馬云憋大招，余額寶終于不限購，但為啥有人說它遲早被廢？【圖】

    對于每天早上抱著手機搶余額寶份額的人們來講，一個重大的利好來了，余額寶不再是以前的余額寶了，因為余額寶正式分流了。

    從5月4日起，支付寶中的余額寶陸續(xù)升級入口，接入了兩只新的貨幣基金，博時現(xiàn)金收益貨幣A（050003）和中歐滾錢寶貨幣A（001211），而且享受余額寶隨時買隨時用的服務(wù)，并且最重要的是，不限額、不限購。

    從基金規(guī)模上來講，短期內(nèi)新的兩只基金想要打破天弘基金在支付寶內(nèi)部一家獨大的局面，還是有些困難，畢竟不是一個量級，但是在“同等待遇”和“不限購”的加持下，兩只基金的規(guī)模能否有從前天弘余額寶的增速，還有待觀察。

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    限額真的是對你負責！

    如果在武俠世界，分流前的余額寶就是一個武林高手，由于功力太過強大而被忌憚，武林盟主不得不出面放出風來，再大下去可能就有危害武林的風險了，而這個高手也有自己，先是縮減了自己的功力，然后不得不自己挑斷了手筋。

    自斷手筋還是有效果的，然而高手還是高手，雖然增速變慢了，但前進的步伐依然沒有停止。

    根據(jù)天弘余額寶貨幣（000198）發(fā)布的2018年一季報，報告期內(nèi)基金份額總額達到了1.69萬億，這個數(shù)字占到貨幣基金總量的20%。

    而在體量上，排名僅次于余額寶的建信現(xiàn)金添利、工銀瑞信貨幣和天弘云商寶貨幣，三只基金加起來，也只比余額寶的零頭多一點，而且這天弘云商寶和余額寶又份屬同門，基金經(jīng)理都是同一個人。

    在現(xiàn)實世界里，人們的習慣動作是每天早上九點去搶那有限的額度，當然在社交平臺上，投資者們有為余額寶喊冤抱屈的，也有對監(jiān)管機構(gòu)喊打的，甚至不乏言辭激烈者，因為將余額寶這類穩(wěn)健的投資與零風險畫上了等號，倒是成了現(xiàn)在不少人的典型心態(tài)。

    但是，如果到了余額寶這種體量，不管才是真的不負責任。

    國際三大評級機構(gòu)之一惠譽在去年就在一篇報告中指出，中國貨幣市場基金行業(yè)的資產(chǎn)集中度將加劇風險，因為如果大型基金進行大額或突然資產(chǎn)再分配，可能影響市場流動性或定價機制。

    其實就是我們常說的“流動性風險”。

    比如，2006年，股市上揚，牛市的格局顯現(xiàn)，投資者將資金從貨幣基金大規(guī)模轉(zhuǎn)移到了股市。2013年的6、7月份，市場上錢荒蔓延，缺錢的機構(gòu)就把流動性好的貨幣基金變現(xiàn)，來補充自己的流動性，那么也就意味著貨幣基金要承受機構(gòu)贖回的流動性沖擊。

    如果再來一個大牛市，可能第一個炸的就是余額寶。

    13年的牛市，很多明星基金被傳出了“爆倉”的消息，但是無一家機構(gòu)承認。但是各個公司開始調(diào)整自己的戰(zhàn)略，對流動性的考核要重過業(yè)績。

    而余額寶恰恰就是在2013年的時候成長起來的。內(nèi)嵌在支付寶內(nèi)，擁有優(yōu)良的用戶和渠道，再加上較高的收益，然后就開始了滾雪球式的高增長。

    體量巨大，導致監(jiān)管層的任何關(guān)于貨幣基金的監(jiān)管，都有些對余額寶量身定制的意味。但不監(jiān)管的代價，可能就是雪球到雪崩的質(zhì)變。

    而除了流動性風險外，余額寶類的貨基也變相提高了資金成本，以前這些錢大部分都是存銀行的，只有1.5%-2.75%的利息，而貨基的主要投資還是協(xié)議存款，盤子大，議價能力就高，銀行獲取備付資金的成本就提高了，銀行作為營利機構(gòu)必然要將提高的成本通過提高貸款利率傳導出去，那么資金成本自然也就水漲船高。

