環(huán)保：2024Q3環(huán)保持倉(cāng)延續(xù)低配 配置價(jià)值依舊顯著

行情回顧：2024Q3超跌修復(fù)及部分順周期個(gè)股漲幅顯著2024Q3，環(huán)保行業(yè)指數(shù)漲幅16.3%，檢測(cè)行業(yè)指數(shù)漲幅26.9%，漲跌幅排名在全部32 個(gè)行業(yè)中分別位列第15、第5。三季度板塊漲幅較高主因9 月底政策“多箭齊發(fā)”，市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，帶動(dòng)超跌的環(huán)保&檢測(cè)板塊反彈，2024Q3 超跌修復(fù)及部分順周期個(gè)股漲幅亮眼。

2024Q3 絕對(duì)收益?zhèn)€股因市場(chǎng)對(duì)To G 端應(yīng)收賬款的擔(dān)憂下跌。展望后市，TO-G 業(yè)務(wù)占比較高的水務(wù)、垃圾焚燒龍頭可能會(huì)受益于化債政策推進(jìn)，帶來(lái)壞賬減值損失的沖回和資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)；且化債利于降低市場(chǎng)情緒對(duì)財(cái)政壓力下后續(xù)回款進(jìn)一步惡化的擔(dān)憂。

2024Q3 環(huán)保重倉(cāng)持倉(cāng)配置比例0.27%

2024Q3 公募基金前十大持倉(cāng)中環(huán)保持倉(cāng)市值合計(jì)約86.04 億元，占全部披露基金產(chǎn)品股票持倉(cāng)的0.27%；較2024Q2 下降0.02pct。2024Q3 末環(huán)保行業(yè)標(biāo)配比例為0.98%，當(dāng)前處于低配狀態(tài)。上市公司的重倉(cāng)基金數(shù)量可以在一定程度上反映該公司的市場(chǎng)關(guān)注度，截至2024Q3末，重倉(cāng)基金數(shù)量前三的上市公司為興蓉環(huán)境（32 個(gè)）、華測(cè)檢測(cè)（32 個(gè)）、瀚藍(lán)環(huán)境（28 個(gè)）；環(huán)比2024Q2 興蓉環(huán)境、華測(cè)檢測(cè)、聚光科技、偉明環(huán)保分別新增重倉(cāng)基金產(chǎn)品14/12/10/8 個(gè)。

2024Q3 機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量較高的標(biāo)的為華測(cè)檢測(cè)、偉明環(huán)保、興蓉環(huán)境、洪城環(huán)境（1）持倉(cāng)金額：2024Q3 末公募基金重倉(cāng)市值靠前的為華測(cè)檢測(cè)（24.7 億元）、偉明環(huán)保（14.1億元）、興蓉環(huán)境（7.2 億元）、洪城環(huán)境（7.0 億元）、中國(guó)天楹（6.6 億元）；（2）持股市值占總市值比例：2024Q3 末公募基金重倉(cāng)市值占總市值比例靠前的公司有華測(cè)檢測(cè)（9.8%）、聚光科技（7.3%）、洪城環(huán)境（5.5%）、大地海洋（5.5%）、中國(guó)天楹（5.2%）；（3）季度變化：重倉(cāng)持股市值/總市值環(huán)比增加較多的有聚光科技（+4.02pct）、興蓉環(huán)境（+1.65pct）、旺能環(huán)境（+1.38pct）、華測(cè)檢測(cè)（+1.32pct）；環(huán)比減少較多的有洪城環(huán)境（-5.11pct）、大地海洋（-3.33pct）、龍?jiān)醇夹g(shù)（-2.76pct）、理工能科（-2.26pct）。重倉(cāng)持股市值環(huán)比增加較多的有華測(cè)檢測(cè)（+10.43 億元）、興蓉環(huán)境（+3.45 億元）、聚光科技（+3.36 億元）；環(huán)比減少較多的有洪城環(huán)境（-8.09 億元）、瀚藍(lán)環(huán)境（-2.20 億元）、大地海洋（-0.60 億元）。

投資策略：重視確定性，兼顧主題性

重視確定性： 1）重視水務(wù)、垃圾焚燒的確定性，持有可獲得EPS 增長(zhǎng)+股息率兩部分收益，核心標(biāo)的包括興蓉環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、光大環(huán)境、偉明環(huán)保、三峰環(huán)境、洪城環(huán)境等。2）龍凈環(huán)保：“環(huán)保+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，環(huán)保主業(yè)拿單能力強(qiáng)，綠電已開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)拓展順利，進(jìn)軍礦山裝備業(yè)務(wù)；2023 年10 月底以來(lái)已公告9 次紫金增持超1%。

兼顧主題性：1）化債受益：興蓉環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、光大環(huán)境、偉明環(huán)保、三峰環(huán)境、洪城環(huán)境、盈峰環(huán)境、高能環(huán)境、譜尼測(cè)試等；2）并購(gòu)整合產(chǎn)業(yè)鏈：瀚藍(lán)環(huán)境、龍凈環(huán)保；3） 長(zhǎng)期破凈：光大環(huán)境、碧水源等；4）回購(gòu)+激勵(lì)提升投資價(jià)值：華測(cè)檢測(cè)，廣電計(jì)量，蘇試試驗(yàn)，華光環(huán)能等；5）水資源稅：興蓉環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、光大環(huán)境、偉明環(huán)保、三峰環(huán)境、洪城環(huán)境、沃頓科技、碧水源等；7） 資源循環(huán)：廢電拆解、汽車(chē)拆解、動(dòng)力電池回收、廢金屬&廢鋼回收、廢塑料回收相關(guān)企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、財(cái)政支持力度下降風(fēng)險(xiǎn)；2、順價(jià)不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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