輕工產(chǎn)業(yè)下半年投資策略

    下半年的輕工板塊投資風(fēng)格將以業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?019 年 1-4 月輕工板塊經(jīng)歷了一月份的估值修復(fù)，二三月份的主題炒作和估值提升以及四月份的估值回落的過(guò)程。展望下半年，我們認(rèn)為輕工板塊的投資主線將從分母驅(qū)動(dòng)向分子驅(qū)動(dòng)過(guò)渡，而風(fēng)格也將從主題向業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)換。

    家居行業(yè)需求將迎來(lái)向上拐點(diǎn)，EPS 和估值雙重提升為板塊帶來(lái)投資機(jī)會(huì)：我們下半年的研究將以家居板塊為核心，通過(guò)地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)構(gòu)建家居需求模型。我們認(rèn)為當(dāng)前的家居需求周期處在期房和現(xiàn)房雙重負(fù)面影響的環(huán)節(jié)中;但綜合考慮 19 年下半年期房交房的復(fù)蘇預(yù)期及 19 年 3 月開(kāi)始現(xiàn)房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)(尤其是一二線)的轉(zhuǎn)暖，我們判斷 2019 年下半年的家居需求周期有望轉(zhuǎn)換，期房和現(xiàn)房拉動(dòng)的需求正面影響將逐步體現(xiàn)，從而走進(jìn)家居需求的新周期。同時(shí)，我們利用計(jì)量模型預(yù)測(cè)，下半年的家具收入增速有望回暖。因此，我們預(yù)期下半年將看到家居板塊業(yè)績(jī)和估值的雙重抬升，迎來(lái)戴維斯雙擊。從選股的角度來(lái)講，我們遵循兩條投資主線：1)推薦具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)認(rèn)可度較高的家居一線龍頭;2)關(guān)注估值底部，具備明顯彈性與預(yù)期差的二線標(biāo)的。因此家居板塊我們重點(diǎn)推薦江山歐派、尚品宅配、歐派家居、索菲亞、顧家家居、志邦家居;建議關(guān)注曲美家居、帝歐家居、好萊客。

    非家居板塊自下而上挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：家居之外的其他板塊分化較為明顯，我們自下而上選擇可以持續(xù)跟蹤的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我們提供三條思路：

    思路一：細(xì)分領(lǐng)域龍頭，受益于行業(yè)集中度提升的標(biāo)的，重點(diǎn)推薦中順潔柔、晨光文具、裕同科技。

    思路二：行業(yè)供需格局邊際改善，盈利能力有望底部回升的標(biāo)的，重點(diǎn)推薦太陽(yáng)紙業(yè)。

    思路三：高景氣度子行業(yè)，且存在事件催化的標(biāo)的，推薦新型煙草和電子發(fā)票主題，重點(diǎn)推薦勁嘉股份、盈趣科技、東港股份。

    風(fēng)險(xiǎn)分析：地產(chǎn)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)