2024年4月快遞數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：行業(yè)價(jià)值持續(xù)擴(kuò)容 把握中通產(chǎn)品升級(jí)帶來(lái)的通達(dá)系行業(yè)性投資機(jī)遇

本期投資提示：

事件：國(guó)家郵政局公布4 月快遞行業(yè)運(yùn)行情況，4 月快遞業(yè)務(wù)完成量136.99 億件，同比增長(zhǎng)22.7%；業(yè)務(wù)收入完成1094.4 億元，同比增長(zhǎng)15.7%。1-4 月，快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成508.1 億件，同比增長(zhǎng)24.5%；快遞業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成1094.4 億元，同比增長(zhǎng)15.7%。

量：4 月快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)超預(yù)期，上修全年件量增速預(yù)測(cè)。由于終端個(gè)人消費(fèi)轉(zhuǎn)暖、快遞進(jìn)廠進(jìn)村、直播電商高速增長(zhǎng)等因素，4 月快遞業(yè)務(wù)量延續(xù)高增速，同比增長(zhǎng)22.7%，超出預(yù)期。我們認(rèn)為消費(fèi)復(fù)蘇、直播電商推動(dòng)等有望帶來(lái)件量持續(xù)高增，上修24 年行業(yè)增速預(yù)測(cè)至15%-20%左右（原預(yù)測(cè)12-15%）。

價(jià)：4 月，行業(yè)單票收入為7.99 元/件，環(huán)比下降1.9%，金額環(huán)比降幅達(dá)到0.16 元。

今年業(yè)務(wù)量增速較高，成本持續(xù)下降，疊加口徑調(diào)整等因素，價(jià)格回調(diào)為正?，F(xiàn)象。但國(guó)家郵政局及地方快遞協(xié)會(huì)定調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，監(jiān)管政策趨嚴(yán)，各企業(yè)對(duì)不低于成本競(jìng)爭(zhēng)拿量有共識(shí)，中通一季報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)明確表態(tài)高質(zhì)量增長(zhǎng)，把服務(wù)質(zhì)量擺在首位，我們看好未來(lái)行業(yè)價(jià)格保持合理區(qū)間。

格局：集中度平穩(wěn)，行業(yè)階段性緩和，通達(dá)系市場(chǎng)有望擴(kuò)容。據(jù)國(guó)家郵政局，4 月快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8 為85.0%，與去年同期相比提高0.3pct，與1-3 月相比下降0.1pct，保持較高水平，業(yè)務(wù)量保持領(lǐng)先的公司在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)下市場(chǎng)份額中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍然凸顯。憑借價(jià)格與服務(wù)質(zhì)量的差異，我們認(rèn)為今年集中度仍將繼續(xù)提升。同時(shí)，中通快遞一季報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上，董事長(zhǎng)明確表態(tài)提升服務(wù)水平、快遞價(jià)值，引領(lǐng)市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)的正確認(rèn)識(shí)，我們看好中通快遞以及通達(dá)系實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、服務(wù)、利潤(rùn)的穩(wěn)健提升。

公司層面：業(yè)務(wù)量增速延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，單價(jià)差距拉大。單價(jià)環(huán)比變動(dòng)角度：順豐（+0.01元）>韻達(dá)（-0.03 元）>申通（-0.05 元）>圓通（-0.06 元）>行業(yè)（-0.16 元），通達(dá)系單票環(huán)比下降，單票收入絕對(duì)值圓通已經(jīng)與申通韻達(dá)拉開0.25 元/票的差距。業(yè)務(wù)量延續(xù)增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)量同比增速：韻達(dá)（+31.8%）>申通（+29.1%）>圓通（+23.8%）>行業(yè)（+22.7%）>順豐（不含豐網(wǎng)）（+17.4%）。

投資分析意見：行業(yè)需求超預(yù)期，把握中通產(chǎn)品升級(jí)帶來(lái)的通達(dá)系行業(yè)性投資機(jī)遇。24年快遞行業(yè)增速持續(xù)超預(yù)期，中通快遞引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量增長(zhǎng)，行業(yè)價(jià)值持續(xù)擴(kuò)容，推薦經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與服務(wù)持續(xù)提升、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的圓通速遞與中通快遞，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)緩和下業(yè)績(jī)高彈性的申通快遞。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速不及預(yù)期，行業(yè)重大安全事故，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司 研究員：閆海/王易