭盛華：主要經(jīng)濟(jì)體通脹有加快趨勢

    主持人：我們接下來還要去了解一下當(dāng)下的情況，我們把歷史、概念弄明白之后，接下來咱們就看一看現(xiàn)在的情形。美國的情況比較重要，先說說美國。

    郭盛華：是的，我們接下來看看當(dāng)前的情況，因?yàn)榻衲暌詠砦覀兌家呀?jīng)注意到了通脹的情況，通脹預(yù)期在升溫，實(shí)際的通脹水平在加快，從美國方面來說，4月份美國的CPI同比達(dá)到了4.2%，這是2006年以來最高的水平，核心CPI達(dá)到3%，也是1995年以來最高的水平，另外PPI上漲的更快，同比達(dá)到6.2%，核心PPI同比4.1%都是非常高的水平，另外像美聯(lián)儲關(guān)注的PCE同比3.6%，核心PCE同比3.1%，這是1992年以來最快的。

    主持人：其實(shí)已經(jīng)比預(yù)期的2、3其實(shí)已經(jīng)到了。

    郭盛華：到了，當(dāng)然美聯(lián)儲它還是認(rèn)為可能是短期的。

    主持人：短期的，暫時(shí)的。

    郭盛華：對，因?yàn)榈突鶖?shù)效應(yīng)，供給還沒有恢復(fù)，所以它認(rèn)為可能是短期的，當(dāng)然實(shí)際上這個(gè)判斷可能是有風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)橛幸粋€(gè)重要的因素需要考慮進(jìn)去，就是油價(jià)，我們認(rèn)為油價(jià)實(shí)際上可能還有上漲的空間，如果這樣，美國的通脹有可能在低基數(shù)效應(yīng)過去之后的一個(gè)階段，仍然會維持在比較高的水平，當(dāng)然美聯(lián)儲目前還沒有采取實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作，它的政策工具是有的，這個(gè)我們暫時(shí)倒也不用太過擔(dān)心，這是美國的情況。

    歐元區(qū)的CPI4月份同比是2%，剛好達(dá)到它的目標(biāo)，但這也是2018年以來最快的了，它的PPI同比7.6%，這個(gè)非常高，看得出來歐元區(qū)的通脹也在加快。

    國內(nèi)的情況，我們剛才其實(shí)提過了，我們在回顧一下，國內(nèi)的CPI4月份同比是0.9%，但PPI同比是6.8%，非常高。另外像日本，日本的情況我們提一下，日本的情況就相對要緩和，它的4月份CPI同比仍然是負(fù)的，負(fù)0.4%，PPI同比3.6%，也比較快，總體比歐元區(qū)，比美國，比中國要緩和。

    主持人：好像PPI的傳導(dǎo)大家都不是很連貫，一般大概是需要兩個(gè)季度才能傳導(dǎo)嗎？

    郭盛華：是的，一個(gè)是時(shí)間，另外還有一個(gè)跟市場結(jié)構(gòu)有關(guān)，通常買方市場很難傳導(dǎo)，而賣方市場會傳導(dǎo)的快一點(diǎn)，所以這個(gè)要看具體情況，這是通脹的基本情況。

    新興經(jīng)濟(jì)體我們也舉個(gè)例子，像巴西4月份的CPI同比6.76%也是非常高的水平，綜合這些主要經(jīng)濟(jì)體來看目前通脹都面臨一個(gè)加快的一個(gè)趨勢，這是當(dāng)前的一個(gè)情況。

    主持人：接下來我們再說一說通脹的影響，之前只知道通脹和貨幣政策連在一起，但是通脹具體會帶來我們生活經(jīng)濟(jì)怎樣的影響？我們請郭老師解答一下。

    郭盛華：通脹對經(jīng)濟(jì)也好，對市場也好，包括對政策的實(shí)施也好都會有巨大的影響，我們一個(gè)一個(gè)的來簡單地看一下。

    經(jīng)濟(jì)，首先看經(jīng)濟(jì)的影響，通脹對經(jīng)濟(jì)的影響主要有兩個(gè)方面，一個(gè)是通過所謂的收入和財(cái)富的分配效應(yīng)，通脹加快那么收入的購買力就會下降，從這個(gè)角度有人也把通脹稱為通脹稅。

    另外一個(gè)是會影響生產(chǎn)的產(chǎn)品的品種和數(shù)量，如果通脹或者價(jià)格水平上漲可控，比較溫和，那么價(jià)格上漲一般來說會導(dǎo)致供應(yīng)的增加。但如果是嚴(yán)重的通脹，價(jià)格信號失靈，普遍出現(xiàn)面粉比面包貴，整個(gè)市場的主體，企業(yè)它的決策就會混亂，那這個(gè)時(shí)候會嚴(yán)重地干擾經(jīng)濟(jì)的運(yùn)營。這是對經(jīng)濟(jì)的影響，兩個(gè)方面。

    對市場，對金融市場通脹也是有很大影響的，我們舉兩個(gè)例子，首先一個(gè)關(guān)系密切的商品，今天我們看到了從2月到5月份商品都出現(xiàn)了階段性火爆的一個(gè)行情。

    另外一個(gè)我們還可以看看債券，當(dāng)通脹加快，那么債券的利息收入(購買力)就會被稀釋，那么投資者就會要求更高的利息回報(bào)，那么就表現(xiàn)為債券(價(jià)格)下跌，收益率上漲，也就是說債券會進(jìn)入熊市，這是通脹對金融市場的影響，當(dāng)然還有很多方面，我們不一一列舉。

    最后我們看看通脹對政策的影響，通脹對政策的影響我們得看具體情況，因?yàn)槭裁茨?？在?shí)施、采取具體的政策來應(yīng)對通脹的時(shí)候，首先一個(gè)前提是要分析確定、造成通脹主要的原因是什么，如果是供給不足造成的通脹、價(jià)格上漲，那么最好的辦法是增加供應(yīng)。那如果是總需求過熱，經(jīng)濟(jì)過熱拉動(dòng)的通脹，那么應(yīng)該收緊貨幣政策來調(diào)節(jié)通脹。綜合起來看，主要是央行作為政策部門它賦有穩(wěn)定價(jià)格的職責(zé)，通過各種工具，各種政策來調(diào)整經(jīng)濟(jì)，來穩(wěn)定價(jià)格水平使經(jīng)濟(jì)保持在一個(gè)良好運(yùn)行的一個(gè)狀態(tài)。這是我們對通脹要素一些基本方面的簡單介紹。