國(guó)防軍工行業(yè)：多國(guó)國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)將刺激軍貿(mào)市場(chǎng) 航空工業(yè)一季度“開(kāi)門紅”

三月以來(lái)，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)回調(diào)，整體下跌11.36%。受俄烏沖突、局部地區(qū)疫情形勢(shì)緊張等影響，大盤出現(xiàn)震蕩下跌的趨勢(shì)，國(guó)防軍工行業(yè)也難以獨(dú)善其身。

國(guó)防軍工行業(yè)作為國(guó)家安全和穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)因素，擁有較強(qiáng)的成長(zhǎng)確定性。從內(nèi)部角度來(lái)看，國(guó)防軍工作為擁有特殊經(jīng)濟(jì)屬性的行業(yè)，相較于其他領(lǐng)域，軍工行業(yè)經(jīng)費(fèi)投入確定性高，受宏觀因素影響較小，軍工集團(tuán)也正以“小核心、大協(xié)作、專業(yè)化、開(kāi)放型”的方式發(fā)展，如構(gòu)建區(qū)域性產(chǎn)業(yè)鏈框架，形成體系化供應(yīng)鏈，使得不確定因素進(jìn)一步減少，整體效率提升。從外部因素來(lái)看，國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜且周邊存在擾動(dòng)因素，強(qiáng)國(guó)必強(qiáng)軍，軍工行業(yè)的發(fā)展存在剛性需求。

俄烏沖突已經(jīng)為世界格局帶來(lái)了深遠(yuǎn)而難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的變化，軍強(qiáng)方能國(guó)安，因此世界多國(guó)已經(jīng)采取行動(dòng)以增強(qiáng)自身安全性，主要?dú)w納為國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)和武器裝備采購(gòu)兩方面。多國(guó)已經(jīng)宣布以提升數(shù)額或GDP 占比的方式增加國(guó)防預(yù)算，同時(shí)部分國(guó)家發(fā)布武器裝備采購(gòu)計(jì)劃。

以德國(guó)為例，德國(guó)將軍費(fèi)所占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例提升至2%（原先長(zhǎng)期保持在1.5%以下），并額外從財(cái)政預(yù)算中撥款1000 億歐元用于軍事預(yù)算，同時(shí)德國(guó)政府決定購(gòu)買35 架F-35 隱形戰(zhàn)斗機(jī)和15 架“歐洲戰(zhàn)斗機(jī)”，以替換其老舊的“狂風(fēng)”戰(zhàn)機(jī)?；跉W洲整體軍事建設(shè)、研制過(guò)程復(fù)雜且緩慢的情況下，美國(guó)作為世界上最大的軍貿(mào)出口國(guó)，預(yù)計(jì)歐洲國(guó)家會(huì)向美國(guó)采購(gòu)武器裝備，主要體現(xiàn)于美國(guó)軍工上市企業(yè)的股價(jià)在俄烏沖突之后均創(chuàng)下新高。

目前我國(guó)在軍工行業(yè)仍以穩(wěn)中求進(jìn)的策略進(jìn)行發(fā)展，雖已經(jīng)擁有軍貿(mào)出口產(chǎn)品，但我國(guó)軍工行業(yè)主要以滿足國(guó)內(nèi)需求為主。我們預(yù)計(jì)隨著我國(guó)軍工行業(yè)“小核心、大協(xié)作”的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)日益成熟，產(chǎn)能逐漸提升，以及供應(yīng)鏈體系逐步完善，滿足國(guó)內(nèi)軍品需求的同時(shí)可實(shí)現(xiàn)更多的軍品出口貿(mào)易。

航空工業(yè)集團(tuán)下屬各單位均完成一季度任務(wù)，航空工業(yè)集團(tuán)為我國(guó)軍用航空裝備唯一制造商，其內(nèi)部良好的發(fā)展有利于構(gòu)造整個(gè)航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)環(huán)境。隨著航空工業(yè)下屬上市公司陸續(xù)披露2022 年日常關(guān)聯(lián)交易額度，各家上市公司的關(guān)聯(lián)銷售、采購(gòu)額度均較2021 年實(shí)際發(fā)生額有所增長(zhǎng)，體現(xiàn)了航空裝備板塊整體業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒉粫?huì)衰退，并有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

軍貿(mào)訂單交付不及預(yù)期；國(guó)防形勢(shì)變化風(fēng)險(xiǎn)；新型號(hào)研制不及預(yù)期；訂單量不及預(yù)期

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。