快遞行業(yè)3月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：疫情穩(wěn)定下件量持續(xù)修復(fù) 行業(yè)ASP短期承壓

事件：A 股快遞公司披露2023 年3 月經(jīng)營數(shù)據(jù)。

快遞件量增速持續(xù)超過社零增速，3月快遞件量增速+22.7%。2023 年3月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量104.8 億件（+22.7%）。2023年3月社零總額3.8 萬億元，同比上升10.6%，增速環(huán)比2023 年1-2月上升（+7.0pp）。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為1.0 萬億元，較2022 年同期上升16.6%。實(shí)物商品網(wǎng)購滲透率當(dāng)月值為27.4%，網(wǎng)購滲透率較2023 年2 月上升0.7pp?？爝f件量增速跑贏社零增速，網(wǎng)購滲透率同比持續(xù)上升。

量：隨著國內(nèi)疫情放開和經(jīng)濟(jì)修復(fù)，3月行業(yè)件量同比增幅持續(xù)為正。3 月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量104.8 億件，同比+22.7%。2023 年1-3月累計(jì)快遞件量較2022 年同期有所上升，為269億件，同比+11.0%。上市公司方面，3 月順豐、韻達(dá)、申通、圓通分別完成件量10.3、14.5、13.2、17.8億件，同比增速分別為+28.6%、-8.5%、+33.8%、+25.4%。順豐市占率為9.9%，較2023年2月上升0.3pp；韻達(dá)、申通、圓通市占率分別為13.8%、12.6%、16.9%，3 月圓通維持A 股快遞公司市占率龍頭地位，順豐市占率有所上升。

價(jià)：A 股加盟制上市快遞ASP 同環(huán)比均為負(fù)，價(jià)格短期承壓。3 月份全國快遞平均單價(jià)9.28 元，同比下降0.31 元（-3.2%）。3月份東、中和西部地區(qū)快遞平均單價(jià)分別為：9.36 元、7.90 元、11.31 元，分別同比變化-2.8%、-3.7%和-4.6%，同2023 年2 月相比，東、中部地區(qū)同比降幅擴(kuò)大，西部地區(qū)同比同比降幅縮小。同城、異地、國際快遞平均單價(jià)分別為：5.23 元、5.34 元、47.52 元，分別同比變化-4.2%、-1.3%和-28.4%。主要產(chǎn)糧區(qū)金華（義烏）地區(qū)，快遞單價(jià)為3.01 元/票，同比-5.3%。3 月韻達(dá)單票收入2.53 元，同比-2.3%，環(huán)比-2.7%；申通單票收入2.41 元，同比-5.9%，環(huán)比-0.4%；圓通單票收入2.46 元，同比-0.8%，環(huán)比-3.1%；順豐單票收入15.16 元，同比-2.3%，環(huán)比-1.3%。

集中度：2023 年3 月快遞行業(yè)CR8 為84.9%，同比持平、環(huán)比-0.2pp。

投資建議：需求端，疫情防控優(yōu)化后經(jīng)濟(jì)修復(fù)和消費(fèi)復(fù)蘇將帶動(dòng)行業(yè)需求持續(xù)回暖；供給端，疫后快遞公司產(chǎn)能釋放趨于正常化，規(guī)模效應(yīng)、油價(jià)下行、資本開支收窄等因素帶來成本優(yōu)化；價(jià)格上，單價(jià)短期承壓，但監(jiān)管政策托底將使得價(jià)格回歸理性。推薦標(biāo)的：1）順豐控股：2022 年公司經(jīng)營效率持續(xù)優(yōu)化，重視公司在疫后復(fù)蘇中布局重要性；2）快遞行業(yè)整體盈利修復(fù)仍在，頭部企業(yè)價(jià)格不可低估，在疫情改善、油價(jià)回落背景下，旺季總部利潤持續(xù)恢復(fù)，看好韻達(dá)經(jīng)歷盈利低點(diǎn)后的業(yè)績恢復(fù)，圓通作為頭部企業(yè)的配置價(jià)值。中通快遞：

絕對(duì)龍頭，規(guī)模效應(yīng)最強(qiáng)，具備強(qiáng)大且平衡的加盟網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)能及現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，2022 年市占率同比上升1.5pp 至22.1%，彰顯龍頭的經(jīng)營統(tǒng)治力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)購月度滲透率下滑、加盟商管控風(fēng)險(xiǎn)、人力成本大幅上漲。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自西南證券股份有限公司 研究員：胡光懌