2024Q2交通運(yùn)輸行業(yè)半年報(bào)總結(jié)：航運(yùn)船舶景氣度驗(yàn)證 關(guān)注快遞提價(jià)行情

本期投資提示：

Q2 扣非凈利潤正增長，股息率高于3%的交運(yùn)標(biāo)的為渤海輪渡、華貿(mào)物流、中遠(yuǎn)?？?、廈門象嶼、四川成渝、暢聯(lián)股份、中遠(yuǎn)海特、鹽田港、蘇美達(dá)、唐山港、中原高速、吉林高速、寧滬高速。美國硬著陸概率下降，出口預(yù)期邊際修復(fù)，高股息推薦中國外運(yùn)、華貿(mào)物流。

Q2 船舶板塊Q2 毛利率改善趨勢(shì)確認(rèn)，中國船舶披露民船訂單金額1996.39 億元，與我們此前基于克拉克森數(shù)據(jù)估算的271 億美金基本一致。散貨、乙烷運(yùn)輸船訂單陸續(xù)落地，手持訂單增速斜率有望提升，推薦中國船舶、中國重工，蘇美達(dá)，關(guān)注中國動(dòng)力，中船防務(wù)

全球油輪股業(yè)績基本披露完畢，周五美股Frontline 業(yè)績釋放后齊漲，淡季即將結(jié)束。

悲觀預(yù)期充分，繼續(xù)推薦中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油、興通股份。

航空機(jī)場(chǎng)：2024 上半年航空需求持續(xù)增長，根據(jù)民航局及公司公告，2024 年上半年民航業(yè)共完成旅客運(yùn)輸量35071.4 萬人次，恢復(fù)至19 年同期的109%。一季度市場(chǎng)淡旺季并存，春運(yùn)旺季量價(jià)齊升，二季度航空市場(chǎng)逐步進(jìn)入平季，航司定價(jià)策略調(diào)整疊加旅客價(jià)格敏感度上行消費(fèi)趨勢(shì)導(dǎo)致票價(jià)同比回落較為明顯，商務(wù)航線票價(jià)承壓以及中美航線恢復(fù)遇瓶頸，三大航上半年均錄得虧損，民營航司盈利確定性再加強(qiáng)。機(jī)場(chǎng)公司在客流量復(fù)蘇的趨勢(shì)下業(yè)績持續(xù)增長。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“國際+供給”雙輪驅(qū)動(dòng)投資主線，關(guān)注國際航線加班后恢復(fù)進(jìn)展，重視全球航空供應(yīng)鏈?zhǔn)驈?qiáng)化的供給側(cè)邏輯。繼續(xù)看好航空市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，推薦吉祥航空、春秋航空、中國國航、南方航空，關(guān)注白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)、中銀航空租賃。

鐵路公路：受宏觀經(jīng)濟(jì)、天氣等因素影響，24 年上半年全國高速公路車流量整體增速承壓，貨車流量增速整體受影響更大。公路板塊相關(guān)標(biāo)的中報(bào)不同程度承壓，東部路網(wǎng)公司整體業(yè)績壓力有限，板塊低波紅利資產(chǎn)屬性得到驗(yàn)證。推薦招商公路，關(guān)注皖通高速、寧滬高速、福建高速。鐵路客運(yùn)板塊保持高景氣，鐵路貨運(yùn)受宏觀經(jīng)濟(jì)和貨運(yùn)政策影響，板塊業(yè)績走勢(shì)略有分化。上半年鐵路客流呈現(xiàn)低基數(shù)高增速狀態(tài)，相關(guān)公司業(yè)績保持高增。鐵路貨運(yùn)板塊呈現(xiàn)分化，政策紅利釋放下的多式聯(lián)運(yùn)賽道保持高增。推薦京滬高鐵、大秦鐵路，關(guān)注鐵龍物流、廣深鐵路、中鐵特貨。

快遞：半年報(bào)整體符合預(yù)期，建議繼續(xù)關(guān)注旺季提價(jià)帶來的投資機(jī)會(huì)。上半年快遞行業(yè)件量同比增長23.1%，對(duì)應(yīng)通達(dá)系半年度數(shù)據(jù)，件量同比增速：中通11.8%，圓通24.81%，韻達(dá)30.02%，申通32.47%；單票快遞歸母利潤：圓通0.17，韻達(dá)0.10，申通0.04（元/票）。同時(shí)國家郵政局提出快遞行業(yè)反“內(nèi)卷”競(jìng)爭，有望開啟旺季漲價(jià)行情。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)快遞板塊估值具有吸引力，推薦業(yè)績高彈性的申通快遞與數(shù)字化改善順利的圓通速遞，關(guān)注韻達(dá)股份與港股中通快遞。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中國品牌出海不及預(yù)期、新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫存結(jié)束。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自上海申銀萬國證券研究所有限公司 研究員：閆海