檢測服務(wù)：第三方檢測穿越牛熊 業(yè)績韌性盡顯

投資建議：第三方檢測穿越牛熊，業(yè)績韌性盡顯【華測檢測】具備國際化基因的第三方檢測全品類龍頭。短期盈利能力持續(xù)提升，精細化管理貢獻業(yè)績彈性，中長期“內(nèi)生+外延”穩(wěn)步推進，有望成長為國際巨頭。我們預(yù)計2022-2024 年凈利潤預(yù)測9.43/11.36 /14.15 億元，維持“增持”評級。

【譜尼測試】國內(nèi)少有的綜合性第三方檢測龍頭，業(yè)務(wù)涵蓋檢測、環(huán)境、醫(yī)學及消費品檢測等全品類布局。我們看好未來公司歸母凈利潤復合增速約30%，約為過去五年復合增速兩倍，成長性位于行業(yè)前列。我們預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為2.89/3.78/4.88億元，成長迎戴維斯機會，維持“增持”評級。

【廣電計量】國內(nèi)頂尖計量檢測服務(wù)機構(gòu)，第三方檢測優(yōu)質(zhì)標的。我們預(yù)計2022-2024年公司凈利潤分別為2.76/4.17/5.36億元，維持“增持”評級。

【蘇試試驗】環(huán)境與可靠性試驗龍頭，特殊行業(yè)+芯片檢測雙高景氣下游，盈利能力上行，我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤2.48/3.30/4.20億元，維持“增持”評級。

風險提示

（1）疫情反復影響正常經(jīng)營。檢測通常采取實地檢測、郵寄至實驗室檢測方式，疫情爆發(fā)可能導致公司正常業(yè)務(wù)開展受到影響，導致公司業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。

（2）宏觀經(jīng)濟及政策變動。第三方檢測行業(yè)與宏觀經(jīng)濟環(huán)境相關(guān)，國內(nèi)市場增速約為2倍GDP增長，若宏觀經(jīng)濟下行可能導致行業(yè)增速低于預(yù)期。檢測行業(yè)與政策密切相關(guān)，并且環(huán)境檢測、食品檢測等業(yè)務(wù)，政府、事業(yè)單位客戶占比較高，若檢測政策發(fā)生變動，可能導致整體下游需求萎縮。

（3）行業(yè)競爭加劇導致利潤率下滑。我國檢測行業(yè)為朝陽行業(yè)，常年保持2位數(shù)以上增速。若行業(yè)規(guī)范程度提升低于預(yù)期，可能導致行業(yè)過度競爭，利潤下降，龍頭企業(yè)優(yōu)勢難以凸顯。

（4）實驗室投產(chǎn)進程不及預(yù)期。公司上市后購買設(shè)備提升實驗室產(chǎn)能，2022年起公司上海松江、武漢實驗室開始投產(chǎn)貢獻收入，若經(jīng)營管理不善，可能導致產(chǎn)能利用率提升緩慢，壓縮利潤。

（5）并購后協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期。并購是檢測行業(yè)常態(tài)，但若公司對并購標的經(jīng)營、管理不善，可能無法發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，降低整體盈利水平。

（6）品牌和公信力受到不利影響。公信力是第三方檢測機構(gòu)核心競爭力，若公司業(yè)務(wù)質(zhì)量控制不當而使得公司品牌和公信力受損，不僅會造成業(yè)務(wù)量的下降，還存在業(yè)務(wù)資質(zhì)被暫停的風險。此外，行業(yè)內(nèi)其他機構(gòu)出現(xiàn)的惡性事件也有可能使得第三方檢驗檢測行業(yè)整體公信力受損。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機構(gòu)，十數(shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。