5年巨虧38億！被“戴帽”的恒大淘寶變身“ST恒寶”，會(huì)放棄燒錢之路嗎？【圖】

    2017年再虧近10億，被“戴帽”的恒大淘寶會(huì)就此放棄燒錢之路嗎？

    “恒大淘寶”變“ST恒寶”

    掛牌兩年半，廣州恒大淘寶足球俱樂部在新三板的證券簡(jiǎn)稱變了。

    在4月27日晚發(fā)布的2017年度報(bào)告中，恒大淘寶俱樂部的凈資產(chǎn)為-3.80億元。由于凈資產(chǎn)為負(fù)，根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》的相關(guān)規(guī)定，自2018年5月3日起，俱樂部掛牌新三板的證券簡(jiǎn)稱由“恒大淘寶”變更為“ST恒寶”。

    *ST：在新三板中，ST主要有以下三種情形

    (一)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定意見或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告;

    (二)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值;

    (三)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他情形。

    從“恒大淘寶”到“ST恒寶”，是這支高人氣好成績(jī)的中超俱樂部一以貫之的燒錢之路。據(jù)恒大俱樂部掛牌時(shí)及掛牌后公開的財(cái)務(wù)資料，這支俱樂部已經(jīng)連年取得巨額虧損。2013年，虧損5.76億元；2014年，虧損4.83億元；2015年，虧損9.53億元；2016年，虧損8.12億元；2017年，廣州恒大淘寶足球俱樂部再次巨額虧損9.87億元。

    5年來，恒大淘寶俱樂部累計(jì)虧損額高達(dá)38.11億元。

    恒大淘寶俱樂部2017年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)摘要

    在2017年，恒大淘寶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.28億元，較2016年同期微降5.91%，營(yíng)業(yè)成本高達(dá)17.24億元。去年一年，恒大淘寶虧損額高達(dá)9.87億元，較2016年同期數(shù)據(jù)8.12億元有所擴(kuò)大；而若以扣非凈利潤(rùn)計(jì)，恒大淘寶在2017年的虧損額高達(dá)12.39億元。

    此外，由于處置兩大球員服務(wù)合同，俱樂部獲得資產(chǎn)處置收益1.97億元。而從俱樂部的收入來源看，恒大淘寶在2017年廣告收入達(dá)3.84億元，占營(yíng)業(yè)收入的72.85%；比賽出場(chǎng)費(fèi)或獎(jiǎng)金收入達(dá)8307.94萬元，門票收入4783.25萬元，其他收入1238.61萬元。

    恒大淘寶表示，2017年度公司門票收入和廣告收入與2016年度基本持平，2017 年比賽參賽費(fèi)及獎(jiǎng)金收入同比減少1744.22萬元，降幅17%，主要是2016年受到世俱杯獎(jiǎng)金的影響。

    在恒大淘寶掛牌新三板之后，我們得以一窺中超俱樂部的商業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況。這種最直接的財(cái)務(wù)報(bào)告，能夠讓人更清晰地觀察中國(guó)最頂級(jí)的足球俱樂部——雖然這背后的數(shù)據(jù)可能讓人十分無奈。

    行業(yè)特點(diǎn)鮮明的中超俱樂部

    當(dāng)然，在如此之高的投入下，恒大淘寶俱樂部也的確取得了喜人的成績(jī)。在2017年，恒大淘寶奪得2017中國(guó)足協(xié)超級(jí)杯冠軍，隨后在中超聯(lián)賽上，更是提前兩輪鎖定中超冠軍，史無前例地獲得了中超七連冠。

    對(duì)于通過高額投入獲得優(yōu)秀成績(jī)，恒大淘寶方面表示：“受行業(yè)特點(diǎn)所限，為保持在國(guó)內(nèi)和國(guó)際職業(yè)足球聯(lián)賽的戰(zhàn)績(jī)，行業(yè)內(nèi)公司往往需要持續(xù)投入以引入高水平的球員和教練團(tuán)隊(duì)，并通過提供高額的工作合同以保持球隊(duì)陣容的穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力，營(yíng)業(yè)成本始終處于較高水平。”

    對(duì)于目前的中超俱樂部來說，這種情況的確是行業(yè)特點(diǎn)。在2017年中超聯(lián)賽中獲得亞軍的上海上港俱樂部，在2017年也投入良多。

    上海上港俱樂部，作為上港集團(tuán)的全資子公司，從2017年開始，開始作為集團(tuán)下重要子公司公布經(jīng)營(yíng)情況。在2017年，上港集團(tuán)全資子公司上海上港集團(tuán)足球俱樂部有限公司在2016年實(shí)現(xiàn)20.76億元的營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1822.35萬元，最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4998.78萬元。

