疫苗行業(yè)：多款重磅品種持續(xù)放量 景氣度回升

投資亮點(diǎn)

新冠疫苗的出現(xiàn)，顛覆傳統(tǒng)疫苗行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。多家公司憑借新冠疫苗單一品種“一戰(zhàn)成名”，輝瑞（PFE.N）疫苗業(yè)務(wù)營(yíng)收最高達(dá)到426.3億美元，同比增長(zhǎng)548%，新冠疫苗收入367.8億美元。其次分別是BioNTech（BNTX.O）213.6億美元、科興生物（SVA.O）193.7億美元、Moderna（MRNA.O）176.8億美元。

新冠疫苗的龍頭效應(yīng)明顯，前四大的市場(chǎng)率可能達(dá)70%以上。隨著有支付能力國(guó)家的接種率逐漸飽和，2021年可能是新冠疫苗品種收入的峰值，預(yù)測(cè)新冠疫苗公司2022年收入略低于2021年收入。

2022年可能非新冠疫苗品種銷售額均有所回暖。除新冠疫苗，2021年多種疫苗銷售額均受疫情影響，因?yàn)槎鄧?guó)推出優(yōu)先接種新冠疫苗等政策，輝瑞肺炎球菌疫苗、葛蘭素史克（GSK.N）帶狀皰疹疫苗接種受影響。2022Q1非新冠疫苗銷售額均有所回暖，GSK-帶狀皰疹反彈最明顯。

憑借新冠疫苗，BioNTech SE成為全球第二大疫苗公司。2022Q1公司新冠疫苗銷售額創(chuàng)季度歷史新高，預(yù)計(jì)全年收入最高可達(dá)177億美元。公司背靠輝瑞強(qiáng)大的全球銷售網(wǎng)絡(luò)渠道，公司BNT162b2新冠疫苗可銷往全球165+國(guó)家。

受益于新冠疫情，Moderna成為全球第四大疫苗公司。新冠疫苗Spikevax?收入增長(zhǎng)乏力，公司毛利率和凈利率走低。不過(guò)公司已簽訂新冠疫苗的相關(guān)預(yù)購(gòu)協(xié)議，預(yù)計(jì)2022年收入達(dá)210億美元，COVID市場(chǎng)動(dòng)態(tài)導(dǎo)致2022年下半年的銷售額略高于上半年。

輝瑞疫苗業(yè)務(wù)長(zhǎng)短期有多個(gè)重磅品種保駕護(hù)航。2021年公司疫苗業(yè)務(wù)收入極速上升，主要得益于與BioNTech合作的新冠疫苗收入。

2021年多國(guó)推出優(yōu)先接種新冠疫苗等政策，輝瑞-肺炎球菌疫苗業(yè)務(wù)受到影響，不過(guò)2022年公司肺炎疫苗業(yè)務(wù)將有所反彈。

2022Q1默沙東（MRK.N）疫苗逐步回暖，宮頸疫苗國(guó)際需求仍旺盛。除了2020年受疫情影響，公司近幾年疫苗業(yè)務(wù)收入均穩(wěn)步上漲。其中HPV 價(jià)疫苗（Gardasil）是公司最重要的疫苗，收入占比超50%，默沙東HPV 9價(jià)疫苗基本壟斷全球市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)仍處于供不應(yīng)求。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫苗行業(yè)黑天鵝事件風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求下降風(fēng)險(xiǎn)。

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