消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)：海南離島免稅政策持續(xù)釋放消費(fèi)潛力

本周主要觀點(diǎn)及投資建議

海南離島免稅政策持續(xù)釋放消費(fèi)潛力。近日海南2 家離島免稅店?？趪H免稅城、位于萬寧市的王府井國際免稅港獲批，海南離島免稅店數(shù)量將增加至12 家。隨著兩家免稅店獲批設(shè)立，海南離島免稅店布局將更加完善，涉及離島免稅經(jīng)營的市縣將從3 個(gè)增加到4 個(gè)，離島免稅店數(shù)量將從10 家增加到12 家。在兩家免稅店開業(yè)后，海南全島離島免稅店經(jīng)營面積將增加一倍以上，由現(xiàn)有的22 萬平方米增加到超過50 萬平方米，大幅提高旅客承載能力，可以為消費(fèi)者提供更好的購物選擇和購物體驗(yàn)。

?？诿舛惓情_業(yè)有望催化海南赴島游加速復(fù)蘇。CDF ?？趪H免稅城官宣10 月28 日開業(yè)，建成后將成為世界最大單體免稅店。目前已有超過800 個(gè)國際國內(nèi)知名品牌確認(rèn)入駐，建筑面積28 萬平米，零售面積達(dá)到15萬平米，最終計(jì)劃引入品牌上千個(gè)。從運(yùn)營面積來看，?？诿舛惓情_業(yè)后，全島免稅商經(jīng)營的旅游零售門店面積總計(jì)將達(dá)到49 萬平，其中由中免運(yùn)營的面積從18 萬平提升至33 萬平，由中免控股并運(yùn)營的海南旅游零售門店面積將從島內(nèi)52%提升至67%。部分精品、手表、珠寶、皮具等客單價(jià)較高的類別增加展示柜臺(tái)，對(duì)整體毛利率拉升有推動(dòng)作用。

投資建議：四季度旅游行業(yè)進(jìn)入相對(duì)淡季，天氣轉(zhuǎn)冷和局部地區(qū)疫情管控影響部分客流出行；中長期來看，疫情控制情況以及新冠特效藥研發(fā)落地進(jìn)程決定行業(yè)企穩(wěn)反彈情況。我們建議關(guān)注1）業(yè)績修復(fù)為主的休閑景區(qū)標(biāo)的，如中青旅、天目湖、宋城演藝，擁有一二線城市周邊人工休閑景區(qū)，滿足游客短途游、周邊游出行需求；2）增長確定性標(biāo)的，如中國中免繼續(xù)肩負(fù)引導(dǎo)消費(fèi)回流作用，受疫情影響調(diào)整步伐快、銷售額持續(xù)增長可觀；3）處于周期底部標(biāo)的，如首旅酒店、錦江酒店目前處在酒店周期底部，業(yè)績較上年出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，繼續(xù)發(fā)展中高端酒店以及提高連鎖化率。

市場回顧

整體：滬深300 上漲0.99%，報(bào)收3842.47 點(diǎn)，社會(huì)服務(wù)行業(yè)指數(shù)上漲1.32%，跑輸滬深300 指數(shù)0.33 個(gè)百分點(diǎn)，申萬31 個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名22。

子行業(yè)：上周社服各子板塊漲跌幅分別為：餐飲（-0.15%）、酒店（-0.65%）、自然景區(qū)（-3.57%）、人工景區(qū)（-6.45%）、旅游綜合（-8.88%）。

個(gè)股：同慶樓以7.03%漲幅領(lǐng)漲，華天酒店以10.45%跌幅領(lǐng)跌。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

1）王府井首個(gè)離島免稅旗艦店明年開業(yè)；

2）10 月國際航班量較6 月翻倍，直飛回國機(jī)票降價(jià)；3）國務(wù)院同意上海、重慶外資旅行社從事出境游業(yè)務(wù)。

重要上市公司公告

風(fēng)險(xiǎn)提示

疫情對(duì)旅游業(yè)影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)事件或不可控災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自山西證券股份有限公司 研究員：王馮/張曉霖