AIDC行業(yè)深度：通脹的機(jī)會在哪里？

1、國內(nèi)外主要廠商在AIDC有大規(guī)模資本開支，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)空間顯著增長。

AIDC相較傳統(tǒng)IDC算力指數(shù)級提升及功耗大幅上升：傳統(tǒng)IDC單機(jī)柜功率密度通常在3-8kW,可裝載的服務(wù)器設(shè)備數(shù)量有限，算力密度相對較低；而AIDC單機(jī)柜功率密度通常在20-100kW之間，算力密度指數(shù)級增長。

國內(nèi)外主要廠商均有大規(guī)模AIDC資本開支：國內(nèi)的騰訊、阿里巴巴、字節(jié)跳動在2024年均有大規(guī)模的AIDC資本開支，其中字節(jié)跳動2024年的AIDC資本開支預(yù)計(jì)達(dá)到800億，2025年增至1600億元。同時，美國四大科技巨頭微軟、Meta、谷歌和亞馬遜也在AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)上持續(xù)加大投入。國內(nèi)外的大規(guī)模資本開支將給AIDC基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)帶來顯著的增量。

AIDC基礎(chǔ)設(shè)施可以分為機(jī)房內(nèi)與機(jī)房外。相同環(huán)節(jié)的同種產(chǎn)品，海外價值量相較國內(nèi)更高。

2、機(jī)房內(nèi)：高功率AI服務(wù)器對核心部件要求高，帶來電源、液冷、超級電容、BBU等投資機(jī)會。

AI服務(wù)器電源：主要指應(yīng)用于AI服務(wù)器中的AC-DC（220V-48V）電流轉(zhuǎn)換的高功率電源，相較于普通服務(wù)器電源，其功率密度大幅提升、轉(zhuǎn)換效率&冗余度提升，進(jìn)而價值量有顯著提升，26年全球市場規(guī)模有望超50億美元。重點(diǎn)推薦進(jìn)入國際頭部AI公司GB系列服務(wù)器供應(yīng)鏈的相關(guān)標(biāo)的【麥格米特】，建議關(guān)注受益于國產(chǎn)算力鏈發(fā)展的【歐陸通】。

超級電容：是一種能將電能儲存在電場中的電子元器件，在AIDC中發(fā)揮“調(diào)峰+備電”兩大功能。隨著英偉達(dá)將鋰離子超級電容（HSC）納入GB200配置，預(yù)計(jì)帶來8億美元的市場增量，相較原本5000萬美元的市場有顯著彈性，提早布局HSC的廠商或?qū)⒊蔀楹诵氖芤嬲摺?

建議關(guān)注具備HSC技術(shù)的相關(guān)標(biāo)的【江海股份】。

BBU（電池備份單元）：是一種安裝在IT機(jī)柜內(nèi)部、通過鋰離子電池提供短期供電保障的備用電源，具備響應(yīng)快、充電效率高、空間節(jié)省的顯著優(yōu)勢。英偉達(dá)的GB200機(jī)柜已經(jīng)配置BBU，并將于GB300中納入標(biāo)配，2025年預(yù)計(jì)出貨5萬柜，將帶動BBU產(chǎn)值89億元。國內(nèi)供應(yīng)AES-KY、順達(dá)的BBU零部件廠商，有望進(jìn)入英偉達(dá)鏈成為核心受益者。重點(diǎn)推薦相關(guān)標(biāo)的【蔚藍(lán)鋰芯】。

液冷：AI技術(shù)快速發(fā)展推動GPU的功耗快速增長，如英偉達(dá)2022年推出的H100芯片功耗上升至700W，2024年發(fā)布的下一代B200芯片功耗將接近1000W。目前發(fā)展的散熱冷卻技術(shù)主要有風(fēng)冷和液冷兩大類，隨機(jī)架密度升至20kW以上，多種液冷技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生、重要性凸顯，以滿足高熱密度機(jī)柜的散熱需求。重點(diǎn)推薦相關(guān)標(biāo)的【同飛股份】、建議關(guān)注【英維克】（機(jī)械、通信組聯(lián)合覆蓋）。

3、機(jī)房外：AIDC對UPS&HVDC、柴油發(fā)電機(jī)電源、變壓器、開關(guān)柜等增量需求大? UPS（不間斷電源）：是一種含有儲能裝置的不間斷備用電源，主要應(yīng)用于對電源穩(wěn)定性要求極高的領(lǐng)域。隨著AIDC的發(fā)展，預(yù)計(jì)2025年UPS的市場規(guī)模達(dá)到191億元。目前，科華與華為在中國UPS行業(yè)處于領(lǐng)先地位，市場占比達(dá)到15.6%與14.2%，位列前二。重點(diǎn)推薦國內(nèi)UPS龍頭標(biāo)的【科華數(shù)據(jù)】（與通信組聯(lián)合覆蓋）、【科士達(dá)】。

HVDC：是一種將交流電轉(zhuǎn)換為直流電，再通過直流線路進(jìn)行輸送，直接為設(shè)備提供直流電源的技術(shù)，雖然初始投資較高，但是具備可靠性、轉(zhuǎn)換效率、降本的優(yōu)勢。隨著電力電子技術(shù)的快速發(fā)展，直流供電系統(tǒng)以其高度的可控性、靈活性、高效能和環(huán)境友好性，成為智算中心供配電系統(tǒng)的發(fā)展趨勢。建議關(guān)注國內(nèi)HVDC龍頭標(biāo)的【中恒電氣】。

柴油發(fā)電機(jī)：能在市電斷供時提供長時可靠的備用電力保障，是數(shù)據(jù)中心備用電源關(guān)鍵組成部分，我們預(yù)計(jì)應(yīng)用于AIDC領(lǐng)域的柴油發(fā)電機(jī)市場規(guī)模有望達(dá)到2380億元，市場前景廣闊。在國內(nèi)柴油發(fā)電機(jī)領(lǐng)域，海外企業(yè)正占據(jù)著國內(nèi)頭部市場，國產(chǎn)化替代空間大。建議關(guān)注國內(nèi)相關(guān)標(biāo)的【科泰電源】、【濰柴重機(jī)】。

配電系統(tǒng)：供配電系統(tǒng)是保障數(shù)據(jù)中心安全可靠運(yùn)行的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。往后看，我們預(yù)計(jì)AIDC對業(yè)務(wù)的連續(xù)性具有極高要求，尤其考慮AIDC的使用性質(zhì)、數(shù)據(jù)丟失或網(wǎng)絡(luò)中斷在經(jīng)濟(jì)或社會上造成的損失或影響程度，預(yù)計(jì)2N、3N等架構(gòu)的配電系統(tǒng)需求將有所提高，帶動相關(guān)變壓器、開關(guān)、配電柜等電力設(shè)備需求加速增長。重點(diǎn)推薦相關(guān)配電電力設(shè)備企業(yè)【金盤科技】、【明陽電氣】。

4、風(fēng)險(xiǎn)提示：全球數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期、中美科技領(lǐng)域政策惡化、市場競爭加劇、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、測算具有一定的主觀性。

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