檢測(cè)服務(wù)行業(yè)：華測(cè)與廣電Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期的啟示

廣電計(jì)量和華測(cè)檢測(cè)24H1 業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期。24 年7 月4 日、7 月7日，華測(cè)檢測(cè)、廣電計(jì)量相繼發(fā)布24H1 業(yè)績(jī)預(yù)告，24Q2 業(yè)績(jī)表現(xiàn)均超預(yù)期：

（1）華測(cè)檢測(cè)：華測(cè)在經(jīng)歷了連續(xù)兩個(gè)季度的業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)后，24Q2 業(yè)績(jī)?cè)鏊俎D(zhuǎn)正，24Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.68 億元-16.28 億元，同比增加8.97%-13.14%，中樞11%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3.00-3.07 億元，同比+5.83%-8.29%，中樞7%。

  （2）廣電計(jì)量：凈利率改善，24Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.1-8.1 億元，同比增加3.85%-18.44%，中樞11%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.74-0.84 億元，同比增加17.56%-33.48%，中樞26%。

精益化管理提升運(yùn)營(yíng)效率為兩者業(yè)績(jī)改善的共同點(diǎn)。根據(jù)廣電業(yè)績(jī)預(yù)告公告，公司業(yè)績(jī)改善一方面受益于特珠行業(yè)、汽車、集成電路、數(shù)據(jù)科學(xué)等重點(diǎn)領(lǐng)域的訂單穩(wěn)定增長(zhǎng)；另一方面受益于收縮虧損業(yè)務(wù)并同時(shí)大力促進(jìn)降本增效。根據(jù)華測(cè)業(yè)績(jī)預(yù)告公告，業(yè)績(jī)改善受益于高質(zhì)量穩(wěn)步布局和精益化管理提升效率，綜合毛利率較上年同期有所提升。檢測(cè)行業(yè)作為人員密集型賽道，邁入成熟期后，最終比拼的是管理能力；未來(lái)各家檢測(cè)上市公司的重點(diǎn)都將向管理傾斜。

檢測(cè)行業(yè)開(kāi)始出海以實(shí)現(xiàn)更高的增速。近年來(lái)華測(cè)檢測(cè)開(kāi)始逐步建立海外實(shí)驗(yàn)室及檢測(cè)能力，隨著近幾年海外布局的加速，華測(cè)檢測(cè)海外營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)快速上升。

檢測(cè)行業(yè)下游需求碎片化，因此可以一定程度上看成是宏觀經(jīng)濟(jì)的縮影。檢測(cè)行業(yè)下游覆蓋領(lǐng)域廣泛。復(fù)盤國(guó)內(nèi)外過(guò)往的GDP 增速與檢測(cè)行業(yè)增速或全球檢測(cè)龍頭營(yíng)業(yè)收入增速，可發(fā)現(xiàn)兩者相關(guān)性較強(qiáng)。華測(cè)檢測(cè)是綜合類檢測(cè)龍頭，廣電計(jì)量是國(guó)內(nèi)物理類檢測(cè)龍頭，兩者業(yè)績(jī)超預(yù)期或預(yù)示著內(nèi)需的拐點(diǎn)已到來(lái)。

投資建議：推薦華測(cè)檢測(cè)、廣電計(jì)量。國(guó)外龍頭檢測(cè)公司現(xiàn)階段處于20x-30x 估值區(qū)間，華測(cè)檢測(cè)作為仍處于成長(zhǎng)期的檢測(cè)公司，目前估值水平低于海外龍頭公司，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及目前承壓業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)改善，估值水平有望復(fù)蘇。廣電計(jì)量估值水平也處于歷史低位，且公司凈利率改善彈性大，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；公信力和聲譽(yù)受不利事件影響的風(fēng)險(xiǎn)；政策和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

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