無人機(jī)行業(yè)深度報(bào)告：中國(guó)制造新名片 市場(chǎng)需求上升 長(zhǎng)期發(fā)展向好

國(guó)防軍工行業(yè)是具備較好發(fā)展前景的行業(yè)，疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下穩(wěn)健增長(zhǎng)：長(zhǎng)期以來，國(guó)防軍工都是關(guān)乎國(guó)家安全的重要行業(yè)。2020 年初的新冠疫情給國(guó)內(nèi)全行業(yè)形成了較大的沖擊，國(guó)民消費(fèi)意愿無法得到滿足，許多企業(yè)停產(chǎn)停工，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況遭受重大打擊，市場(chǎng)情緒持續(xù)低迷。航空裝備板塊作為我國(guó)前列的大市值行業(yè)（申萬三級(jí)），在2021 年一季度至2022 年三季度期間歸母凈利潤(rùn)增速均為正數(shù)，在盈利穩(wěn)定性方面僅次于國(guó)有銀行和白酒板塊。這些都體現(xiàn)了軍工行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓下增長(zhǎng)穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的韌性。從股價(jià)上來看，航空裝備2022 年的行情在1 月出現(xiàn)緩慢回升，6 月與9 月分別出現(xiàn)了兩個(gè)小高峰，整體走勢(shì)較為平穩(wěn)，在年中展現(xiàn)出逆市平穩(wěn)的的態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)后疫情時(shí)代回穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。主要原因有三個(gè)：一是2022 年1 月25 日，中國(guó)民用航空總局發(fā)布了《基于無人機(jī)的民用航空飛行校驗(yàn)專用地空數(shù)據(jù)鏈系統(tǒng)通用技術(shù)應(yīng)用指導(dǎo)意見（試行）》，促進(jìn)無人機(jī)技術(shù)應(yīng)用于民用航空行校驗(yàn)領(lǐng)域；二是2022 年6 月29 日，“中無人機(jī)”，正式登陸科創(chuàng)板，這些因素拉動(dòng)了航空裝備行業(yè)指數(shù)的上漲；三是2022 年9 月22 日，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》中提到“大力發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)。加快發(fā)展新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。

無人機(jī)行業(yè)是中國(guó)制造的新名片，未來國(guó)防裝備發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域，以軍帶民，融合發(fā)展：無人系統(tǒng)主要包含能夠自主或通過遠(yuǎn)程操控完成指定任務(wù)的無人飛行器、無人艦船、無人潛器等，最先應(yīng)用于軍事領(lǐng)域，其后廣泛應(yīng)用于民用領(lǐng)域并呈現(xiàn)螺旋式的發(fā)展趨勢(shì)；從發(fā)展趨勢(shì)看，無人系統(tǒng)裝備將是世界強(qiáng)國(guó)競(jìng)相爭(zhēng)奪的國(guó)防裝備制高點(diǎn)，成建制的無人裝備對(duì)抗由概念設(shè)計(jì)逐步走向集成驗(yàn)證和實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用，成為未來國(guó)防裝備發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域；從民用無人機(jī)是無人機(jī)最具活力的增長(zhǎng)領(lǐng)域。隨著各大整機(jī)供應(yīng)商紛紛向飛行服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬，預(yù)計(jì)未來十年，民用市場(chǎng)的增速將快于軍用市場(chǎng)；目前我國(guó)在世界上處于領(lǐng)先地位，無人機(jī)產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)呈快速發(fā)展的勢(shì)頭，并取得了顯著成績(jī)。并且隨著無人機(jī)技術(shù)的突破、性能的提升、生產(chǎn)成本的下降，無人機(jī)市場(chǎng)逐漸成為國(guó)內(nèi)最具活力的市場(chǎng)之一；一路走來，軍民融合的形勢(shì)和政策制度不斷發(fā)展完善，推進(jìn)無人機(jī)軍民深度融合發(fā)展，是貫徹落實(shí)國(guó)家軍民融合戰(zhàn)略的要求，也是推動(dòng)無人機(jī)事業(yè)發(fā)展的必然選擇。

