2024年2月白電數(shù)據(jù)月報(bào)：政策預(yù)期帶動(dòng)更新需求 24Q2白電預(yù)期上修

本報(bào)告導(dǎo)讀：

產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布2024 年1 月空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)及3 月排產(chǎn)數(shù)據(jù)，1 月實(shí)際產(chǎn)銷(xiāo)低基數(shù)上呈現(xiàn)高增，后續(xù)來(lái)看24Q1 排產(chǎn)依舊樂(lè)觀，M4-5 內(nèi)銷(xiāo)排產(chǎn)預(yù)期向好。

摘要：

家用空調(diào)：1 ）出貨端：低基數(shù)下出貨呈現(xiàn)高增。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024 年1 月家用空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)732 萬(wàn)臺(tái)，同比+63%（23M1 -24%）；出口899 萬(wàn)臺(tái)，同比+51%（23M1 -23%）。考慮到2 月春節(jié)放假影響，海外訂單多提前發(fā)貨，同時(shí)受紅海局勢(shì)影響導(dǎo)致的海運(yùn)價(jià)格上漲和運(yùn)力緊張也讓許多海外訂單提前鎖定，建議結(jié)合1+2 月數(shù)據(jù)觀察。2）后續(xù)排產(chǎn)：高基數(shù)上依舊樂(lè)觀。24Q1 家空行業(yè)內(nèi)外銷(xiāo)整體排產(chǎn)規(guī)模在高基數(shù)實(shí)績(jī)上依舊有較高的增長(zhǎng)：內(nèi)銷(xiāo)排產(chǎn)同比實(shí)績(jī)+18%，出口排產(chǎn)同比實(shí)績(jī)+23%。24M4-5 旺季排產(chǎn)進(jìn)一步上修，內(nèi)銷(xiāo)排產(chǎn)同比實(shí)績(jī)+17%，出口排產(chǎn)同比實(shí)績(jī)+14%。3）零售端：美的龍頭份額顯著回升。2024W1~W8（2024.1.1~2024.2.25），空調(diào)行業(yè)線上零售向好，美的龍頭地位隨份額提升而持續(xù)加固，而美的品牌均價(jià)穩(wěn)健但華凌品牌同比降價(jià)明顯，預(yù)計(jì)將逐步承接性價(jià)比需求。

中央空調(diào)：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024 年1 月，中央空調(diào)行業(yè)整體銷(xiāo)額137.5 億元，同比+46.3%。其中，內(nèi)銷(xiāo)125.6 億元，同比+48.8%；出口11.9 億元，同比+24.2%。

冰箱&洗衣機(jī)：1 月內(nèi)外銷(xiāo)同步復(fù)蘇。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024 年1月冰箱內(nèi)銷(xiāo)399 萬(wàn)臺(tái)，同比+36.2%；出口396 萬(wàn)臺(tái)，同比+32.9%；洗衣機(jī)內(nèi)銷(xiāo)383 萬(wàn)臺(tái)，同比+10.6%；出口346 萬(wàn)臺(tái)，同比+25.6%。

投資建議：全國(guó)性以舊換新政策有望落地，帶動(dòng)24Q2 白電業(yè)績(jī)預(yù)期向上。在2024 年2 月23 號(hào)國(guó)家主席發(fā)表關(guān)于推動(dòng)家電以舊換新的講話后，以上海為例的重點(diǎn)城市已經(jīng)快速出臺(tái)相關(guān)補(bǔ)貼政策極具示范意義，在未來(lái)潛全國(guó)性補(bǔ)貼政策的預(yù)期下，我們對(duì)于白電板塊24Q2終端需求態(tài)度轉(zhuǎn)為相對(duì)積極。三四線城市+農(nóng)村地區(qū)龐大的存量更新需求有望對(duì)地產(chǎn)后周期鏈條需求起到明顯的補(bǔ)充。若全國(guó)性以舊換新疊加能效要求的補(bǔ)貼政策落地，全品類(lèi)布局、渠道覆蓋度廣的龍頭企業(yè)更為受益，同時(shí)也因?yàn)榻鼉赡攴€(wěn)健經(jīng)營(yíng)，庫(kù)存水平健康，且在國(guó)內(nèi)及海外品牌、渠道建設(shè)更為完善，我們認(rèn)為龍頭有望迎來(lái)內(nèi)外銷(xiāo)的市占率回升。個(gè)股層面重點(diǎn)推薦：奧馬電器（24 年9.2X）美的集團(tuán)（12.0X）、海爾智家（12.8X）、格力電器（7.4X）、海信家電（12.9X）? 風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期、大宗成本波動(dòng)

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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