鈉離子電池行業(yè)材料深度之二：儲(chǔ)能高增長(zhǎng) 聚陰離子化合物有望受益

鈉離子電池是儲(chǔ)能的重要補(bǔ)充，市場(chǎng)空間廣闊

電化學(xué)儲(chǔ)能發(fā)展迅猛，我們預(yù)計(jì)2025年全球新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)量達(dá)到249.5GWh，2021-2025年CAGR為80%。據(jù)中科海納官網(wǎng)，相比鋰電池，產(chǎn)業(yè)化的鈉離子電池原材料具有成本優(yōu)勢(shì)，且在安全性能、高低溫性能和倍率性能上表現(xiàn)更為優(yōu)異，我們預(yù)計(jì)在碳酸鋰價(jià)格高位下鈉離子電池將迎來(lái)快速發(fā)展期，有望成為儲(chǔ)能的重要補(bǔ)充。假設(shè)2025年全球電化學(xué)儲(chǔ)能中鈉離子電池滲透率為10%，我們測(cè)算鈉離子電池儲(chǔ)能需求達(dá)到約25.0GWh，以平均價(jià)格0.72元/Wh計(jì)算，合市場(chǎng)空間180.0億元。鈉離子電池正極材料需求快速增長(zhǎng)，我們測(cè)算2025年儲(chǔ)能鈉電正極材料需求為6.24萬(wàn)噸，以平均價(jià)格7萬(wàn)元/噸計(jì)算，合市場(chǎng)空間43.7億元。

聚陰離子類正極材料循環(huán)穩(wěn)定性佳，鈉電正極路線中最適宜儲(chǔ)能聚陰離子體系具有較好的倍率性能和循環(huán)穩(wěn)定性能，有望成為鈉電中最適合長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能的路線。聚陰離子體系循環(huán)壽命基本在4000次以上，理論循環(huán)次數(shù)可達(dá)10000次，較其他鈉電正極體系具明顯優(yōu)勢(shì)。聚陰離子類正極材料種類繁多，其中鐵基化合物成本較低。硫酸鐵納體系原材料成本僅為362元/噸，且具有較高的工作電壓（3.8V）和可逆容量（超過(guò)100 mAh g-1），或成為未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，但如何在低溫合成并碳包覆成為技術(shù)壁壘。

提升電導(dǎo)率+降本，相關(guān)公司積極布局

聚陰離子類正極材料電子電導(dǎo)率較低，部分含釩化合物成本較高，限制了其產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。工業(yè)生產(chǎn)通常采用碳包覆、納米化合離子摻雜進(jìn)行改性提高電子電導(dǎo)率。而聚陰離子類正極材料的降本路徑包括：1）探索低成本規(guī)?；苽浞椒?，如機(jī)械化學(xué)法。2）研發(fā)無(wú)釩聚陰離子正極材料。

相關(guān)公司持續(xù)布局聚陰離子體系。其中眾納能源已建成百噸級(jí)硫酸鐵納正極量產(chǎn)線，2022年6月電池中試投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年2GWh產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。多氟多、傳藝科技、鵬輝能源等公司均布局聚陰離子正極路線。

投資建議

綜合考慮鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化提速給上游正極材料帶來(lái)需求的提升，聚陰離子類正極材料循環(huán)穩(wěn)定性高，在鈉電路線中最適宜儲(chǔ)能需求。維持鈉離子電池材料行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注有聚陰離子正極材料技術(shù)儲(chǔ)備的標(biāo)的：如多氟多、傳藝科技等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)更新帶來(lái)降本不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；鈉離子電池未來(lái)市場(chǎng)空間存在一定的不確定，相關(guān)測(cè)算僅供參考。

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