快遞行業(yè)月度報(bào)告：電商快遞競(jìng)爭(zhēng)加劇 申通業(yè)務(wù)量增速保持領(lǐng)先

投資要點(diǎn)

行業(yè)：快遞單票價(jià)格繼續(xù)下挫5.04%，業(yè)務(wù)量維持11.66%增長(zhǎng)

7 月快遞收入增長(zhǎng)6.03%，中西部區(qū)域領(lǐng)跑增長(zhǎng)：7 月全行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模以上快遞收入952.4 億元，同比增長(zhǎng)6.03%。其中，東、中、西部地區(qū)快遞收入占比分別為75.82%、14.00%和10.18%，同比增幅分別為3.87%、11.62%和16.09%。

7 月快遞業(yè)務(wù)量維持11.66%增長(zhǎng)，國(guó)際及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)量同比高增49.30%：7月，全行業(yè)快遞業(yè)務(wù)完成量107.7 億件，同比增長(zhǎng)11.66%。其中，同城、異地及國(guó)際業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)分別為-6.89%、13.59%和49.30%。分區(qū)域來(lái)看，西部地區(qū)以同比增長(zhǎng)24.41%領(lǐng)跑，中部區(qū)域和東部區(qū)域分別增長(zhǎng)14.28%和9.92%

7 月單票價(jià)格繼續(xù)下挫5.04%，創(chuàng)歷史新低：行業(yè)平均單票價(jià)格8.84 元，同比增長(zhǎng)為-5.04%。其中東部、中部和西部地區(qū)單票價(jià)格同比分別下降5.51%，2.23%和6.69%，東部地區(qū)單票價(jià)格為8.89 元，為歷史最低紀(jì)錄，快遞單價(jià)或已觸底。

上市快遞公司：增長(zhǎng)速度放緩，申通營(yíng)收和業(yè)務(wù)量增速保持領(lǐng)先

7 月收入同比增速放緩：7 月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞收入分別為147.7億元（+0.07%）、34.57 億元（-13.25%）、39.33 億元（+2.08%）、30.98 億元（+7.31%）。

7 月快遞業(yè)務(wù)量同比增速差異顯現(xiàn)，申通圓通保持兩位數(shù)增長(zhǎng)：7 月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通業(yè)務(wù)量分別為8.83、15.73、16.90 和14.39 億件，同比分別增長(zhǎng)-4.13%、-0.82%、12.22%和20.42%。

價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，韻達(dá)相對(duì)滯后：7 月，順豐、韻達(dá)、圓通和申通單票業(yè)務(wù)價(jià)格分別為16.73 元、2.20 元、2.33 元和2.15 元，同比增長(zhǎng)為4.41%、-12.44%、-9.09%和-11.04%，環(huán)比則為+1.84%，-5.20%，-1.78%和-2.42%。

韻達(dá)環(huán)比市占率提升或?yàn)榻祪r(jià)所致，申通同比增長(zhǎng)明顯：7 月順豐、韻達(dá)、圓通和申通業(yè)務(wù)量口徑的市占率分別為8.2%、14.6%、15.7%和13.4%。韻達(dá)環(huán)比增長(zhǎng)0.8 個(gè)百分點(diǎn)，或?yàn)榻祪r(jià)所致。申通則環(huán)比持平，同比提升1.0 個(gè)百分點(diǎn)。

華金交運(yùn)快遞觀點(diǎn)：

市場(chǎng)持續(xù)悲觀帶來(lái)左側(cè)機(jī)會(huì)：2023 年1-7 月，快遞行業(yè)累計(jì)業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)量分別同比增長(zhǎng)10.46%和15.51%，各快遞上市公司23Q1 歸母凈利潤(rùn)均錄得正增長(zhǎng)。但從2023 年1 月以來(lái)，快遞股是交運(yùn)中下跌幅度最大板塊，截至8 月22 日，快遞（中信）指數(shù)下跌23.74%。股價(jià)與業(yè)績(jī)趨勢(shì)背離或帶來(lái)左側(cè)機(jī)會(huì)。

三層因素被市場(chǎng)低估：我們判斷快遞行業(yè)的增長(zhǎng)潛力、國(guó)際快遞的第二曲線帶來(lái)的藍(lán)海市場(chǎng)以及行業(yè)階段性價(jià)格高烈度競(jìng)爭(zhēng)后政府干預(yù)的可能性被市場(chǎng)低估。

風(fēng)險(xiǎn)提示：旺季電商消費(fèi)增長(zhǎng)低于預(yù)期；階段性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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