無人機(jī)行業(yè)深度報告：中國制造新名片 市場需求上升 長期發(fā)展向好

國防軍工行業(yè)是具備較好發(fā)展前景的行業(yè)，疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下穩(wěn)健增長：長期以來，國防軍工都是關(guān)乎國家安全的重要行業(yè)。2020 年初的新冠疫情給國內(nèi)全行業(yè)形成了較大的沖擊，國民消費(fèi)意愿無法得到滿足，許多企業(yè)停產(chǎn)停工，企業(yè)經(jīng)營狀況遭受重大打擊，市場情緒持續(xù)低迷。航空裝備板塊作為我國前列的大市值行業(yè)（申萬三級），在2021 年一季度至2022 年三季度期間歸母凈利潤增速均為正數(shù)，在盈利穩(wěn)定性方面僅次于國有銀行和白酒板塊。這些都體現(xiàn)了軍工行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓下增長穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的韌性。從股價上來看，航空裝備2022 年的行情在1 月出現(xiàn)緩慢回升，6 月與9 月分別出現(xiàn)了兩個小高峰，整體走勢較為平穩(wěn)，在年中展現(xiàn)出逆市平穩(wěn)的的態(tài)勢，出現(xiàn)后疫情時代回穩(wěn)的態(tài)勢。主要原因有三個：一是2022 年1 月25 日，中國民用航空總局發(fā)布了《基于無人機(jī)的民用航空飛行校驗專用地空數(shù)據(jù)鏈系統(tǒng)通用技術(shù)應(yīng)用指導(dǎo)意見（試行）》，促進(jìn)無人機(jī)技術(shù)應(yīng)用于民用航空行校驗領(lǐng)域；二是2022 年6 月29 日，“中無人機(jī)”，正式登陸科創(chuàng)板，這些因素拉動了航空裝備行業(yè)指數(shù)的上漲；三是2022 年9 月22 日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》中提到“大力發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)。加快發(fā)展新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。

無人機(jī)行業(yè)是中國制造的新名片，未來國防裝備發(fā)展的重點領(lǐng)域，以軍帶民，融合發(fā)展：無人系統(tǒng)主要包含能夠自主或通過遠(yuǎn)程操控完成指定任務(wù)的無人飛行器、無人艦船、無人潛器等，最先應(yīng)用于軍事領(lǐng)域，其后廣泛應(yīng)用于民用領(lǐng)域并呈現(xiàn)螺旋式的發(fā)展趨勢；從發(fā)展趨勢看，無人系統(tǒng)裝備將是世界強(qiáng)國競相爭奪的國防裝備制高點，成建制的無人裝備對抗由概念設(shè)計逐步走向集成驗證和實戰(zhàn)應(yīng)用，成為未來國防裝備發(fā)展的重點領(lǐng)域；從民用無人機(jī)是無人機(jī)最具活力的增長領(lǐng)域。隨著各大整機(jī)供應(yīng)商紛紛向飛行服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，應(yīng)用場景不斷拓寬，預(yù)計未來十年，民用市場的增速將快于軍用市場；目前我國在世界上處于領(lǐng)先地位，無人機(jī)產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)呈快速發(fā)展的勢頭，并取得了顯著成績。并且隨著無人機(jī)技術(shù)的突破、性能的提升、生產(chǎn)成本的下降，無人機(jī)市場逐漸成為國內(nèi)最具活力的市場之一；一路走來，軍民融合的形勢和政策制度不斷發(fā)展完善，推進(jìn)無人機(jī)軍民深度融合發(fā)展，是貫徹落實國家軍民融合戰(zhàn)略的要求，也是推動無人機(jī)事業(yè)發(fā)展的必然選擇。

全球民用無人機(jī)的發(fā)展基本處于起步階段，應(yīng)用前景廣闊：總體而言，全球民用無人機(jī)的發(fā)展基本處于起步階段。但目前，世界各國均已意識到無人機(jī)在軍用和民用領(lǐng)域所具備的巨大應(yīng)用潛力和廣闊應(yīng)用前景，對無人機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展給予了廣泛重視。全球無人機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出美國領(lǐng)先，歐洲重視并強(qiáng)力支持，其它眾多國家積極參與的局面。

