鈉離子電池行業(yè)材料深度之二：儲能高增長 聚陰離子化合物有望受益

鈉離子電池是儲能的重要補(bǔ)充，市場空間廣闊

電化學(xué)儲能發(fā)展迅猛，我們預(yù)計2025年全球新增電化學(xué)儲能裝機(jī)量達(dá)到249.5GWh，2021-2025年CAGR為80%。據(jù)中科海納官網(wǎng)，相比鋰電池，產(chǎn)業(yè)化的鈉離子電池原材料具有成本優(yōu)勢，且在安全性能、高低溫性能和倍率性能上表現(xiàn)更為優(yōu)異，我們預(yù)計在碳酸鋰價格高位下鈉離子電池將迎來快速發(fā)展期，有望成為儲能的重要補(bǔ)充。假設(shè)2025年全球電化學(xué)儲能中鈉離子電池滲透率為10%，我們測算鈉離子電池儲能需求達(dá)到約25.0GWh，以平均價格0.72元/Wh計算，合市場空間180.0億元。鈉離子電池正極材料需求快速增長，我們測算2025年儲能鈉電正極材料需求為6.24萬噸，以平均價格7萬元/噸計算，合市場空間43.7億元。

聚陰離子類正極材料循環(huán)穩(wěn)定性佳，鈉電正極路線中最適宜儲能聚陰離子體系具有較好的倍率性能和循環(huán)穩(wěn)定性能，有望成為鈉電中最適合長時儲能的路線。聚陰離子體系循環(huán)壽命基本在4000次以上，理論循環(huán)次數(shù)可達(dá)10000次，較其他鈉電正極體系具明顯優(yōu)勢。聚陰離子類正極材料種類繁多，其中鐵基化合物成本較低。硫酸鐵納體系原材料成本僅為362元/噸，且具有較高的工作電壓（3.8V）和可逆容量（超過100 mAh g-1），或成為未來發(fā)展趨勢，但如何在低溫合成并碳包覆成為技術(shù)壁壘。

提升電導(dǎo)率+降本，相關(guān)公司積極布局

聚陰離子類正極材料電子電導(dǎo)率較低，部分含釩化合物成本較高，限制了其產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。工業(yè)生產(chǎn)通常采用碳包覆、納米化合離子摻雜進(jìn)行改性提高電子電導(dǎo)率。而聚陰離子類正極材料的降本路徑包括：1）探索低成本規(guī)模化制備方法，如機(jī)械化學(xué)法。2）研發(fā)無釩聚陰離子正極材料。

相關(guān)公司持續(xù)布局聚陰離子體系。其中眾納能源已建成百噸級硫酸鐵納正極量產(chǎn)線，2022年6月電池中試投產(chǎn)，預(yù)計2023年2GWh產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。多氟多、傳藝科技、鵬輝能源等公司均布局聚陰離子正極路線。

投資建議

綜合考慮鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化提速給上游正極材料帶來需求的提升，聚陰離子類正極材料循環(huán)穩(wěn)定性高，在鈉電路線中最適宜儲能需求。維持鈉離子電池材料行業(yè)“推薦”評級。建議關(guān)注有聚陰離子正極材料技術(shù)儲備的標(biāo)的：如多氟多、傳藝科技等。

風(fēng)險提示

鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價格大幅波動的風(fēng)險；技術(shù)更新帶來降本不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期；鈉離子電池未來市場空間存在一定的不確定，相關(guān)測算僅供參考。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自國海證券股份有限公司 研究員：李永磊/董伯駿