2024Q2交通運輸行業(yè)半年報總結：航運船舶景氣度驗證 關注快遞提價行情

本期投資提示：

Q2 扣非凈利潤正增長，股息率高于3%的交運標的為渤海輪渡、華貿物流、中遠?？?、廈門象嶼、四川成渝、暢聯(lián)股份、中遠海特、鹽田港、蘇美達、唐山港、中原高速、吉林高速、寧滬高速。美國硬著陸概率下降，出口預期邊際修復，高股息推薦中國外運、華貿物流。

Q2 船舶板塊Q2 毛利率改善趨勢確認，中國船舶披露民船訂單金額1996.39 億元，與我們此前基于克拉克森數(shù)據(jù)估算的271 億美金基本一致。散貨、乙烷運輸船訂單陸續(xù)落地，手持訂單增速斜率有望提升，推薦中國船舶、中國重工，蘇美達，關注中國動力，中船防務

全球油輪股業(yè)績基本披露完畢，周五美股Frontline 業(yè)績釋放后齊漲，淡季即將結束。

悲觀預期充分，繼續(xù)推薦中遠海能、招商輪船、招商南油、興通股份。

航空機場：2024 上半年航空需求持續(xù)增長，根據(jù)民航局及公司公告，2024 年上半年民航業(yè)共完成旅客運輸量35071.4 萬人次，恢復至19 年同期的109%。一季度市場淡旺季并存，春運旺季量價齊升，二季度航空市場逐步進入平季，航司定價策略調整疊加旅客價格敏感度上行消費趨勢導致票價同比回落較為明顯，商務航線票價承壓以及中美航線恢復遇瓶頸，三大航上半年均錄得虧損，民營航司盈利確定性再加強。機場公司在客流量復蘇的趨勢下業(yè)績持續(xù)增長。繼續(xù)強調“國際+供給”雙輪驅動投資主線，關注國際航線加班后恢復進展，重視全球航空供應鏈失序強化的供給側邏輯。繼續(xù)看好航空市場持續(xù)復蘇，推薦吉祥航空、春秋航空、中國國航、南方航空，關注白云機場、深圳機場、上海機場、中銀航空租賃。

鐵路公路：受宏觀經(jīng)濟、天氣等因素影響，24 年上半年全國高速公路車流量整體增速承壓，貨車流量增速整體受影響更大。公路板塊相關標的中報不同程度承壓，東部路網(wǎng)公司整體業(yè)績壓力有限，板塊低波紅利資產(chǎn)屬性得到驗證。推薦招商公路，關注皖通高速、寧滬高速、福建高速。鐵路客運板塊保持高景氣，鐵路貨運受宏觀經(jīng)濟和貨運政策影響，板塊業(yè)績走勢略有分化。上半年鐵路客流呈現(xiàn)低基數(shù)高增速狀態(tài)，相關公司業(yè)績保持高增。鐵路貨運板塊呈現(xiàn)分化，政策紅利釋放下的多式聯(lián)運賽道保持高增。推薦京滬高鐵、大秦鐵路，關注鐵龍物流、廣深鐵路、中鐵特貨。

快遞：半年報整體符合預期，建議繼續(xù)關注旺季提價帶來的投資機會。上半年快遞行業(yè)件量同比增長23.1%，對應通達系半年度數(shù)據(jù)，件量同比增速：中通11.8%，圓通24.81%，韻達30.02%，申通32.47%；單票快遞歸母利潤：圓通0.17，韻達0.10，申通0.04（元/票）。同時國家郵政局提出快遞行業(yè)反“內卷”競爭，有望開啟旺季漲價行情。當前時點快遞板塊估值具有吸引力，推薦業(yè)績高彈性的申通快遞與數(shù)字化改善順利的圓通速遞，關注韻達股份與港股中通快遞。

風險提示：中國品牌出海不及預期、新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴張、原油補庫存結束。

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轉自上海申銀萬國證券研究所有限公司 研究員：閆海