全球民用無人機(jī)的發(fā)展基本處于起步階段，應(yīng)用前景廣闊：總體而言，全球民用無人機(jī)的發(fā)展基本處于起步階段。但目前，世界各國(guó)均已意識(shí)到無人機(jī)在軍用和民用領(lǐng)域所具備的巨大應(yīng)用潛力和廣闊應(yīng)用前景，對(duì)無人機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展給予了廣泛重視。全球無人機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出美國(guó)領(lǐng)先，歐洲重視并強(qiáng)力支持，其它眾多國(guó)家積極參與的局面。

從民用無人機(jī)是無人機(jī)最具活力的增長(zhǎng)領(lǐng)域。隨著各大整機(jī)供應(yīng)商紛紛向飛行服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬，預(yù)計(jì)未來十年，民用市場(chǎng)的增速將快于軍用市場(chǎng)。目前，美國(guó)是全世界擁有無人機(jī)數(shù)量最多、研制技術(shù)水平最高、在實(shí)戰(zhàn)中無人機(jī)使用頻率最高的國(guó)家，穩(wěn)居無人機(jī)領(lǐng)域絕對(duì)領(lǐng)先地位。以色列、英國(guó)、法國(guó)、意大利、德國(guó)、日本等國(guó)家在無人機(jī)研究與開發(fā)領(lǐng)域各有所長(zhǎng)，但在總體技術(shù)水平上與美國(guó)相比仍存在較大差距。

無人機(jī)行業(yè)研發(fā)能力較世界先進(jìn)水平仍有差距，我國(guó)近年來涌現(xiàn)出一批無人機(jī)制造優(yōu)秀企業(yè)，走出國(guó)門：目前全球具備自主生產(chǎn)高性能軍用無人機(jī)能力的國(guó)家較少，因此相較傳統(tǒng)武器裝備，無人機(jī)全球軍貿(mào)市場(chǎng)較為活躍。目前全球無人機(jī)系統(tǒng)軍貿(mào)領(lǐng)域主要出口國(guó)家為以色列、中國(guó)及美國(guó)，澳大利亞、土耳其、瑞典、意大利等國(guó)也有部分無人機(jī)出口?！耙睚垺笔侵袊?guó)無人機(jī)出口的主力機(jī)型。我國(guó)無人機(jī)系統(tǒng)發(fā)展起步晚于美國(guó)、以色列、英國(guó)等軍事科技強(qiáng)國(guó)。近十幾年來，我國(guó)無人機(jī)系統(tǒng)的發(fā)展呈厚積薄發(fā)趨勢(shì)，軍用無人機(jī)系統(tǒng)核心技術(shù)和主流產(chǎn)品緊跟國(guó)際發(fā)展前沿，我國(guó)無人機(jī)系統(tǒng)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，正進(jìn)入創(chuàng)新跨越發(fā)展的新時(shí)期。在我國(guó)范圍內(nèi)來看，目前我國(guó)在世界上處于領(lǐng)先地位，無人機(jī)產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)呈快速發(fā)展的勢(shì)頭，并取得了顯著成績(jī)。并且隨著無人機(jī)技術(shù)的突破、性能的提升、生產(chǎn)成本的下降，無人機(jī)市場(chǎng)逐漸成為國(guó)內(nèi)最具活力的市場(chǎng)之一。

投資建議：我國(guó)目前正在向軍事強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)，航空航天將迎來長(zhǎng)期的發(fā)展。整體來看，無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)研發(fā)的技術(shù)要求較高，有一定技術(shù)積累的企業(yè)具有一定優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，作為高景氣度賽道，無人機(jī)行業(yè)中行業(yè)壁壘較高、核心競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的企業(yè)在其各自的細(xì)分賽道擁有較高的市場(chǎng)占有率，未來發(fā)展確定性較強(qiáng)，或?qū)碛休^強(qiáng)且持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力，因此我們維持“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。

上游：垂直整合優(yōu)勢(shì)，國(guó)際航空業(yè)緩慢復(fù)蘇，國(guó)際鈦產(chǎn)品市場(chǎng)需求回暖，相關(guān)標(biāo)的煉石航空，寶鈦股份。

中游：相關(guān)標(biāo)的愛樂達(dá)、觀典防務(wù)。

下游：航空工業(yè)是現(xiàn)代大國(guó)博弈、強(qiáng)國(guó)爭(zhēng)雄的高端平臺(tái)，是維護(hù)國(guó)家安全的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是國(guó)家綜合國(guó)力的重要組成部分。相關(guān)標(biāo)的中航沈飛、航天彩虹。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)配套風(fēng)險(xiǎn)；軍工行業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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