    由此我們也可以看出，對(duì)于在俱樂部的極高投入，恒大和上港選擇了不同的應(yīng)對(duì)方式：在新三板掛牌的恒大維持著適當(dāng)?shù)氖杖耄跃揞~虧損反映俱樂部的運(yùn)營(yíng)情況；而上海上港則不同，以極高的營(yíng)業(yè)收入來彌補(bǔ)同樣極高的支出，從而實(shí)現(xiàn)俱樂部業(yè)績(jī)上的盈虧平衡，甚而實(shí)現(xiàn)小幅盈利。

    但無論哪種情況，都是目前中超俱樂部經(jīng)營(yíng)狀況的真實(shí)反映。近幾年，沒有哪一支中超球隊(duì)能夠證明勤儉持家能夠在聯(lián)賽中取得好成績(jī)，反而是恒大淘寶、上海上港等大投入俱樂部取得了令人艷羨的戰(zhàn)績(jī)，并在一定程度上為中超聯(lián)賽注入了活力。

    摘帽不摘帽，都是問題！

    再一次虧損額將近10億元之后，恒大淘寶業(yè)因連年巨虧而被實(shí)行了股票轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)警示。

    根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第4.2.8條第（二）項(xiàng)規(guī)定：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司對(duì)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值的股票轉(zhuǎn)讓實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，在公司股票簡(jiǎn)稱前加注標(biāo)識(shí)并公告。

    因此，恒大淘寶的證券簡(jiǎn)稱變成了“ST恒寶”。但對(duì)于恒大俱樂部這樣交易并不算活躍、并背靠大老板的新三板公司來說，縱然被ST，影響也并不算大。

    目前而言，對(duì)恒大淘寶俱樂部，以及大多數(shù)中超俱樂部來說，實(shí)現(xiàn)盈利并持續(xù)盈利在短期內(nèi)仍然很難實(shí)現(xiàn)。但不具備持續(xù)盈利能力并不代表著不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力（連續(xù)兩年被主辦券商認(rèn)定為不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的公司將被強(qiáng)制摘牌），尤其是對(duì)于恒大淘寶這樣有著恒大集團(tuán)背書和支持的新三板公司來說。

    有著許老板支持的恒大淘寶其實(shí)不懼戴帽

    對(duì)于被“ST”的恒大俱樂部，想要摘帽就必須注資或盈利，而后者則在未來的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。

    在恒大淘寶2017年半年報(bào)發(fā)布時(shí)，這家俱樂部的凈資產(chǎn)已經(jīng)變成了負(fù)值，為此筆者曾猜測(cè)恒大俱樂部將在2017年下半年進(jìn)行再一次的融資。結(jié)果并沒有，這家俱樂部直接選擇了被ST。

    對(duì)于看似不倫不類的“ST恒寶”，恒大俱樂部只有三個(gè)選擇：在業(yè)績(jī)的大坑一直難以填滿時(shí)，融資是恒大淘寶實(shí)現(xiàn)摘帽的唯一途徑，但這個(gè)方法卻“治標(biāo)不治本”。此外，要么學(xué)上港，增加營(yíng)業(yè)收入來彌補(bǔ)虧損，并實(shí)現(xiàn)一定盈利；要么不摘帽，等獲得持續(xù)盈利能力時(shí)再改頭換面。
事實(shí)上，截止4月28日，除恒大淘寶外，還有另外幾家被新三板系統(tǒng)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)識(shí)的體育公司——

    ST歐迅，即歐迅體育，國(guó)內(nèi)知名的體育營(yíng)銷公司。在2016年末，歐迅體育凈資產(chǎn)變成負(fù)值，從而被ST。截止目前，歐迅體育尚未發(fā)布2017年報(bào)，能否摘帽暫未可知；此外，也有兩家在2017年被ST的體育公司，分別為在重慶和中山地區(qū)經(jīng)營(yíng)健身房業(yè)務(wù)的ST騏鳴（證券簡(jiǎn)稱原為“騏鳴股份”）和從事高爾夫行業(yè)垂直領(lǐng)域信息服務(wù)的ST云高（原“云高信息”），其皆因凈資產(chǎn)為負(fù)而被實(shí)行警示。

    與恒大淘寶一樣，這些被ST的體育公司，目前仍不具備持續(xù)盈利能力。但在從整個(gè)新三板來看，大多數(shù)體育公司在2017年均實(shí)現(xiàn)了一定的進(jìn)步。

    作為中超頂級(jí)的足球俱樂部，恒大淘寶在整個(gè)體育行業(yè)中有著強(qiáng)大的標(biāo)桿作用。雖然持續(xù)盈利仍然任重而道遠(yuǎn)，但隨著行業(yè)環(huán)境的不斷改善和俱樂部盈利水平的不斷提高，如恒大淘寶俱樂部這樣的體育公司，將實(shí)現(xiàn)正常的運(yùn)營(yíng)，并攀登更高的山峰。