環(huán)保行業(yè)跟蹤周報(bào)：財(cái)政部下達(dá)2024年可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助地方資金預(yù)算 關(guān)注瀚藍(lán)發(fā)債后資金使用軍信置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

投資要點(diǎn)

重點(diǎn)推薦：光大環(huán)境，興蓉環(huán)境，洪城環(huán)境，美埃科技，九豐能源，昆侖能源，龍凈環(huán)保，高能環(huán)境，景津裝備，仕凈科技，金宏氣體，藍(lán)天燃?xì)?，新奧股份，瀚藍(lán)環(huán)境，宇通重工，賽恩斯，路德環(huán)境，盛劍環(huán)境，凱美特氣，華特氣體，國(guó)林科技，金科環(huán)境，三聯(lián)虹普，天壕能源，英科再生。

建議關(guān)注：軍信股份，永興股份，三峰環(huán)境，旺能環(huán)境，新天然氣，重慶水務(wù)，鵬鷂環(huán)保，再升科技，卓越新能。

財(cái)政部下達(dá)2024 年可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助地方資金預(yù)算的通知。財(cái)政部發(fā)布關(guān)于下達(dá)2024 年可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助地方資金預(yù)算的通知，其中風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目本次下達(dá)7076 萬(wàn)元，光伏發(fā)電項(xiàng)目本次下達(dá)15039 萬(wàn)元，生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目本次下達(dá)142 萬(wàn)。

瀚藍(lán)環(huán)境：債券發(fā)行+應(yīng)收解決，關(guān)注資金使用帶來(lái)的EPS 增厚和估值修復(fù)空間。2024/6/6 公司公告擬發(fā)行不超過(guò)20 億元中期票據(jù)+20 億元公司債券。23年收到南?？毓芍Ц兜膽?yīng)收債權(quán)轉(zhuǎn)讓款9.88 億元，公司預(yù)計(jì)24 年解決至少20億存量應(yīng)收。

軍信股份：收購(gòu)仁和環(huán)境過(guò)會(huì)，置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)完善業(yè)務(wù)版圖&增厚盈利能力。公司擬作價(jià)21.97 億元，通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)仁和環(huán)境63%股權(quán)，同時(shí)向不超過(guò)35 名符合條件的特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金，總額不超過(guò)7.68億元。備考審閱報(bào)告顯示，交易完成公司2023 年歸母凈利潤(rùn)較交易前提升1.5億元，增幅29%，EPS 降至1.2496 元/股，較交易前-0.30%。23-26 年仁和環(huán)境承諾扣非凈利潤(rùn)合計(jì)不低于21.98 億元。

環(huán)保3.0 高質(zhì)量發(fā)展時(shí)代： 1）從賬面利潤(rùn)到真實(shí)現(xiàn)金流價(jià)值。迎接出清后的運(yùn)營(yíng)期！步入運(yùn)營(yíng)期穩(wěn)增+出清完畢+地方化債&價(jià)格機(jī)制改革=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)增+資本開(kāi)支可控，分紅潛力提升！電力：重點(diǎn)推薦【長(zhǎng)江電力】【中國(guó)核電】，建議關(guān)注【中國(guó)廣核】。水務(wù)：重點(diǎn)推薦【洪城環(huán)境】【興蓉環(huán)境】【瀚藍(lán)環(huán)境】，建議關(guān)注在廣州地區(qū)開(kāi)展供水業(yè)務(wù)的【粵海投資】。固廢：重點(diǎn)推薦【光大環(huán)境】【瀚藍(lán)環(huán)境】，建議關(guān)注【軍信股份】【永興股份】；攜手蘇伊士設(shè)備出海加速【三峰環(huán)境】。燃?xì)猓褐攸c(diǎn)推薦【昆侖能源】【新奧股份】【九豐能源】。2）雙碳驅(qū)動(dòng)環(huán)保3.0 發(fā)展。CCER 重啟，碳市場(chǎng)擴(kuò)容在即，歐盟CBAM進(jìn)入過(guò)渡期，長(zhǎng)期碳約束擴(kuò)大，關(guān)注監(jiān)測(cè)計(jì)量、清潔能源、節(jié)能減排、再生資源等機(jī)遇。3）細(xì)分成長(zhǎng)龍頭。技術(shù)孕育細(xì)分龍頭，【九豐能源】天然氣主業(yè)穩(wěn)定，能服+特氣加速擴(kuò)張?！君垉舡h(huán)?！看蠊蓶|紫金持續(xù)增持，礦山綠電在手2GW 開(kāi)啟驗(yàn)證。【仕凈科技】光伏配套設(shè)備訂單充裕+TOPCon 電池片投產(chǎn)&硅片一體化布局+固碳加速。重金屬污染治理【賽恩斯】、核心項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)逐步提升【高能環(huán)境】、壓濾機(jī)【景津裝備】、環(huán)衛(wèi)電動(dòng)【宇通重工】。下游新興行業(yè)加速成長(zhǎng)，帶動(dòng)細(xì)分龍頭，半導(dǎo)體過(guò)濾設(shè)備+耗材【美?？萍肌?，電子特氣【金宏氣體】。

行業(yè)跟蹤：1）環(huán)衛(wèi)裝備:24M1-5 新能源滲透率同比+2.47pct 至8.70%，盈峰市占率第一。2024M1-4 環(huán)衛(wèi)車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量31118 輛（同比-6%）。其中新能源銷(xiāo)售2706 輛（同比+31%），其中盈峰環(huán)境/宇通重工/福龍馬新能源市占率分別為26%/22%/9%，位列前三。2）生物柴油：生柴和地溝油價(jià)格持平，市場(chǎng)需求尚無(wú)起色。 2024/6/14-2024/6/20 生物柴油均價(jià)7250 元/噸(周環(huán)比+0.0%)，地溝油均價(jià)5400 元/噸(周環(huán)比+0.0%)，考慮一個(gè)月庫(kù)存周期測(cè)算單噸盈利為269 元/噸（周環(huán)比+22.8%）。3）鋰電回收：金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)&折扣系數(shù)略降，盈利小幅下跌。2024/6/17-2024/6/21，三元黑粉折扣系數(shù)微降，鋰/鈷/鎳系數(shù)分別為76%/76%/76%。截至2024/6/21，碳酸鋰9.48 萬(wàn)（周環(huán)比-3.8%），金屬鈷21.5萬(wàn)（-2.3%），金屬鎳13.63 萬(wàn)（-1.5%）。根據(jù)模型測(cè)算單噸廢三元毛利-1.23 萬(wàn)（-0.052 萬(wàn)）。4）電子特氣：價(jià)格整體持穩(wěn)，市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。2024/6/16-6/22 氙氣周均價(jià)3.75 萬(wàn)元/m3（周環(huán)比-1.50%），氪氣周均價(jià)390 元/m3（周環(huán)比持平）；氖氣周均價(jià)135 元/m3（周環(huán)比+0.0%），氦氣周均價(jià)707 元/瓶（周環(huán)比-0.25%）。

最新研究： 價(jià)格改革系列深度八：固廢：建造高峰已過(guò)，資本開(kāi)支下降，自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。價(jià)格改革系列深度七：燃?xì)猓撼杀净芈?順價(jià)推進(jìn)，促空間提估值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推廣不及預(yù)期，財(cái)政支出低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東吳證券股份有限公司 研究員：袁理/谷玥