從民用無人機(jī)是無人機(jī)最具活力的增長領(lǐng)域。隨著各大整機(jī)供應(yīng)商紛紛向飛行服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，應(yīng)用場景不斷拓寬，預(yù)計未來十年，民用市場的增速將快于軍用市場。目前，美國是全世界擁有無人機(jī)數(shù)量最多、研制技術(shù)水平最高、在實戰(zhàn)中無人機(jī)使用頻率最高的國家，穩(wěn)居無人機(jī)領(lǐng)域絕對領(lǐng)先地位。以色列、英國、法國、意大利、德國、日本等國家在無人機(jī)研究與開發(fā)領(lǐng)域各有所長，但在總體技術(shù)水平上與美國相比仍存在較大差距。

無人機(jī)行業(yè)研發(fā)能力較世界先進(jìn)水平仍有差距，我國近年來涌現(xiàn)出一批無人機(jī)制造優(yōu)秀企業(yè)，走出國門：目前全球具備自主生產(chǎn)高性能軍用無人機(jī)能力的國家較少，因此相較傳統(tǒng)武器裝備，無人機(jī)全球軍貿(mào)市場較為活躍。目前全球無人機(jī)系統(tǒng)軍貿(mào)領(lǐng)域主要出口國家為以色列、中國及美國，澳大利亞、土耳其、瑞典、意大利等國也有部分無人機(jī)出口?！耙睚垺笔侵袊鵁o人機(jī)出口的主力機(jī)型。我國無人機(jī)系統(tǒng)發(fā)展起步晚于美國、以色列、英國等軍事科技強(qiáng)國。近十幾年來，我國無人機(jī)系統(tǒng)的發(fā)展呈厚積薄發(fā)趨勢，軍用無人機(jī)系統(tǒng)核心技術(shù)和主流產(chǎn)品緊跟國際發(fā)展前沿，我國無人機(jī)系統(tǒng)發(fā)展勢頭迅猛，正進(jìn)入創(chuàng)新跨越發(fā)展的新時期。在我國范圍內(nèi)來看，目前我國在世界上處于領(lǐng)先地位，無人機(jī)產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)呈快速發(fā)展的勢頭，并取得了顯著成績。并且隨著無人機(jī)技術(shù)的突破、性能的提升、生產(chǎn)成本的下降，無人機(jī)市場逐漸成為國內(nèi)最具活力的市場之一。

投資建議：我國目前正在向軍事強(qiáng)國邁進(jìn)，航空航天將迎來長期的發(fā)展。整體來看，無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)研發(fā)的技術(shù)要求較高，有一定技術(shù)積累的企業(yè)具有一定優(yōu)勢。我們認(rèn)為，作為高景氣度賽道，無人機(jī)行業(yè)中行業(yè)壁壘較高、核心競爭力較強(qiáng)的企業(yè)在其各自的細(xì)分賽道擁有較高的市場占有率，未來發(fā)展確定性較強(qiáng)，或?qū)碛休^強(qiáng)且持續(xù)的增長動力，因此我們維持“強(qiáng)于大市”評級。

上游：垂直整合優(yōu)勢，國際航空業(yè)緩慢復(fù)蘇，國際鈦產(chǎn)品市場需求回暖，相關(guān)標(biāo)的煉石航空，寶鈦股份。

中游：相關(guān)標(biāo)的愛樂達(dá)、觀典防務(wù)。

下游：航空工業(yè)是現(xiàn)代大國博弈、強(qiáng)國爭雄的高端平臺，是維護(hù)國家安全的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是國家綜合國力的重要組成部分。相關(guān)標(biāo)的中航沈飛、航天彩虹。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險；技術(shù)升級迭代風(fēng)險；客戶集中度風(fēng)險；產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險；宏觀政策風(fēng)險；供應(yīng)配套風(fēng)險；軍工行業(yè)特有風(fēng)險。

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