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    不限購的余額寶會虧損嗎？

    那么問題來了，余額寶會虧損嗎？理論上是很可能的。

    貓哥首先要強調(diào)一點，“存”余額寶是基金投資而不是儲蓄，我們獲得的是收益而不是利息，這是最本質(zhì)的區(qū)別。

    銀行儲蓄，我們還有存款保險制度，銀行破產(chǎn)倒閉還是能有50萬的保障額度，如果從這個角度來講，余額寶類的貨幣基金甚至不是保本投資，遇到這幾種情況，可能就會虧損：

    ①遭遇巨額贖回，提前兌現(xiàn)導致虧損；

    ②協(xié)議存款提前支取，約定利率下降導致的負收益；

    ③票據(jù)、債券等踩雷。

    比如，2008年美國雷曼兄弟倒閉，重倉雷曼的美國貨幣基金跌破凈值，申請清盤，引發(fā)了極大的市場恐慌，從而導致貨基的大規(guī)模贖回風波。

    而在中國，資管新規(guī)正式出臺后，可能虧損的概率更大一些。因為在以前，貨幣基金有的即便出現(xiàn)了可能造成虧損的因素，也有基金公司兜底，遇到大的流動性危機，基金公司也可能抗住，這也就是為什么2013年的時候，流言眾多而無人承認。

    但是資管新規(guī)，最為我們熟知的規(guī)則就是要打破剛性兌付，也就意味著兜底成為過去時，那么到時候一旦出現(xiàn)流動性危機或者擠兌風波，基金公司也不可能兜底了。自負盈虧之后，隱形的虧損可能就要變成顯性的虧損了。

    而目前，攤余成本法的貨幣基金審批停滯，證監(jiān)會網(wǎng)站信息顯示，已經(jīng)有四家基金公司申報了市值法貨幣基金，市值法貨幣基金與攤余成本法貨幣基金，最本質(zhì)的區(qū)別就在于誰承擔潛在的虧損問題。一個是長期使用，一個是符合監(jiān)管需求，誰能成為主流方向，還需要走著瞧。

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    穩(wěn)健的資產(chǎn)配置

    當然，貓哥提示余額寶的風險，并不是讓你一股腦清空貨幣基金，而是告訴你對風險要有一個清醒的認識，在余額寶之外，其實可以嘗試多元的穩(wěn)健投資，這也是貓哥在一直做的事情。

    在選擇貨幣基金的時候，我們在考慮收益率的同時，盡量避免機構(gòu)持有比例過高的產(chǎn)品，畢竟機構(gòu)是大戶，一旦產(chǎn)生流動性危機、擠兌，散戶肯定不上機構(gòu)的靈敏度和速度。

    而選擇的貨幣基金的規(guī)模也不要太小，百億以上的規(guī)模，對基金經(jīng)理來講，管理相對方便，又不至于因規(guī)模太小而沒有話語權(quán)。

    而在貨幣基金之外，尤其是在資管新規(guī)打破剛兌以后，貨基的風險度也有所上升，那么同類型的穩(wěn)健產(chǎn)品則有了更充分的競爭力。

    ①銀行理財

    雖然銀行理財暴雷的新聞時有發(fā)生，貓哥也在以前的文章中提示過風險，但是好的銀行理財產(chǎn)品的收益率還是能夠強過貨基，為我們帶來很好的收益的，貓哥也會在以后的文章中提高對銀行理財?shù)年P(guān)注程度。

    ②基金定投

    基金定投是貓姐比較推崇的投資理財方式之一，定投依靠拉長時間跨度，分批投資，削峰填谷，彈屏投資成本，從而獲得穩(wěn)健收益。

    貓姐在特意寫過《技術(shù)貼！這樣買基金，收益率提升了好多》，系統(tǒng)地介紹了基金定投的方式方法，感興趣的貓友們可以回顧一下。

    ③國債

    如果強調(diào)安全性，可以考慮國債、國債的安全性是極高的，因為國債的發(fā)行主體是國家，有國家信用擔保，虧損的可能性比貨基低得多。但是國債的收益相對有限，目前三年期的國債收益率在3%左右。