機械設(shè)備行業(yè)：光伏電池片設(shè)備HJT訂單加速落地；關(guān)注中報業(yè)績高增的半導體設(shè)備板塊

1.推薦組合：三一重工 、晶盛機電、邁為股份、先導智能、恒立液壓、奧特維、杰瑞股份、華測檢測、柏楚電子、金博股份、奧普特、杭可科技、芯源微、利元亨、高測股份、聯(lián)贏激光、瀚川智能、新銳股份。

2.投資要點：

光伏設(shè)備：邁為股份獲潤海（華潤&愛康合資）1.8GW 訂單，設(shè)備訂單加速落地利好龍頭設(shè)備商2022 年9 月13 日據(jù)浙江政府采購網(wǎng)，邁為股份獲潤海一期3GW 異質(zhì)結(jié)項目中的1.8GW 訂單，報價3.72 億/GW。（1）2021 年8 月13 日華潤電力啟動建設(shè)12GW 異質(zhì)結(jié)項目，包括24 條500MW二代異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)裝備線和24 條500MW 電池組件封裝生產(chǎn)線等。（2）2021 年12 月6 日，華潤電力、舟山海投及愛康科技共同出資成立浙江潤海新能源有限公司作為建設(shè)主體，分別持股40%/40%/20%，項目分4 期建設(shè)，一期先行建設(shè)3GW。（3）潤海一期3GW 先行招標1.8GW，邁為已中標，其余1.2GW 有望年內(nèi)落地。我們預計2022 年HJT 降本增效加速推進，2022 年底HJT 電池片的單W 生產(chǎn)成本與PERC 打平，2023 年開始全行業(yè)擴產(chǎn)爆發(fā)&主流大廠將開始規(guī)模擴產(chǎn)。投資建議：硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機電、高測股份；電池片設(shè)備推薦邁為股份；組件設(shè)備推薦奧特維；熱場環(huán)節(jié)推薦金博股份。

通用自動化：8 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn)，建議關(guān)注需求韌性較強的自動化板塊宏觀層面：8 月工業(yè)增加值同比+4.2%，較上月回升0.4pct。其中制造業(yè)增加值同比+3.1%、較上月回升0.4pct，反映出制造業(yè)景氣逐步企穩(wěn)。其中拉動較大的是汽車制造業(yè)，智能手機、集成電路需求依舊偏弱。1-8 月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比+10.0%，單月增速從7.5%提升至10.6%，投資端也有改善。

中觀層面：①1-8 月工業(yè)機器人產(chǎn)量27.8 萬臺，同比-10.5%；其中8 月產(chǎn)量4.1 萬臺，同比-1.1%，環(huán)比+8.1%。以ABB、KUKA 和雅馬哈為例，8 月訂單分別同比+34%/+16%/-22%，環(huán)比+65%/+12%/+8%。下游鋰電、光伏等新興行業(yè)保持較快增長，3C、一般工業(yè)等需求較為疲軟。②1-8 月金屬切削機床產(chǎn)量38 萬臺，同比-10.5%，其中8 月單月產(chǎn)量5 萬臺，同比-13.5%，環(huán)比+10%。以北京精雕、山崎馬扎克和德馬吉森精機為例，8 月銷量分別環(huán)比+15%/-29%/+22%，頭部企業(yè)恢復速度快于行業(yè)。工業(yè)自動化推薦怡合達、綠的諧波、埃斯頓、國茂股份；刀具推薦歐科億、華銳精密、新銳股份；機床行業(yè)推薦科德數(shù)控、創(chuàng)世紀、國盛智科，建議關(guān)注海天精工。

