紡織服飾行業(yè)2024年中期策略：四大關(guān)鍵詞：高股息、新材料、制造出海、大眾奧運

核心觀點：

2024 年初以來紡服行業(yè)回顧：從資本市場表現(xiàn)來看，據(jù)Wind，2024年初至6 月19 日，SW 紡織制造、SW 服裝家紡、滬深300 的變化幅度分別為-12.25%、-12.94%、+2.85%，紡織制造與服裝家紡均跑輸滬深300；港股耐用消費品與服裝、恒生指數(shù)累計變化分別為+6.53%、+8.11%，耐用消費品與服裝跑輸恒生指數(shù)。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2024年5 月紡織品出口金額128.9 億美元，同比增長8.1%，服裝出口金額132.5 億美元，同比增長1.6%。2024 年1-5 月紡織品累計出口金額571.3 億美元，同比增長2.6%，服裝累計出口金額587.2 億美元，同比增長0.2%。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2024 年5 月限額以上企業(yè)服裝鞋帽針紡織品零售額1139 億元，同比上升17.9%。2024 年1-5 月限額以上企業(yè)服裝鞋帽針紡織品零售額為5856 億元，同比上升2%。

2024 年1-5 月穿類商品網(wǎng)上累計零售額上升9%。

2024 年中期上游紡織制造板塊策略：（1）優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈龍頭公司，短期看，多數(shù)公司一方面23Q3 甚至23Q4 基數(shù)依然較低，另一方面下游海外品牌庫存水平趨于正常，需求回暖，因此下半年業(yè)績有望保持較快增長，此外，少數(shù)公司去年業(yè)績基數(shù)前高后低，受原材料價格下跌，消化高價庫存影響，下半年有望加速向上。長期看，不少公司增加?xùn)|南亞產(chǎn)能，有助于規(guī)避貿(mào)易摩擦風(fēng)險，充分利用東南亞要素成本優(yōu)勢，有望助力長期業(yè)績快速增長。（2）在出口政策明朗化、下游需求景氣度提升等背景下，超高分子量聚乙烯纖維和錦綸等新材料行業(yè)景氣度較高，相關(guān)公司有望受益。A 股建議關(guān)注：華利集團、偉星股份、新澳股份、百隆東方、魯泰A、開潤股份、健盛集團、臺華新材、南山智尚、恒輝安防、諾邦股份等。港股建議關(guān)注：申洲國際。

2024 年中期下游服裝家紡板塊策略：（1）高分紅公司，年初至今，受宏觀經(jīng)濟增速放緩，消費環(huán)境偏弱影響，板塊內(nèi)多數(shù)公司收入和凈利潤表現(xiàn)中規(guī)中矩，高股息策略占優(yōu)。（2）高端及性價比定位龍頭公司，消費兩極分化趨勢下，大眾高性價比服飾龍頭和小眾細(xì)分高端服飾龍頭有望受益。（3）運動鞋服龍頭公司，歷年奧運期間運動鞋服行業(yè)龍頭公司股價勝率更高，另外此次巴黎奧運會首次設(shè)置大眾組馬拉松，有望進一步帶動全民健身風(fēng)潮。A 股建議關(guān)注：海瀾之家、比音勒芬、富安娜、森馬服飾、報喜鳥、錦泓集團、嘉曼服飾、太平鳥、朗姿股份、歌力思等。港股建議關(guān)注：波司登、安踏體育、李寧、特步國際、中國利郎。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、原材料價格上漲風(fēng)險、海外產(chǎn)能擴張不及預(yù)期風(fēng)險、庫存積壓風(fēng)險、管理不善風(fēng)險。

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