煤炭開采行業(yè)：大秦線結束檢修 旺季漸進將迎需求攀升

大秦線檢修結束發(fā)運逐步恢復，需求將逐步走出淡季。國內(nèi)供給方面，煤企出貨積極，隨著大秦線檢修于本月20 日結束，運力逐步恢復，煤炭銷售趨于活躍，但是目前煤炭供給延續(xù)偏緊狀態(tài)。需求方面，四月全社會用電量同比下降1.3%，社會用電量的下降，加上俄烏沖突持續(xù)、新冠疫情導致停工停產(chǎn)、全球通脹持續(xù)的影響，火電、鋼廠等下游企業(yè)煤炭需求在淡季持續(xù)低迷，政策限價之后煤炭價格也進入企穩(wěn)階段。隨著夏季到來將逐漸進入用煤旺季，同時全國疫情好轉(zhuǎn)工企復產(chǎn)逐步推進，煤炭需求將逐步回升，后期價格支撐性足，煤企業(yè)績二季度預計將同比依舊高增。5 月以來，動力煤價格回升，5 月16 日秦皇島港山西優(yōu)混（Q5500K）平倉價漲至1205 元/噸，較上周同比上漲0.56%；5 月18 日秦皇島港動力煤（Q5800K）平倉價漲至790 元/噸，較上周同比上漲0.64%。進口方面，受海外煤炭價格高位影響，市場低迷，印尼煤價格持續(xù)倒掛。

焦煤需求低迷市場偏弱，復工復產(chǎn)有望帶來強力支撐。受疫情影響焦煤下游需求壓力承壓，疊加鋼企鋼材成本上漲，終端產(chǎn)品價格承壓，出貨低迷，焦炭多輪降價，目前煉焦煤累庫，目前已處于階段性高位，下游采購情緒較低，整體來看，供需緊張格局短期有所暫緩，但后續(xù)隨著焦企、鋼廠復工復產(chǎn)扎實推進，下游需求將快速抬升，有望支撐焦煤價格快速回升，看好后續(xù)市場回暖。截止5 月17 日，甘其毛都焦精煤價格2550 元/噸，周環(huán)比下調(diào)5.6%，甘其毛都焦原煤價格2010 元/噸，周環(huán)比下調(diào)9.0%；5 月18 日，焦炭主力合約J2209跌幅4.07%，焦煤主力合約JM2209 跌幅4.72%，供給方面，運力逐漸恢復，但煉焦煤產(chǎn)量并無明顯增量，蒙煤因通關車數(shù)增加價格暫穩(wěn)，蒙5 原煤目前主流價格在2000 元/噸左右。

煤企4 月產(chǎn)量增加銷售減少，復工復產(chǎn)有序推進。本周中國神華、中煤能源發(fā)布四月份主要生產(chǎn)運營數(shù)據(jù)公告，2022 年4 月份中國神華商品煤產(chǎn)量2680 萬噸，同比增長6.3%，增幅較上月收窄0.6 個百分點；煤炭銷售量為3680 萬噸，同比下降15.4%，降幅較上月擴大7.1 個百分點。4 月份中煤能源商品煤產(chǎn)量為913 萬噸，同比增長5.1%，增幅較上月收窄6.6 個百分點；商品煤銷量為2282 萬噸，同比下降19.2%，降幅較上月擴大11.9 個百分點。復工復產(chǎn)有序推進，安源煤業(yè)所屬豐城區(qū)域的曲江公司、山西煤礦、流舍煤礦在停產(chǎn)整頓、安全檢查完成后有序恢復生產(chǎn)；新集能源板集煤礦生產(chǎn)趨于正常，全年計劃生產(chǎn)商品煤200 萬噸。

投資建議：關注兗礦能源、陜西煤業(yè)，山西焦煤，平煤股份。

風險提示：經(jīng)濟增速下行風險，疫情導致需求低迷，供需錯配風險，煤炭政策不及預期。

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