隱形眼鏡行業(yè)：美瞳推動需求升級 代工業(yè)務(wù)進(jìn)入黃金發(fā)展期

投資建議

隨著近視人群增多、顏值經(jīng)濟(jì)發(fā)展，隱形眼鏡與美瞳市場空間廣闊。本篇報告對隱形眼鏡和美瞳行業(yè)市場進(jìn)行詳細(xì)梳理。我們認(rèn)為終端需求升級、技術(shù)迭新與市場格局變化將帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上下游快速發(fā)展，隱形眼鏡和美瞳市場將迎來新的發(fā)展機(jī)遇，有望在未來幾年繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長態(tài)勢。

理由

我國近視人群基數(shù)大，為隱形眼鏡及美瞳行業(yè)帶來廣闊市場空間。根據(jù)Frost& Sullivan，2024 年我國近視人口預(yù)計達(dá)6.44 億，對眼鏡類產(chǎn)品的需求龐大。根據(jù)頭豹研究院，2022 年國內(nèi)隱形眼鏡零售市場規(guī)模約135.9 億元，2025 年有望達(dá)到221.3 億元，2022-2025 年CAGR為17.6%。其中，美瞳（隱形眼鏡彩片）終端市場發(fā)展迅速，2023 年天貓平臺美瞳銷售額同比增長超25%，帶動美瞳產(chǎn)業(yè)鏈上下游快速發(fā)展。未來隨著日拋隱形眼鏡普及、美瞳美妝化等趨勢，我們認(rèn)為隱形眼鏡和美瞳市場有望進(jìn)一步擴(kuò)容。

全球隱形眼鏡工業(yè)格局相對穩(wěn)定；美瞳代工產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，競爭多元化。隱形眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈由上游原料供應(yīng)商、中游制造商和下游銷售商組成，中游制造商采用ODM、OEM模式，話語權(quán)強(qiáng)。全球隱形眼鏡制造商競爭格局穩(wěn)定，國際四大眼科龍頭占據(jù)主導(dǎo)地位，行業(yè)集中度高。而美瞳代工作為近年快速發(fā)展的賽道，壁壘相對高，頭部ODM廠商憑借豐富資質(zhì)、快速設(shè)計迭代、規(guī)?；a(chǎn)能力形成綜合競爭優(yōu)勢；目前中國臺灣廠商占據(jù)主導(dǎo)，大陸頭部企業(yè)憑借產(chǎn)品能力、響應(yīng)速度和高性價比加速搶占市場份額。

中國臺灣廠商代工產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢顯著，海外龍頭依靠品牌引領(lǐng)市場，大陸廠商加速崛起。中國臺灣：較早發(fā)展隱形眼鏡代工產(chǎn)業(yè)，已在全球占據(jù)重要地位。

晶碩等企業(yè)近年銷售規(guī)模和盈利能力均呈良好態(tài)勢，反映代工是目前隱形眼鏡行業(yè)盈利能力較好的商業(yè)模式。海外：主要企業(yè)包括強(qiáng)生、愛爾康、庫博光學(xué)和博士倫，隱形眼鏡業(yè)務(wù)收入增長穩(wěn)定并已成為其盈利支柱之一。中國大陸：在產(chǎn)品豐富度、設(shè)計能力、工藝水平、生產(chǎn)規(guī)模等各方面加速發(fā)力，多家公司進(jìn)入規(guī)?；瘮U(kuò)張及盈利能力提升的階段。我們認(rèn)為，隨著消費需求增長和技術(shù)升級，大陸廠商的競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步突顯。

盈利預(yù)測與估值

建議關(guān)注中國臺灣隱形眼鏡代工龍頭企業(yè)，包括晶碩（未覆蓋）、精華（未覆蓋）、望隼（未覆蓋）等；以及中國大陸頭部眼科器械生產(chǎn)企業(yè)。

風(fēng)險

整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境對下游消費的影響；有關(guān)隱形眼鏡和美瞳質(zhì)量問題的突發(fā)醫(yī)療事件；市場競爭加劇，中國大陸廠商產(chǎn)能爬坡或終端產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自中國國際金融股份有限公司 研究員：張一弛/李千翊/張琎