半導體設(shè)備：中報兌現(xiàn)業(yè)績高增長，中芯國際擴產(chǎn)利好半導體設(shè)備板塊2022H1 十家上市半導體設(shè)備公司合計實現(xiàn)營收138.7 億元，同比+41.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤24.1億元，同比+44.9%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤21.49 億元，同比+141.1%；其中八家半導體設(shè)備公司合計實現(xiàn)營收126.0 億元，同比+59.58%，實現(xiàn)歸母凈利潤23.5 億元，同比+90.18%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤21.17 億元，同比+277.28%。由此可見半導體設(shè)備板塊收入端延續(xù)較快增長，同時規(guī)模效應下，半導體設(shè)備公司費用率明顯下降，扣非后凈利率水平顯著提升。中芯國際8月26 日公告，擬投資75 億美元建設(shè)12 英寸晶圓代工生產(chǎn)線項目，產(chǎn)品主要應用于汽車電子、消費電子等領(lǐng)域，規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能10 萬片/月，可提供28～180 納米不同技術(shù)節(jié)點的晶圓代工與技術(shù)服務，我們此前強調(diào)中國大陸晶圓產(chǎn)能自給缺口依舊較大，未來晶圓廠的資本開支具有較高的確定性，中芯國際此次新建晶圓廠進一步驗證了先前觀點，利好設(shè)備板塊。重點推薦長川科技、北方華創(chuàng)、拓荊科技、華海清科、芯源微、至純科技、中微公司、華峰測控、盛美上海。

工程機械：8 月挖機銷量同比持平符合預期，看好下半年行業(yè)回暖2022 上半年17 家上市工程機械公司合計實現(xiàn)營收1535 億元，同比下滑32%，實現(xiàn)歸母凈利潤96 億元，同比下滑59%；板塊毛利率19%，同比下滑3.5pct，凈利率5%，同比下滑5pct。營收端下滑主要系行業(yè)同期高基數(shù)、更新需求回落、疫情影響下游基建地產(chǎn)開工；利潤率下滑主要系鋼材等原材料價格上漲、規(guī)模效應減弱等。其中，龍頭主機廠三一重工、中聯(lián)重科、徐工機械國際化進入兌現(xiàn)期，海外營收分別提升33%/40%/157%，有望對沖國內(nèi)周期波動；核心零部件廠恒立液壓業(yè)績表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)，營收同比下滑26%，歸母凈利潤同比下滑25%，業(yè)績韌性較強。

經(jīng)歷5 個季度下滑，工程機械行業(yè)于今年7 月開始轉(zhuǎn)正。隨著下半年至明年行業(yè)基數(shù)進一步下降，海外業(yè)務進入放量期，鋼材價格回落緩解成本壓力，重點公司單季度利潤有望恢復正增長。

重點推薦：上游核心零部件【恒立液壓】業(yè)績觸底回暖【三一重工】【徐工機械】【中聯(lián)重科】。

激光行業(yè)：疫情壓制業(yè)績表現(xiàn)，看好下半年需求拐點出現(xiàn)2022H1 十一家激光企業(yè)合計實現(xiàn)營收192 億元，同比+12%，增速放緩，主要系受疫情影響下，傳統(tǒng)宏觀加工領(lǐng)域的激光需求短期承壓。然而，在新能源高景氣賽道拉動下，2022H1 激光行業(yè)收入端仍實現(xiàn)小幅增長。2022H1 十一家激光企業(yè)歸母凈利潤合計20 億元，同比-9%，出現(xiàn)一定下滑，利潤端短期承壓。然而，規(guī)模效應驅(qū)動盈利水平邊際改善，新能源專用設(shè)備企業(yè)利潤端大幅提升，2022H1 聯(lián)贏激光歸母凈利潤同比+190%，銷售凈利率分別為7%，同比+2.5pct，盈利改善邏輯初步兌現(xiàn)。2021Q3 以來激光行業(yè)相繼受到限電限產(chǎn)、華東、華南疫情影響，市場需求持續(xù)低迷。我們看好在疫情管控逐步放開、制造業(yè)復蘇背景下，需求有望改善。重點推薦柏楚電子、聯(lián)贏激光、大族激光、銳科激光，建議關(guān)注海目星、長光華芯、德龍激光。

風險提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場預期；行業(yè)周期性波動；疫情影響持續(xù)

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轉(zhuǎn)自東吳證券股份有限公司 研究員：周爾雙/朱貝貝/黃瑞連/羅悅/劉曉旭