造紙輕工行業(yè)：9月智利闊葉漿外盤報(bào)價(jià)下調(diào)10美元/噸

本周輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲1.72%，跑贏大盤0.40pct；造紙子板塊上漲2.29%，跑贏大盤0.97pct。本周滬深300 指數(shù)上漲1.32%，輕工制造(申萬)指數(shù)上漲1.72%，跑贏滬深300 指數(shù)0.40pct，在28 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中位列第13 位；二級(jí)行業(yè)中，造紙子板塊上漲2.29%，跑贏大盤0.97pct。本周輕工四大子板塊按漲幅由大到小分別為家具、造紙、文娛用品、包裝印刷板塊，分別上漲2.42%、2.29%、1.28%、0.36%。

產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤

本周國廢到廠價(jià)下跌，外廢價(jià)格維穩(wěn)；智利闊葉漿外盤價(jià)格下調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格分化；溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。（1）本周國廢到廠價(jià)（不含稅）下跌3 元/噸；美廢、歐廢、日廢OCC 東南亞主港CIF 價(jià)格維穩(wěn)；（2）本周智利闊葉木漿下跌10 美元/噸、針葉木漿外盤報(bào)價(jià)維穩(wěn)；本周闊葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌17 元/噸、針葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格上漲33 元/噸；2024 年8 月下旬中國兩大港口木漿庫存合計(jì)173 萬噸，環(huán)比增長10.3%；（3）本周溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。

本周雙膠紙、高檔箱板紙價(jià)格維穩(wěn)，其余紙種價(jià)格下跌。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的成品紙含稅市場均價(jià)，本周雙膠紙價(jià)格維穩(wěn)，銅版紙價(jià)格下跌3 元/噸，白卡紙價(jià)格下跌40 元/噸，高檔箱板紙出廠均價(jià)維穩(wěn)，低檔箱板紙出廠均價(jià)下跌17 元/噸。

本周文化紙盈利水平上升，白卡紙盈利水平下降，廢紙系紙品盈利水平分化。以成品紙與原材料價(jià)差指標(biāo)表征盈利水平，本周雙膠紙盈利水平較上周增加5-8 元/噸；本周銅版紙盈利水平較上周增加1-5 元/噸；本周白卡紙盈利水平較上周下降27-31元/噸；本周廢紙系紙品盈利水平分化，高檔箱板紙?jiān)黾? 元/噸，低檔箱板紙下降15 元/噸。

2024 年1-8 月中國紙及紙板產(chǎn)量累計(jì)同比增長13.2%。（1）機(jī)制紙及紙板2024年1-8 月累計(jì)產(chǎn)量10318 萬噸，同比增長13.2%；8 月當(dāng)月產(chǎn)量1375 萬噸，同比增長12.3%；（2）經(jīng)剔除價(jià)格因素影響，2024 年7 月機(jī)制紙及紙板制造業(yè)產(chǎn)成品庫存（測算值）同比基本增長2.6%，環(huán)比增長1.8%；（3）紙及紙板進(jìn)口量方面，2024 年1-7 月累計(jì)同比增加2.3%；出口量方面，1-7 月累計(jì)同比增加17.6%。

伴隨Suzano Cerrado 以及聯(lián)盛商品漿新產(chǎn)能的集中投產(chǎn)，近期海外闊葉漿外盤報(bào)價(jià)連續(xù)大幅下調(diào)，外盤漿價(jià)的回落有助于頭部紙企逐步釋放成本壓力。同時(shí)考慮到當(dāng)前紙漿現(xiàn)貨價(jià)格已處于階段性磨底階段，疊加下游需求逐步轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)文化紙、特種紙價(jià)格或逐步企穩(wěn)，推薦林漿紙一體化行業(yè)龍頭太陽紙業(yè)(002078，買入)，中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377，買入)，特種紙領(lǐng)軍企業(yè)仙鶴股份(603733，買入)以及食品包裝紙細(xì)分龍頭五洲特紙(605007，增持)。廢紙系紙種方面，近期國廢價(jià)格小幅回升，中國進(jìn)口瓦楞紙明顯減量，伴隨下半年下游轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，箱板瓦楞紙行業(yè)有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)(02689，未評(píng)級(jí))、山鷹國際(600567，增持)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外新項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東方證券股份有限公司 研究員：李雪君/謝雨辰